方德证券：理想汽车踩着风口赴美上市 造车新势力竞逐资本市场

方德证券分析人士表示，理想汽车的交付第一仗打得非常漂亮，虽然因为研发SEV(微型电动小车)而落于其他竞争者，但第一个完整季度的产销量都给予了市场美好的预期空间，尤其是其上市的时间点刚好又踩在了美股市场的新能源汽车风口上。

在一片美股洪流中，最为亮眼的莫过于特斯拉(TSLA)所引领的新能源汽车板块。本周一(7月13日)，特斯拉开盘高开涨出一个福特，十分钟涨出一个通用，新能源汽车在美国资本市场的涨势之猛，以致于老牌车企都沦为了计量单位。

上期我们讲到了新能源汽车股票集体爆发，这一期理想汽车就带着赴美上市招股书来了。

单款车型——理想ONE交付破万 整车毛利率远超蔚来

观察新能源汽车的股价表现，行业龙头特斯拉股价一年翻四倍，市值超3200亿美元，以一己之力推动资本市场对新能源汽车的追捧热潮;中概股蔚来近半个月股价翻倍，近一年更是暴涨十多倍，此外，各国新能源汽车制造商近期不是股价大涨、就是获得大量融资，即使一辆车都还没生产出来。

理想汽车，成立于2015年，前身车和家，由中概股汽车之家(ATHM)创始人李想创办。目前理想汽车仅一款车型——理想ONE，于2019年11月开始量产，截至今年六月末共计交付1.04万辆，创造了中外造车新势力全新车型最快交付破万记录。

理想汽车的第一款车型——理想ONE

招股书显示，2019年理想汽车营收人民币2.84亿元;2020年第一季度营收为8.52亿元，这也是理想ONE交付后的第一个完整季度数据。除了能看到破纪录的交付速度外，对比新能源汽车的同期交付量可以看到，2020年1~5月理想汽车销量排名第二，仅次于新势力老大蔚来，不过由于新车的热度，未来理想ONE能否保持这样的高销量仍有待市场去验证。

销量领先之外，理想汽车的整车毛利率在造车新势力中也是偏高的。在去年第四季度录得9.5万元毛利亏损后，今年一季度理想汽车的毛利达到6829万元，毛利率8.02%，其中整车毛利率8.45%。对比蔚来，同期实现整车销售毛利率为-7.4%，蔚来创始人李斌表示二季度蔚来的整车毛利率预计将由负转正。理想汽车在成本控制方面的优势，一部分源自增程式电动技术成本的优势，另一方面也在于理想创始人李想对成本和效率近乎“理想”的要求。据招股书，蔚来Q1的销售及行政费用高达8.48亿元，而理想汽车的该项费用仅1.12亿元。

方德证券分析人士表示，理想汽车步入资本市场可谓“当打之年”，创始人李想作为过来人对美股资本上市也是轻车熟路，另外，再加上国内股市的大涨也使得中概股一扫此前瑞幸咖啡的造假阴霾，短期内受到国外机构投资者的追捧，近期另一款国产新能源汽车小鹏汽车也传出赴美上市倒计时的消息。因此，理想汽车IPO势必将成为下半年美股打新市场的大热门之一，如此“大肉票”，不容错过，尤其是爱车一族们。