股市又迎重大利好 监管当局提高险资权益类投资上限

作者李凤文系中国知名财经评论员

为进一步促进保险业高质量发展，深化保险资金运用市场化改革，引导保险资金更好服务实体经济，积极发挥保险机构作为资本市场重要机构投资者的作用，银保监会发布了《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》（以下简称《通知》），对险资投资权益类资产进行松绑。

从近期监管政策调整变化来看，监管部门对保险资金使用的限制正在逐步放宽。在投资范围上，今年5月份，银保监会印发《关于保险资金投资银行资本补充债券有关事项的通知》，放宽险资投资的银行资本补充债券发行人条件，扩大了投资范围。7月15日，国务院常务会议取消保险资金开展财务性股权投资行业限制，此举给险资进行财务性股权投资提供了更大空间，险企可以投资更多行业。

在险资投资比例的限制上，从2004年10月25日险资获准入市以来，保险资金权益类资产投资比重已多次上调。由上限最初仅为5%，调至2007年7月17日的10%，2010年8月5日上调至20%，2014年2月19日上调至30%。而《通知》则根据保险公司偿付能力充足率、资产负债管理能力及风险状况等指标，明确八档权益类资产监管比例，最高可到占上季末总资产的45%。

不难看出，在险资投资权益类资产方面，监管部门设置了差异化的监管比例要求，并将对“好孩子”加以奖励，加大自主决策空间，对“坏孩子”进行重点监管，引导保险公司开展审慎投资和稳健投资。应该说，在统筹疫情防控和经济社会发展的当下，《通知》的发布实施是银保监会贯彻落实党中央、国务院“六稳”要求的重要举措，是充分发挥保险资金作用，服务实体经济的多赢之举。

有助于资本市场的稳定，更好的服务实体经济。数据显示，截至2020年一季度末，保险公司权益类资产余额为4.38万亿元，占保险资金运用余额的22.57%。其中，长期股权投资1.95万亿元，占比10.05%；股票1.54万亿元，占比7.95%；股票型及混合型基金0.54万亿元，占比2.76%。保险公司作为资本市场的第二大机构投者，权益类投资比例上限的提升，为市场输入更多的长期稳定资金，有助于提升资本市场机构化程度，发挥资本市场稳定器作用。尤其是当前，在国际新冠肺炎疫情不断发酵的背景下，全球资本市场出现剧烈波动，而A股市场近期也出现波动，此时，及时松绑险企权益投资比重限制，能够为实体经济和资本市场提供更多的长期稳定的资本性资金，增强市场信心。

有助于保险公司提升风险管控能力。根据保险公司偿付能力充足率、资产负债管理能力及风险状况等指标，以及监管处罚、突发事件、市场变化等情况，确定了不同的权益类资产监管比例，差异化的监管，赋予保险公司更多自主投资权，彰显了监管政策的针对性、精准性和有效性。通过执行差异化的监管政策，能起到鼓励先进，鞭策落后的作用，能够促进保险公司不断提升风险管理能力，切实搞好重点公司和重点品种风险防范工作。

有助于增加保险公司资金运用收益。从当前险资运用方式来看，存款、债券等低风险、低收益但相对比较稳定的资金运用占比较高，权益类投资比重相对较低。如果权益类投资比例能够得以提高，在把控好风险的情况下，就会给保险公司带来更多的收益，尤其是在金融供给侧结构性改革的背景下，刚兑打破，权益类资产的性价比愈发得到凸显。

值得一提的是，监管部门对不达标的保险公司还设置了过渡期，充分体现了监管的科学性和审慎性。比如，对于超过集中度比例的，要求不得新增相关投资，但无需卖出，即保障了保险公司的权益不受损害，又可避免对资本市场造成不利影响，有利于维护资本市场的稳定。

不过，这也对保险公司提出了更高的要求，各保险公司也要进一步强化内部管理，建立健全投资管理制度，通过设置专门岗位，配备专职人员，切实加强投资后续管理，管控好投资风险。此外，还要严格遵守行业政策和监管规定，坚持价值投资、长期投资和审慎投资，确保权益投资回归服务保险保障业务的本源，真正为实体经济提供更多资本性资金，努力降低企业融资成本，为做好“六稳”工作，完成“六保”任务做出贡献。