近两年来，玻尿酸股火爆资本市场。去年以来，鲁商发展收购玻尿酸行业老二焦点生物，及昊海生科、华熙生物陆续登陆科创板，一度引发玻尿酸概念股风潮。
在众多玻尿酸企业之中，龙头老大华熙生物(688363)关注度及争议度颇高。日前，更有媒体报道称，华熙生物的“玻尿酸生物发酵技术”，并非华熙生物自主研发，而是花45万元从山东省生物药物研究院买来的。
2012年，华熙生物倾销活动酶切技术。这项技术能够实现玻尿酸分子量大小的精准控制，这让玻尿酸的应用逐步拓展到医药、医用材料、化妆品、食品、组织工程、胃肠等不同领域。基于这一技术，目前华熙生物仅在透明质酸一种物质的原料产品就拥有超过200个规格的产品，并能够生产出世界上分子量最大和最小的玻尿酸，最小分子量的玻尿酸，可作为癌症药物靶向治疗的载体。
华熙生物首席科学家郭学平带领当时仅有的3个研发人员，开始深入研究玻尿酸发酵技术，郭学平还亲自给发酵、精制等生产设备绘制图纸，找厂家量身定制。
学生物出身的赵燕认为，人的皮肤问题，主要就是水油不平衡导致的，无论是长斑，还是长痘，包括脱发、头皮屑等都是这个问题。因此果断地作出了投资决定。
据了解，当时有投资人准备按总投资的8折收购这家企业，但赵燕在没有尽调的情况下，开出了总投资1.5倍的价格，拿下其50%的股权，当时公司还处于亏损状态。
核心技术外购?凭什么成为全球玻尿酸的龙头老大的?故事还要从20年前说起。
图：华熙生物首席科学家郭学平
随着2001年1月资金到位，赵燕正式接管公司。她做的第一件事是花50万元年薪聘请了一位总经理。这位高薪聘请的总经理，赵燕没有要求他卖货提升销售业绩，而是给了他三大任务：第一，把这家公司的质量标准建立起来;第二，按照现代企业的组织架构调整企业管理;第三，组织核心人才进行优质的再学习。
因为郭学平掌握的微生物发酵法当年是属于山东省生物药物研究院的，同年5月，华熙生物向山东省生物药物研究院购买了发酵法生产药用透明质酸的初始技术，并一次付清项目技术转让费共计45万元。
有业内人士认为，华熙生物的技术和生产水平并非其他企业短时间能够追赶上的原因就在于此，因为其研发技术及生产经验是基于对于玻尿酸深入的基础研究，自己摸索出来的，难以复制。
随着技术水平的不断提升，华熙生物“无形中”的研发投入也在加大，资料显示，华熙生物仅研发人员就从20年前的3个人增加到今天的近300人。此外，随着新厂区的投产及生产规模的扩张，华熙生物透明质酸产能在2019年底已经达到320吨/年。
2000年下半年，现任华熙生物董事长赵燕，偶然间认识了郭学平等一众山东生物药物研究院的科研人员。那时候，国内的医美业发展处于萌芽阶段，普通人根本没听过的玻尿酸，还是一个看不见前景的行业。在实地接触中，如今已是华熙生物首席科学家的郭学平，在不经意间说出的“一个玻尿酸分子能锁住1000个水分子”，被商业嗅觉敏锐的赵燕捕捉到。
在赵燕看来，只有规范化，让企业有标准，建立流程，才能让企业的发展有迹可循。于是，2001年，华熙生物进行了从内到外的系统化管理改造，按照ISO9000质量管理体系，建立了企业质量标准规范，制定了现代企业管理制度，当年公司就实现了扭亏为盈。
由此可见，华熙生物的初始技术确实是外购而来。但业内人士都知道，20年前的初始技术和如今不可同日而语，当时初始技术的玻尿酸发酵产率很低，还不足3g/l，光是产率的提升、生产工艺的优化就是很大的难题。
事实上，如今华熙生物的微生物发酵技术在20年前的初始技术之上确实实现了多次更新换代。在华熙生物成立之初，其玻尿酸发酵产率不足3g/l，现在已经发展到12-14g/L。虽然只是“克”级别的提升，但这个指标的重要性，做玻尿酸的人却心知肚明。一位生产企业人士坦言：“别看就是简单的一个数据，发酵产率却是衡量玻尿酸产业价值的重要依据，也是玻尿酸企业非常重要的核心竞争力。”
图：华熙生物车间的发酵罐仪器
除了产率领先行业之外，业内人士称华熙生物生产的透明质酸原料品质也处于行业地位，其医药级透明质酸的核酸、内毒素等杂质水平是欧洲药典标准规定值的1/50和1/20。
华熙生物的玻尿酸核心技术及产业化水平也让国外的同行直接打了退堂鼓。曾在全球医药级玻尿酸市场上扮演重要角色的日本企业资生堂，于2019年宣布未来三年内将退出医药级玻尿酸业务。在业内人士看来，其退出的原因，也主要迫于华熙生物的成本及品质优势。
在股神巴菲特的投资理念中，企业“护城河”就是一个非常重要的基本面，有“护城河”的企业，会有更长远的发展空间。而在竞争颇为激烈的玻尿酸市场上，华熙生物的“护城河”看来并不是仅凭一项20年前的初始技术就能做到的。业内人士认为，之所以能够登上行业老大的宝座，与华熙生物20年专注于“玻尿酸”这一个物质，并不断进行深度研究探索不无关系。而凭借20年积累的“护城河”，华熙生物正在下一盘更大的棋。
