富途证券：“中国版可口可乐”农夫山泉上市，这只新股质地如何？

或许我们错过了海外最知名饮品企业:可口可乐崛起的时代,但不必遗憾,日前中国饮用水行业龙头农夫山已启动上市预路演,预计于8月24日开始招股,9月4日港交所挂牌上市。据了解,此次IPO由中金和摩根士丹利联席保荐,募资规模预计为10亿美元。这意味着,为此筹备了一年多的农夫山泉,终于踏上了港交所上市之路。

事实上早在2008年农夫山泉就曾计划上市,并聘请了中信证券做上市辅导,但于2018年暂停,为什么在十余年后,农夫山泉又再度选择了登陆资本市场呢?作为继网易、京东之后的又一重磅新股,农夫山泉是否值得打新?

净利润则分别为33.86亿元、36.12亿元和49.54亿元,净利润率分别为19.4%、17.6%及20.6%,同样远高于国内外软饮料行业不足10%的平均盈利水平。

第二,农夫山泉业务边界不断拓展,意味着公司规模继续扩大。 如今的农夫山泉,早已经不再是「大自然的搬运工」。实际上,农夫山泉在不断的实现产品迭代升级,寻求多品牌、多品类、多渠道和多场景的业务布局。除了饮用水之外,像果汁、茶饮、咖啡、功能饮料都有覆盖。所以,如能在海外成功上市,有利于农夫山泉的营销和研发国际化。

一、酝酿十年,农夫山泉此番为何上市?

就披露的招股书来看,截至2018年底农夫山泉的流动资产净额达到了26.78亿元,权益总额更是增长至144.16亿元。

第一,农夫山泉提出的发展目标是超越国际品牌,拓展企业的全球化竞争。 这就要求品牌必须需要登陆资本市场,尤其是境外资本市场。这样一来,才能够增强品牌在渠道、品牌和国际化上的投入。全球肆虐的疫情,经济面临众多的不确定性,上市不仅是为了未雨绸缪,还是为了打造国际品牌,布局全球市场。

第三,在疫情的不确定下,企业需要有更多的资金作为储备,以应对国际巨头的竞争。 农夫山泉以矿泉水起家,过半收入来自饮用水,虽然风险点并不突出,但农夫山泉也在积极谋求产品线和市场多元化发展。2019年不到一年的时间里,农夫山泉已经连续推出近10款新品。其中包括运动饮料、植物蛋白类酸奶、面膜、身体乳、咖啡甚至布局咖啡机。下半年开始,农夫山泉推出低温NFC果汁、含锂型天然矿泉水;近期又推出苏打矿泉水新品。近年来上线的多款饮料产品,逐渐形成 “ 双引擎” 发展模式,而这样的多元化发展,离不开大量的资金支持。

可以看出,即将上市港股的农夫山泉,不仅地位高,声誉佳,借助纯净水和饮品的双引擎发展模式,还有着持续盈利及开拓全球市场的超强动力以及中金大摩的联合保荐。 此次如果能在香港成功上市,将为农夫山泉带来更为广阔的市场前景,对于打新投资者而言无疑也是一只值得期待的重磅新股。

企业到了某一发展阶段,要提高其产品的品牌价值,还需进行产品结构升级与人才布局。而对农夫山泉来说,做大健康、产品升级换代,以及人才培养,均需资金加以支持。此外,通过上市,与一些世界级的饮料品牌做比较,才能够进一步了解到企业的短板。

2 . 盈利能力在一众同行企业中保持领先。 2017年至2019年,农夫山泉的收入分别为174.91亿元、204.75亿元和240.21亿元(人民币,下同),年复合增长率为17.2%,高于同期中国软饮料行业5.8%以及全球软饮料行业3.1%的增速。

二、逆风上市,农夫山泉是否值得打新?

如今受疫情影响,全球经济面临严重下滑和重新洗牌,在这个时间点上操作上市,农夫山泉面临着不少来自投资者的担忧,可以说是扛住了很大的压力。这样逆风上市,农夫山泉是否值得打新呢?

手握如此丰厚的经营性现金流和资产净额,究竟是什么让「不差钱」的农夫山泉改变了主意,在2020年上半年开始了IPO呢?行业日趋激烈的竞争形势或许是最主要的一大原因。农夫山泉创始人钟??曾说过:“农夫山泉的竞争者从来就是国际品牌。”当前,国内的瓶装水市场竞争越来越残酷,包括耳熟能详的怡宝、康师傅、百岁山、娃哈哈、冰露、冰泉等品牌,农夫山泉要站稳脚跟、独树一帜,需要更多的资金,才有信心继续扩张。

1 . 占据市场龙头规模 。 就市场规模而言,根据弗若斯特沙利文报告,2012年至2019年间,农夫山泉连续八年保持中国包装饮用水市场占有率第一。以2019年零售额计,农夫山泉在茶饮料、功能饮料及果汁饮料的市场份额均居于中国市场前三位。

对比同行业已经在港股上市的两家公司,$统一企业中国(00220.HK)$2019年饮品业务收益127.3亿元,同比增长0.9%,在公司总收入中占比为57.8%。$康师傅控股(00322.HK)$饮品业务虽然实现了356亿元的收益,占集团总收益的57.44%,但净利润为9.46亿元,远不及农夫山泉。

收益情况不俗,农夫山泉对股东自然也十分大方,2017年~2019年,公司共给原有股东派息103亿元,其中仅计划上市前的2019年的派息就高达96.0亿元,不仅是“大自然的搬运工”,同时也是“股息的搬运工”。

三、 如何参与农夫山泉打新 ?

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首先是要选择合适的券商平台。 富途证券作为腾讯战略投资的合规持牌券商,支持最高10倍融资杠杆打新、线上一键0现金认购、极速暗盘交易,并凭借多次令人惊艳的打新表现被众多股友誉为“港股打新之王”,其知名度及影响力已经遥遥领先于其他众多港美股券商。

目前富途旗下的富途牛牛平台已成功汇聚近千万级港美股用户,并在近期网易、京东等多只新股中表现突出,单在网易打新中,通过富途证券认购的人数就占到总认购人数超15%,认购金额152亿港元。而在最近的泰格医药打新中,通过富途认购的金额更是突破178亿。

在毛利率方面,以2019年为例,农夫山泉的四大主要产品毛利率依次为60.2%、59.7%、50.9%、34.7%——换句话说,我们最熟悉的农夫山泉矿泉水,每1元钱的销售收入可以给农夫山泉带来6毛钱的毛利。

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