作者：国融证券股份有限公司 黄奕欣
【创业板盛宴，资金分流大盘整体萎靡】
一、大势预判
周二三大指数高开后集体走强，但短暂上涨后分化不断加剧，创业板指一路高歌猛进，上证指数则持续萎靡回落，全天放弃挣扎一路下行，市场体现出以下几大特点：
（一）创业板注册制首批新股暴力上涨
18只个股17只收涨、11只盘中触发临停、8只个股涨幅超过20%、金春股份收涨76.87%、低开32%康泰医学、最高涨幅近27%，以上种种都是创业板首批注册制新股表现，市场不可谓不火爆。究其原因，无涨跌幅、盘子小、场内资金充沛成为资金集体发力的重要场所，只是这种“游资式”的大涨，投资者需多一份谨慎，科创板注册制首批新股上市后短期亦是受到资金高度追逐，但经过一段时间消化情绪后，回归基本面是常态，当前的爆炒是不可持续的，大涨比当伴随着大落，风险控制尤其重要。
（二）板块比价效应，创业板低价股横扫市场
创业板注册制“18罗汉”高光的同时，并非是一人得胜，而是形成非常明显的带动效应，18只新股在资金不断追捧下全线爆发，快速提升投资者风险偏好，伴随新股上市的是创业板存量个股涨跌幅也放宽至20%，同板块新股估值不断拉升，那么对于存量低价股而言则变相变得估值明显偏低了，在此情况下低价股悉数补涨，用句带贬义意思的则是“一人得道、鸡犬升天”，之所以这么说，创业板这批低价股并非所有被低估，有些资质一般或者问题股也被带动上涨，那么这种拉升持续性也需要我们多加注意，注册制下，优势劣汰是趋势，需常记于心。
（三）资金分流，大盘整体萎缩
创业板艳阳天，沪市则是乌云笼罩，从全天涨跌比看，创业板是6.6:1.8；沪市0.54:1.1；资金方面创业板成交量连续两个交易日快速放大至7月16日以来的新高，而7月16日以前是A股整体大涨时候，资金关注度令人惊叹，与此同时沪市成交量继续在冰点附近徘徊，全天仅成交3560亿元，要知道创业板与沪市上市个股比例当前基本是1:2。
随着创业板注册制落地，前期大举压制创业板做多情绪的负面因素烟消云散，经过近1个半月的回调创业板具备反弹的需求，而注册制实施最终发现并非投资者担忧的一样如洪水猛兽而是添油助力，情绪面快速反转对于板块而言无疑是形成正面影响；另一方面则是当前半年报数据来看创业板当前接近五成的报喜率，在全市场而言都是最高的，业绩占优，成长性好也成为市场能够形成全板块大涨的重要原因。
正是基于以上逻辑，短期我们认为创业板强于沪市的行情将会继续演绎，而基于上涨的原因，建议投资者关注半年报主营业务收入、扣非净利润等均能够保持稳定或快速成长的个股，其中方向主要有消费电子、食品饮料、电机、机械设备、信创等。
对于沪市、深市方面，我们亦认为当前的跷跷板效应持续性不会太长，周期板块在7月中旬以来形成了非常好的轮动性，也成为带动沪指持续强于创业板的重要原因，但我们认为在当前经济持续好转的当下，顺周期补涨依然会是趋势，此外从技术面上看，沪指、深成指均在上升通道下沿底部位置，伴随着市场当前的缩量，冰点在近期持续后，反弹需求也比较充分。
总的来说，我们持续看好当前A股慢牛行情，但慢牛并非疯牛，结构性行业仍然会是市场的主旋律，投资者任何操作建议都需基于业绩、成长性考虑，选择具备基本面支撑个股进行价值投资。当前仓位而言建议控制在6成，稳中有进，遇回调又不缺乏子弹。顺周期方面建议关注工程机械、化工、酒店、餐饮、影视传媒等。
二、消息面解读
（一）货币政策#昨日，国新办举行国务院政策例行吹风会，人民银行副行长刘国强、银保监会首席风险官兼新闻发言人肖远企、央行货币政策司司长孙国峰和银保监会普惠金融部主任李均锋集体亮相，回应了市场关注的焦点，其中对于货币政策的定调为保持“三个不变”：稳健货币政策的取向不变、保持灵活适度的操作要求不变、坚持正常货币政策的决心不变。下一阶段，总量上，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模合理增长，支持经济向潜在增速回归。结构上，有效发挥结构性货币政策工具的精准导向作用，引导新增融资重点流向制造业、中小微企业等实体经济，支持经济高质量发展，促进提升潜在产出水平。
点评：二季度伴随经济复苏，货币政策有所收敛，引发市场对下半年政策持续收紧的担忧，对股市形成了明显的压制，当前的货币政策定调打破市场担忧，对权益市场仍然是具备支撑效应的，自8月7日以来，央行连续13个交易日开展逆回购、MLF等操作，累计操作量达2.38万亿元，累计净投放量达到1.25万亿元，稳定市场流动性的信号坚定无疑，因此我们始终认为流动性最宽松、最紧的时候均已经过去，但整体偏宽松会是下半年的基调，投资者也无需过分担忧。
（二）中美贸易谈判#8月25日上午，政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方就加强两国宏观经济政策协调、中美第一阶段经贸协议落实等问题进行了具有建设性的对话。双方同意创造条件和氛围，继续推动中美第一阶段经贸协议落实。
点评：此次通话历经通话取消、特朗普放话表示对第二轮谈判不感兴趣、中美硬脱钩对美国没影响等事件，最终在8月25日顺利举行。旋压在短期资本市场上的一根利剑落地，对于市场风险偏好形成正面利好，但我们也知道，中美当前关系紧张局面并非一朝一夕能够解决，对于资本市场而言，突发性的事件产生概率仍然是较大的，在积极把握投资机会同时，控制仓位以备突发事件造成冲击下，能够从被动变成主动。我们也认为纵使后续突发事件再次来临，但对资本市场的影响也是短暂的，国内基本盘才是A股长期走势决定性因素。
（三）蚂蚁集团同时向A+H递交IPO申请
点评：蚂蚁集团在A股上市提上日程，反映了当前资本市场改取得重要成果，一直以来A股市场都无法留住一批高成长行业巨头企业，这其中最为很重要的原因还是来自于市场基本制度不完善，A股没有高科技。高成长公司，没有形成较好的赚钱效应市场走向国际化也是无从谈起，伴随着蚂蚁集团上市巨头公司回A或者在A股直接IPO会是大势所趋。蚂蚁集团上市也绝非一家公司之事，会加大外资、国内资金向资本市场配置，此类真正具备高成长企业也会获得资金长线配置，最终稳定市场，带动市场慢牛行情继续演进。
（四）权益类基金#截至8月25日，今年以来已经成立了943只新基金，合计募集规模超过1.93万亿元，平均募集规模达到20.51亿元。其中，权益类产品成为增量的主要来源。截至目前，年内成立的股票型基金和混合型基金的发行规模达到了1.14万亿元，占比近6成。
点评：8月25日首发的兴全合丰三年持有期全渠道募集规模已达到150亿元，超过了此前设定的80亿募集上限，预计最终配比低于50%。与此同时，昨天首发的南方创新驱动全渠道募集规模在今天也突破了150亿元募集上限，大概率将启动比例配售。今年以来随着行情持续活跃，新增权益基金规模不断增加，公募基金作为A股市场重要资金来源之一，对市场的稳定性，健康发展具有特殊意义，从今年销售持续火爆的局面，充分显示了A股市场的吸引力。而长期而言在无风险利率下行，国家引导居民资产权益化下，各路资金快速加配A股市场是大趋势，于此同时市场机构化也是历史之必然，对于市场而言会更为健康有序的慢牛，对于散户而言则需要踏上历史发展的大潮，做坚定的价值投资者。
来源:金融界网站
