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对于一家龙头企业而言，在短中期甚至长期内投资者都不应当把注意力放在其价值层面，而应当重点关注其价格。这样的判断是有案例可循的：
药明康德（603259-CN）于2018年5月30日开板交易，对应pettm为131.47；
迈瑞医疗（300760-CN）于2018年10月18日开板交易，对应pettm为38.15；
宁德时代（300750-CN）于2018年6月22日开板交易，对应pettm为52.12；
因此对于蚂蚁集团而言，作为中国数字支付的龙头企业，在短中期甚至一定程度的长期时间内，这样的身份都难以得到改变，价值可以慢慢跟踪、慢慢接近真相，但是价格买高了就存在无法接受短期波动所致的永久损失风险，尤其对散户而言。
但最终的视野仍然要落到对蚂蚁集团长期价值的评价上，在此之前需对蚂蚁集团业务有个初步的概览。
蚂蚁集团
蚂蚁集团起步于2004年，在阿里巴巴（电子商务）业务发展初期，为了解决消费者和商家之间在线上交易中的信任问题，支付宝应运而生。其业务流程为消费者在网上店铺下单后，将钱打入支付宝这一中间账户中，消费者收到货品并确认无误后，支付宝再将这笔资金划入到商家的账户中。
2011年，支付宝所在母公司蚂蚁集团开始独立运营。随着业务量的增加，支付宝逐渐成为中国最大的移动支付平台。
在支付宝发展的过程中，其业务开始从数字支付这一核心基础业务走向数字金融服务及数字生活服务业务，其中数字支付业务目前为核心收入来源，其次为数字金融服务业务。
从不同群体来看，消费者可以获取数字支付服务、消费信贷（花呗、借呗）、理财（余额宝、余利宝、大理财）及保险等数字金融服务，以及由第三方提供的外卖（口碑、饿了么）、出行、娱乐服务，以及便民服务等日常生活服务；商家可以获取收付款、数字金融服务（譬如小微经营者信贷及理财产品），并通过app和小程序向消费者提供日常生活服务；与蚂蚁集团合作的金融机构则可以通过蚂蚁集团的智能商业决策解决方案、动态风险管理解决方案、技术基础设施的支持向蚂蚁集团平台下的消费用户提供信贷、理财和保险服务。
不同群体完成的供需结构以及不同业务的推进及关联共同构建了蚂蚁集团的核心竞争力。从供需来看，用户是业务开始得以供给的基础、服务及延伸是用户得以留存的保障，而服务的推进及关联除了尽量满足现有用户需求抵挡外部竞争者之外，还为未来提升单位用户价值埋下了可能性。
业务
数字支付服务收入主要来自蚂蚁集团在国内商业交易中，按照交易规模的一定百分比向商家和交易平台收取的交易服务费；蚂蚁集团也就跨境商业交易收取交易服务费、产生收入；蚂蚁集团还就金融交易及个人交易收取费用、产生收入。此外，蚂蚁集团开始从商家服务取得一定收入。
建立在支付业务基础上是金融业务，目前主要有3个应用方向分别是微贷、理财及保险。
蚂蚁集团目前是中国最大的线上消费信贷和小微经营者信贷平台。微贷业务主要面向未被服务或未被充分服务的消费者及小微经营者群体，服务其尚未得到满足的信贷需求。客户通过蚂蚁集团的科技平台发起贷款需求，而银行合作伙伴随即进行独立的信贷决策和贷款发放。金融机构合作伙伴则基于蚂蚁集团平台促成的信贷规模，向蚂蚁集团支付技术服务费。在此过程中，蚂蚁集团的业务模式是开放合作，而不是利用自身的资产负债表开展业务或者提供担保。蚂蚁集团通过技术助力金融机构为小微经营者、农户和消费者提供信贷服务，由金融机构独立进行信贷决策并承担风险。
截至 2020 年 6 月 30 日，公司平台促成的信贷余额中，由公司的金融机构合作伙伴进行实际放款或已实现资产证券化的比例合计约为 98%。
蚂蚁集团目前还是中国最大的线上理财服务平台。该业务的开展为金融机构借助支付宝这一渠道以及支付宝对用户的匹配能力来销售自身的金融理财产品。目前涉及的具体业务有余额宝、余利宝及大理财。
余额宝推出初期，蚂蚁集团通过持牌子公司天弘基金管理余额宝产品。随着余额宝规模扩大，在2018年5月开始引入第三方公募基金管理公司，在余额宝品牌下提供货币市场基金产品。截至2020年6月30日，公司已与24家第三方公募基金管理公司开展余额宝品牌下的货币市场基金合作，合作产品名称叫做余利宝，“余利宝”可以每天自动将小微经营者的现金转入货币市场基金来赚取收益。
大理财则针对有更大风险偏好的群体提供权益类产品，涉及债券型、股票型和混合型公募基金；固定期限类产品；银行定期存款和其他产品。
蚂蚁集团作为中国最大的线上保险服务平台，保险公司合作伙伴主要基于蚂蚁平台促成的保费及分摊金额，向蚂蚁支付技术服务费，而蚂蚁这方旨在通过消费群体数据分析助力保险公司提供广泛、创新、定制化、易于获得的保险产品。
总结
总体来看，蚂蚁集团的核心优势在于庞大的用户分析数据以及对这一规模数据分析的技术基础建设设施，例如在 2019 年“双十一”全球购物狂欢节期间蚂蚁集团的峰值支付处理量达到了每秒45.9万次。
这样的核心优势是难以被质疑的，但是反过来，难以被质疑的优势往往容易走到被无限追捧的反面而在短期的热情旋涡中给予了较高的价格评价，这带来的结果便是文章开头提及的短中期内价格层面的波动风险，投资者应当避免这种风险以使得自身占据优势地位。
作者：周治玮
编辑：彭尚京
