增收不增利，导致招联消费金融2020年上半年的净利率同比大幅下滑。
文/卢一
8月13日，招联消费金融公司（下称“招联”）2020年上半年的业绩数据曝光。
根据中国联通（600050.SH）发布的中报，2020年上半年，招联实现营业收入60.23亿元，同比增长30.76%；净利润则由上年同期的7.10亿元降至5.78亿元，下滑18.59%。
营收增长而净利润下滑，意味着销售净利率极大恶化：上年同期，这项数据为15.41%，2020年上半年已降至9.60%。
历史数据显示，这是招联净利润半年度首次出现下滑，亦是其销售净利率首次低于10%。遗憾的是，中国联通发布的中报未披露其中原因。至于招商银行（600036.SH）将于8月29日披露的中报会否予以解释，仍是未知之数。
无论如何，对于其债权人来说，上述业绩数据的变化不是一个好消息。
根据中债登披露的信息，2020年1月、3月及4月，招联先后发行了3期金融债，证券名称分别是“20招联消费金融债01”（2022001.IB）、“20招联消费金融债02”（2022006.IB）及“20招联消费金融债03”（2022016.IB），期限皆为3年，债券余额分别为20亿元、20亿元和30亿元，总计70亿元。
至于招商银行是否买入上述金融债，待中报披露后或能揭晓。
招联成立于2015年3月，初始注册资本20亿元，主营业务为发放个人消费贷款，创始股东为中国联通全资子公司中国联合网络通信公司及招商银行全资子公司招商永隆银行，出资比例各占50%。
2017年12月，招联增资扩股（本次增资价格为每人民币1元注册资本作价人民币1.396453元），招商银行入股6亿元，成为股东之一，中国联通亦增资6亿元，总股本增至28.59亿元。其后，招商银行、招商永隆及中国联通的持股比例分别为15.03%、34.97%和50%。
2018年12月，招联再次增资扩股（本次增资价格为每人民币1元注册资本作价人民币1.9809元），招商银行与中国联通分别增资10亿元，总股本增至38.69亿元。其后，招商银行、招商永隆及中国联通的持股比例分别为25.85%、24.15%和50%。
之所以在一年时间内（2017年12月至2018年12月）两次增资扩股，是因为招联成立之后，发展极为迅猛。
定期报告显示，2016年至2018年，招联的营业收入分别为11.91亿元、41.63亿元及69.56亿元，年均增速达到1.42倍；同期净利润依次为3.36亿元、11.89亿元及12.53亿元，年均增速为98.24%。
尤其在2017年，招联的营业收入及净利润分别同比增长2.50倍和2.54倍，其净利润增速甚至超过营业收入。
作为一家以消费金融贷款为主营业务的公司，招联的发展速度在很大程度上离不开招商银行的大力支持。大数据方面的支持姑且不论，仅以授信支持为例。
招商银行发布的公告显示，2016年8月、2017年6月及2018年7月，招商银行第10届董事会曾先后3次给予招联授信额度分别为50亿元、150亿元和230亿元，授信期限皆为1年。2019年6月，招商银行第11届董事会给予招联授信额度270亿元，授信期限为2年。
2016年年底至2019年年底，招商银行为招联所拆借资金的余额分别为37亿元、27亿元、95亿元及123.50亿元。
相关公告并未披露授信及拆借资金的利率情况，但是，从中债登发布的《招联消费金融有限公司2019年度报告》（下称“《招联2019年年报》”）来看，这种便利无疑会赋予招联??相对于没有银行背景的同行来说??更多的资金便利。
《招联2019年年报》显示，截至2019年年底，招联与关联方即招商银行之间的同业借款余额为125亿元，同期应付利息仅为1.98亿元。截至2018年年底，招联与关联方即招商银行之间的同业借款余额为95亿元，应付利息仅为1.67亿元。
当然，其资金便利不仅在于招商银行提供的授信与资金拆借，还在于其股东背景使其成为有资格发行金融债的5家持牌消费金融公司之一（截至8月25日，持牌消费金融公司有27家），其余4家为中银消费金融、捷信消费金融、兴业消费金融及马上消费金融（其中，马上消费金融直至2020年8月才获批）。
公开数据显示，招联发行的上述3只金融债，即“20招联消费金融债01”（2022001.IB）、“20招联消费金融债02”（2022006.IB）及“20招联消费金融债03”（2022016.IB），票面利率分别仅为3.48%、3.04%和3.10%。
尽管如此，进入2019年，招联业绩增速仍然明显放缓。
招商银行发布的公告显示，2019年，招联的营业收入为107.40亿元，净利润14.66亿元，同比分别增长54.40%和17%。如前述，到了2020年上半年，其营业收入及净利润同比增速已分别降至30.76%和-18.59%。
与此相应的是逾期贷款余额的增长。
《招联2019年年报》显示，截至2019年年底，其逾期贷款余额为38.81亿元，同比增长18.43%。其中，逾期3个月以上的贷款余额为16.52亿元，同比增长18.51%。
由此导致贷款减值准备大幅增长。《招联2019年年报》显示，截至2019年年底，招联的贷款减值准备余额为49.90亿元，同比增长83.46%；贷款拨备率为5.36%，同比上升1.58个百分点。
无论是招商银行与中国联通发布的2019年年报，还是《招联2019年年报》，都没有披露招联2019年度的不良贷款数据。
根据中诚信国际发布的《招联消费金融有限公司2020年第三期金融债券信用评级报告》，2016年至2018年的年末，招联的不良贷款余额依次为1.50亿元、5.82亿元和13.93亿元，年均增速达到2.05倍，远超前面提及的同期营收增速（1.42倍）。同期，其不良率亦逐年抬升，依次为0.82%、1.24%及1.93%。
截至2019年上半年末，招联的不良贷款余额为15.95亿元，不良率为2.08%。而据中国银行业协会8月19日发布的《中国消费金融公司发展报告（2020）》，2019年，消费金融公司不良率的中位数为2.03%。换言之，与同业相比，招联的不良率处于中上游水平。
由于招联2020年上半业绩数据不佳，在营收增长30.76%的同时，净利润同比下降18.59%，其不良率或会进一步抬升。
而最高人民法院8月20日发布的《关于修改<关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定>的决定》，也可能会进一步加剧包括招联在内的持牌消费金融机构不良率的抬升。
这份文件出台的主要目的是“为了统筹推进常态化疫情防控和经济社会良性健康发展，持续增强市场主体的发展动力和活力，保持社会融资规模合理增长，推动综合融资成本明显下降”。
其中最重要的内容是，确定一年期贷款利率超过一年期贷款市场报价利率（LPR）四倍的部分不受法律保护。
根据央行8月20日发布的公告，一年期贷款市场报价利率（LPR）仍然保持3.85%（始自4月20日）不变。换句话说，一年期贷款利率超过15.40%的部分不受法律保护。
就招联而言，尽管其旗下产品，比如“好期贷”，通常会根据用户的综合资质给出0.029%-0.0495%不等的日利率（名义利率，极端情况下可能超过0.0495%），即一年期贷款利率（以360日计算，名义利率）在10.44%-17.80%，但是，在实际操作中，通过等额本息、分期还款等安排，实际利率经常不止如此。
在黑猫投诉平台上，甚至有人投诉称，招联好期待的日利率高达0.098%，即年化贷款利率达到35.28%。
显然，如果最高人民法院发布的上述文件落到实处，借款人以“高利贷”为名将相关公司诉至法院，以及相关公司将“失信”的借款人诉至法院的案例将会越来越多，相关公司的不良率及诉讼费用则可能会大幅上升，进而对其业绩及资产负债表造成冲击。
在此之前，企查查披露的信息显示，仅7月22日，深圳市南山区人民法院（招联注册地在深圳）一审的借款合同纠纷案就达到6起，其中招联为原告的至少4起，在其余2起案件中，招联身份不明（或为原告，或为被告）。
