疫情"黑天鹅"之下，对于大多数公司来说，这无疑是个"特殊"的财报季。在8月24日蘑菇街发布的2021财年第一季度未经审计的财务报告中，蘑菇街2021财年第一季度调整后净亏损为1440万元，相较2020财年同期的4230万元收窄65.96%。虽然蘑菇街总GMV和营收下降，但随着蘑菇街差异化的布局，直播平台业务得到了迅猛发展，为蘑菇街总GMV打下了坚实的地基。
总GMV触底回升，环比增长28.93%
财报显示，2021财年Q1，蘑菇街平台总GMV为31.20亿元，同比下滑25.20%。疫情仍是拖累蘑菇街GMV增长的主要因素。
尽管2021财年Q1(2020年4月1日-2020年6月30日)物流中断、居家隔离等情况有所缓解，但供应链仍未恢复到此前的水平。此外，由于疫情让民众对未来收入预期产生了不确定性，消费受到抑制的情况尤为普遍，服装、美妆等非必需品仍受到不同程度的影响。
国家统计局数据显示，2020年上半年全国限额以上服装鞋帽、针纺织品类商品零售额同比减少19.6%，下滑幅度仅次于金银珠宝品类，排在商品零售项目中第二位。
不过，虽然外部环境不够友好，但蘑菇街仍展现出较强的韧性。2020财年Q4及2021财年Q1，是蘑菇街受疫情影响最大的两个财季，但对比两个季度的数据可以发现，公司正逐渐走出阴霾。
财报显示，2021财年Q1蘑菇街平台总GMV环比上一季度增长28.93%，回暖明显。而平台总GMV回升主要得益于蘑菇街直播业务重回高增长轨道。2021财年第一季度，蘑菇街达成直播GMV22.66亿元，同比增长72.4%，环比增长43.33%。直播GMV在蘑菇街总GMV中的占比已经提升至72.6%，环比提高了7.2个百分点，创下历史新高。这也是蘑菇街直播GMV连续第18个季度保持快速增长。
分析人士指出，随着疫情趋于平稳，拉动经济增长、提振消费，促进"内循环"是当下的重要任务。其中，直播带货正成为引爆消费的新动能、点燃经济增长新引擎。以直播为杠杆，蘑菇街的平台GMV有望持续放量，带动其实现业绩的触底反弹。
业务转型导致收入承压，直播业务有望带动重回快速增长轨道
作为直播电商首创者，蘑菇街自确立以直播电商作为业绩增长核心驱动力以来，就持续推进业务结构的调整。财报显示，2021财年第一季度，蘑菇街总收入为1.33亿元，环比上一季度提升11.76%。其中，佣金收入达8530万，占总收入的比重达到64.36%。
蘑菇街在财报中指出，受到新冠疫情大流行对电商物流、服装需求的影响，以及公司向直播业务转型，佣金收入和营销服务收入均受到一定的影响。
一方面，来自直播业务的佣金收入显著上升，且上升趋势和直播GMV的增长保持一致。而直播GMV的快速提升，在一定程度上抵消了商城GMV下降部分，并带动总体GMV触底反弹。另一方面，尽管直播GMV贡献超7成的平台总GMV，但由于直播业务的佣金抽成比例仅为商城业务的一半，这也使得平台总收入依然呈现下滑态势。此外，在此次疫情中，蘑菇街为帮助品牌商家渡过难关而推出的"佣金双免"等让利措施，也让收入端承受了一定的压力。
过去2年，蘑菇街处在业务转型期，传统的商城业务不再是其未来差异化竞争的优势，公司战略重心是发展直播业务。随着业务转型完成在即，直播业务的佣金收入稳定且快速增长，届时蘑菇街有望为总收入增长提供强劲动力。
值得一提的是，直播电商的天花板很高，增量空间巨大。申万宏源发布的研报指出，2019年直播电商规模约4000亿元，预计2020年可达1万亿，占实物商品网上零售规模比重提升至9.8%，渗透率提升空间大。大量潜在用户群体正在被唤醒，大量商家加速触网、拥抱直播。
而自2016年3月首创直播电商模式以来，蘑菇街无论是在通过供应链深度赋能主播，还是主播培养方面都已经建立起竞争优势。随着疫情影响趋弱及公司业务结构调整渐趋结束，影响蘑菇街业绩的负面因素有望出清，而直播业务则有望进一步打开营收天花板，带动收入重回快速增长的轨道。
在2020年的新冠疫情中，没有公司能够独善其身，经济压力的风险似乎也让未来多了更多的不确定性。但直播电商强劲的发展势头，以及蘑菇街在业务层面的不断积累与创新，则让这个直播电商行业的首创者拥有了更多的可能。
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