近来美股科技股不断创下新高，推动纳斯达克指数也节节走高，在本周升至12000点的历史新高后，纳指开始连续两天下跌，回调幅度一度触及10%，给走势强劲的纳指浇了一盘冷水。
此时，市场上流出孙正义掌舵的软银集团可能是最近几周美股大型科技股大涨的幕后推手之一，事情瞬间就有意思起来。
“纳斯达克巨鲸”？科技股中的大玩家？
有外媒引述有知情人士的话称，从8月初开始，软银已通过一系列的交易购买了价值数十亿美元的美股期权，主要集中在科技股上，对应标的股票价值大约在500亿美元左右，这些期权交易也成了引发大型科技股狂热上涨的一大因素。
这次软银的科技股期权交易消息在交易员中也引起了轰动，有衍生品交易员表示，软银这次的交易量十分大，规模也是近20年来罕见的。英国《金融时报》甚至称软银变成了“纳斯达克巨鲸”，是科技股中的大玩家。
虽然软银对该消息不予置评，但知情人士称，软银大手笔购入科技股看涨期权，规模之大甚至让内部人员感到不安。
从软银近年来的投资轨迹来看，关于软银是这次科技股大涨的幕后推手之一的说法似乎有迹可循。近些年来，软银通过旗下的愿景基金对大量私有技术初创公司进行了巨大押注，希望能为孙正义长达300年的愿景计划做好铺垫。不过事与愿违，软银在美国无线运营商Sprint和办公室租赁公司WeWork的投资上相继失利，加上在很长一段时间内软银都没有投中像阿里巴巴那样成功的项目，投资者对孙正义的投资理念也开始产生质疑。有分析师认为，此时无论是软银还是孙正义都需要一场大胜来一扫之前的阴霾，而在科技股以及相关期权上的积极进取则有可能为软银在投资领域翻开新篇章。而且在今年把Sprint出售给T-Mobile以及放弃继续回购WeWork的股票后，软银手头上的现金流充裕了不少，孙正义显然有足够的资金继续去大肆购买科技股及相应的期权。
从3月底开始，科技股走出的这波行情足以让押中宝的投资人赚得盆满钵满。在软银向美国证券交易委员会（SEC）递交的截至2020年6月30日的二季度持仓报告(13F)显示，软银在二季度期内已开始大举建仓科技股，其中包括亚马逊（价值约10.44亿美元）、特斯拉（价值约1.23亿美元），此外还建仓谷歌母公司、奈飞、微软、英伟达、移动支付公司Square等科技股。
按照6月最高的建仓成本来算，即便经历了这两天的科技股大跌，软银的以上持仓还是获利颇丰。
美股波动率可能大幅上升
除了像软银等机构投资者，很多个人投资者也通过零售交易商在活跃地买入科技股的看涨期权。据高盛统计的数据显示，过去两周，美股看涨期权的日均价值在3350亿美元左右，是2017年至2019年平日均价值的三倍多。而且近期集中在某些科技巨头的看涨期权交易量比美股总体日均交易量还要高。
截至周三（2日）的30天内，亚马逊的看涨期权的日均交易量为14.6万，接近有记录以来最活跃的水平。同时，苹果的看涨期权的日均交易量超过300万，创六年来新高。Facebook的看涨期权的日均交易量也超过300万，创2013年以来最高。同时，特斯拉日均期权交易量接近200万，再次接近今年2月初创下的纪录水平。
无论是谷歌母公司Alphabet 、苹果或是微软的看涨期权持仓总额都出现了自2018年9月以来最快的增速。买入大量看涨期权后，行权人可以在期权到期日前以特定价格买入相应股票。大量看涨期权的行权，在过去一段时间内让不少大型科技股的交易量连同股价大幅上升，仅在8月，特斯拉的股价就飙升了74％，而苹果上涨了21％，Alphabet上涨了10％，亚马逊上涨了9％。
投资者对期权交易的热情升温其实也受到了苹果和特斯拉拆股的影响。在拆股之前，苹果和特斯拉的看涨期权未平仓合约量已经开始增加。在8月30日当周，苹果的日均看涨期权总持仓量已经超过800万，而在5月时这个数据不足500万。同期特斯拉的看涨期权持仓量也增至400万，高于6月份的320万。在苹果和特斯拉正式拆股后，它们的期权交易变得更加活跃。RBC Capital Markets衍生品策略师西尔弗曼（Amy Wu Silverman）表示，虽然拆股通常只会导致股价暂时上涨，但在日内交易活跃的时代，拆股变得更加有意义，不仅能让日内交易者的对冲交易变得更便捷，同时零售交易商对相关股票的期权交易会变得更活跃。
大量的看涨期权在行情走好时是增加财富的利刃，但在行情变差时，投资者往往会亏掉权利金。野村证券的策略师麦埃利格特（Charlie McElligott）认为：“科技股看涨期权交易量的激增，已经成为许多大型科技股以及美股总体强劲表现的重要因素。纳斯达克指数周五盘中一度跌破11000点，距离历史高点回调了10%，达到了回调的一般标准。然而，大量的期权意味着美股未来仍十分容易受到进一步的冲击，波动率可能会大幅上升。本周科技股的大幅下调可能意味着持有看涨期权的投资者接下来会继续承压，而股价的进一步下跌将会令情况恶化并扩大没有对冲措施的投资者的亏损。”
这也解释了纳指在周四（3日）大跌的同时，素有“恐慌指数”之称的VIX指数突然飙升至近两个月高点35.9，股市波动性的加剧也增加了大盘的脆弱性。
有知情人士表示，近两天科技股的大幅回落对持有大量看涨期权的软银来说是痛苦的，若科技股接下来出现持续和大幅下跌，将对软银的策略造成更大的破坏，并且可能连累纳指迅速下跌。反之，若股价企稳后预计软银会继续买入相关看涨期权。
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文章作者
- 黄宇
