报告指出,中梁控股集团已在其深耕的长三角地区确立了品牌认可度,并将业务扩展到中西部、环渤海、海峡西岸、成渝等核心经济区域,多元化了其业务分布,打造了全国化全结构土储。同时,公司还推动土储升级上升,积极布局二线及强三线城市。
对此,中银国际表示,更加均衡的地域组合,加上公司以中小型项目为主(总建面20 万平米以下占比达 80%)可缓解潜在的区域经济或政策冲击。总体而言,中银国际认为公司的土地储备策略是审慎的,着重去化和保证现金流。
9月3日,中银国际发布中梁控股(4.74, 0.00, 0.00%)(2772.HK)信用分析报告,首次覆盖公司。中银国际表示,得益于上市后融资渠道的扩充和强劲的销售业绩,中梁控股集团的杠杆和流动性比率较为稳健。尽管今年疫情防控常态化下经营环境具有一定挑战性,但公司有望继续保持稳定的合约销售增长,看好公司较佳的信用指标。
自去年港股上市以来,中梁控股融资渠道不断扩充,与银行的业务关系也在持续改善,并于2019年底成功发行了境外美元优先级债。今年上半年,公司更在境外与香港恒生银行(120.5, 0.00, 0.00%)完成首笔双边贷款,境内银行总对总授信总额约500亿人民币。截止6月底,公司境内非银行借款占比下降9个百分点;净负债率为69.9%,合理可控,维持健康水平。
同时,中银国际亦被中梁2021年到期债的票息及价值所吸引,并表示公司如果能够在境内拓宽更多的融资渠道,或在境外获得发改委批额以延长其债券期限,其信用面将得到持续提升。最后,中银国际预计,经过多年的强劲增长后,中梁控股集团的合约销售仍将保持稳定,增速领先多数同行,其1680亿元的年度销售目标可达。
展望未来,中梁控股集团表示,虽然外部因素仍存不确定性,但公司仍将始终坚持以确定性应对不确定性,追求规模、利润与负债之间的平衡以获得稳健发展。以更加开放的心态、更加开拓的精神、更加开创的信念推动企业长期发展,持续回馈投资者。
截止上半年期末,公司加权平均融资成本已从2019年底的9.4%降至8.9%,并有望在2020年底进一步降至8.5%。中期业绩会上,公司首席财务官及副总裁游思嘉表示,“目前我们的绝对有息负债水平在前50强房企中为最低。受惠于集团开拓新的融资渠道,项目所在的城市能级提升,以及境内流动性充裕,我们预期集团融资成本将进一步下降”。
与此同时,依托稳健的财务管理,中梁控股集团上半年流动性良好:账上总现金约350.21亿元,较去年年底上升32.2%。可见,通过更多元化的融资渠道,中梁控股集团不仅改善了债务到期分布、降低了短债比,而且还改善了融资成本,提高了流动性。为此,中银国际表示,考虑到公司低于行业平均水平的净负债率及充裕的流动性,中梁控股集团2021年到期的短债拥有良好的相对价值。
