9月11日，央行官网公布8月金融统计数据。整体来看，尽管本月M2增速出现两连落，但新增信贷、社融表现较为强劲。在多位分析人士看来，这也说明货币政策依然对实体经济恢复形成较大力度支持，较大程度舒缓了市场对国内货币政策“转向”的担忧，国内货币信贷环境保持适度宽松格局，从国内货币市场利率处于历史低位看，国内流动性保持合理充裕格局。
信贷、社融保持强劲
8月人民币新增贷款需求保持强劲。金融统计数据显示，8月末人民币贷款余额167.47万亿元，同比增长13%，增速与上月末持平，比上年同期高0.6个百分点。此外，当月人民币贷款增加1.28万亿元，同比多增694亿元。
分部门看，住户部门贷款增加8415亿元，其中，短期贷款增加2844亿元，中长期贷款增加5571亿元；企（事）业单位贷款增加5797亿元，其中，短期贷款增加47亿元，中长期贷款增加7252亿元，票据融资减少1676亿元；非银行业金融机构贷款减少1474亿元。
除了较去年同比多增外，北京商报记者注意到，8月新增人民币贷款较上月环比亦多增2873亿元。在光大银行金融市场部分析师周茂华看来，新增主要贡献来自居民贷款，另外企业中长期贷款增长强劲。从信贷结构看，8月居民贷款稳步增长，企业中长期贷款保持强劲。主要国内疫情防控形势持续向好与托底内需政策效果持续释放，内需复苏步伐逐步加快。
中国民生银行首席研究员温彬认为，8月新增人民币贷款基本符合预期。从结构上看，期限上延续了以中长期贷款新增为主。
北京商报记者统计发现，本月居民部门新增人民币贷款比上月和去年同期分别多增837和1877亿元。其中短期贷款新增2844亿元，比上月和去年同期分别多增1334和846亿元；中长期贷款新增5571亿元，虽比上月少增496亿元，但仍比去年同期多增1031亿元。
温彬进一步解释道，本月居民短期贷款保持较好的增长，或由于近期汽车销售增长较快，购车需求增加导致短期消费信贷增长；另从中长期贷款数据来看，说明近期楼市调控对房地产市场的降温发挥了作用，但居民购房需求仍较旺盛。
此外，本月企业部门新增人民币贷款5797亿元，环比多增3152亿元。从结构上看，企业短期贷款仅新增47亿元，中长期贷款新增了7252亿元，比上月和去年同期分别多增了1284和2967亿元，温彬称，此数据说明加大对制造业和中小微企业中长期信贷发挥了较好效果，信贷结构的改善对经济恢复起到了重要支持作用。
值得关注的是，除了信贷数据，8月新增社融同样表现强劲。据初步统计，8月末，社会融资规模存量达到276.7亿元，同比增长13.3%，涨幅比上月提高0.4个百分点。8月社融规模增量为3.58万亿元，比上年同期多1.39万亿元。
其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.42万亿元，同比多增1156亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加397亿元，同比多增644亿元；委托贷款减少415亿元，同比少减98亿元；信托贷款减少316亿元，同比少减342亿元；未贴现的银行承兑汇票增加1441亿元，同比多增1284亿元；企业债券净融资3633亿元，同比多249亿元；政府债券净融资1.38万亿元，同比多8729亿元；非金融企业境内股票融资1282亿元，同比多1026亿元。
“从历史数据上看，7月新增社融规模通常会较6月回落，8月较7月反弹。本月新增社融符合季节趋势，但新增社融规模仍然大幅超出预期。”温彬向北京商报记者表示，从结构上看，主要构成项目均对社融放量形成贡献。
中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英认为，本月社融数据基本符合当前经济形势发展需要，虽然投入规模超出技术性预期，但是也可以理解，因为整个中国经济经过疫情之后，在二季度之后复苏的苗头非常明显，在关键时刻提供更多的融资支持，尤其是对中小微企业的支持，将能进一步推动整个经济发展。“实际上，我们看到无论是银行的间接融资，还是整个资本市场的直接融资，规模其实都是在增加。” 王红英称。
周茂华则进一步称，8月社融数据强劲表现，一方面显示市场主体融资需求增强，对未来经济前景保持乐观；另一方面，国内货币信贷金融环境保持适度宽松；并且7月地方债发行放量，预示未来国内基建等投资有望进一步增强，未来几个月国内固定资产投资将明显改善。金融数据预示经济复苏动能增强，未来企业盈利前景改善，利好市场风险偏好情绪。
M2增长出现两连落
在货币供应方面，数据显示，8月末，广义货币(M2)余额213.68万亿元，同比增长10.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高2.2个百分点；狭义货币(M1)余额60.13万亿元，同比增长8%，增速分别比上月末和上年同期高1.1个和4.6个百分点；流通中货币(M0)余额8万亿元，同比增长9.4%。当月净投放现金175亿元。
北京商报记者注意到，本月M2涨幅较上月回落0.3个百分点，同比增速已是连续第2个月回落。温彬向北京商报记者解释道，M2同比增速两连落，主要是由于随着疫情防控取得显著成效和经济的企稳回升，货币政策逐渐回归常态，坚持不搞“大水漫灌”，通过公开市场操作方式的流动性投放也相对克制。而本月政府债券发行力度再创新高，新增财政存款规模也较上月和去年同期分别多增467亿元和5244亿元，削弱了货币创造能力。
王红英同样称，M2增速下降，本身也是一个技术性调整，主要目的是为引导长期利率维持在一个相对均衡的水平，实际上也透露出央行要维持长端利率稳定的政策态度。
尽管出现两连落，但也要注意到，本月M2增长较去年同期高2.2个百分点。温彬称，疫情以来，金融持续加大对实体经济的支持力度，新增人民币贷款在上月低于市场预期之后，本月恢复到比上月和去年同期多增的水平（分别多增2873亿元和700亿元），信贷派生能力提升，因此M2增速仍然明显高于去年同期。整体上看，M2增速保持合理增长，有助于对实体经济形成支持同时防范风险。
另外，本月M1同比增长8%，创下2018年3月以来的新高，周茂华指出，M1同比增速进一步走高且好于预期，显示居民、企业交易需求改善，经济活跃度上市，一定程度反映内需在增强。”
另从人民币存款数据来看，8月份人民币存款增加1.94万亿元，同比多增1317亿元。其中，住户存款增加3973亿元，非金融企业存款增加7491亿元，财政性存款增加5339亿元，非银行业金融机构存款减少2612亿元。
“非银行金融机构存款的减少，主要是因为我国为了降低企业融资成本，采取直接融资和间接融资并重的方式，因此导致非银金融机构本身的存款规模处在一个短期下降的趋势，但长期来看，未来混业金融背景下，这些非银金融机构的功能和作用，将在第四季度进一步得以体现。”王红英如是评价道。
周茂华则认为，近几个月居民存款与非金融机构存款“跷跷板效应”明显，主要与8月国内资管理财市场变化有关，居民调整资产配置；财政存款明显增加，主要受8月地方政府债券发行大幅增加有关。
货币政策并未加速收紧
近期，市场上有观点担忧货币政策收敛太快将带来负面影响，但在温彬看来，本月信贷、社融的表现，说明了上月的不及预期更多是扰动因素导致，货币政策依然对实体经济恢复形成较大力度支持，考虑经济逐渐企稳以及防控风险的需要逐渐回归常态，并非加速收紧。
周茂华同样称，本月金融数据较大程度舒缓了市场对国内货币政策“转向”的担忧，国内货币信贷环境保持适度宽松格局，从国内货币市场利率处于历史低位看，国内流动性保持合理充裕格局。
展望下阶段，货币政策将更加聚焦精准导向。温彬进一步解释道，总量上将坚持不搞“大水漫灌”，信贷社融将保持适度、合理增长，按照30万亿元社融和20万亿元信贷的全年增量计划，剩余4个月仍有近4万亿元社融和5.6万亿元信贷的增量空间，随着经济恢复向好，剩余增量将继续对保企业形成有力支撑。结构上，精准支持重点领域和薄弱环节将是政策主要发力点，加大对制造业、中小微企业中长期信贷的支持力度、防范化解金融风险的重要性将更加凸显。
周茂华则指出，政策方面，下阶段央行货币政策仍将保持稳健，在确保市场资金面合理充裕情况下，围绕实体经济发展，配合积极财政政策，加大实体经济薄弱环节支持力度，由于疫情及海外不确定性因素拖累，国内实体经济复苏不平衡，过度宽松货币信贷环境可能滋生金融风险集聚；因此，货币政策需要保持灵活适度，更倚重结构性政策工具，在为经济复苏保驾护航同时，关注金融风险防范化解。
北京商报记者 岳品瑜 刘四红
