A股
随着上海沿浦的成功上市,意味着A股市场上市公司的总数量突破了4000家的水平,在A股市场的发展史上,也算得上标志性的事件。
在A股上市公司成功突破4000家的同时,有数据显示,A股市场在过去三十年的时间内实现了总市值快速飙升的目标,自1990年以来,A股市场的总市值规模飙升了3万多倍,而上市公司也从原来的老八股快速扩容至当下4000家的水平,这些年来A股市场的扩容速度确实很快。
从1990年沪深交易所正式开市至今,已经有三十年的时间。但是,在这三十年的发展背后,中国股市的发展速度却异常惊人。从上市公司的扩容速度来看,短短三十年的时间已经完成了海外成熟市场上百年的扩容任务,中国股市基本上实现了“做大”的目标。
根据数据显示,从1990年以来,A股市场每扩容1000家上市公司的速度越来越快。其中,从老八股扩容至第1000家的上市公司,A股市场合计用了10年的时间。从1000家上市公司扩容至2000家的上市公司,A股市场也合计用了10年的时间。至于2000家到3000家上市公司的扩容,则是用了6年时间。但是,从3000家到4000家上市公司的扩容,却用时更短,只有四年的时间。
由此可见,从过去十年的时间内,A股市场成功实现了2000家上市公司到4000家上市公司的跨越,这也是为A股市场总市值的飙升带来不少的贡献。
A股市场的总市值大涨,一方面来自于上市公司的股票价格上涨因素影响,另一方面则是受到市场扩容的影响。不过,对投资者来说,近年来整个A股市场的投资机会以及流动性基本上聚集在A股市场的头部上市公司之中,对不少上市公司来说,却处于逐渐边缘化的迹象。纵观全球股票市场的表现,A股市场的现状却有逐渐走向港股化的趋势。
A股逐渐走向港股化,意味着投资者的赚钱难度较高。因为,在港股市场之中,因流动性的分布不均,往往容易造成市场流动性出现一边倒的聚集,且集中聚集到头部上市公司之中,更促使头部上市公司获得更高的流动性溢价。但是,对多数港股上市公司来说,却长期处于流动性不足乃至流动性危机的状态,有的上市公司即使估值不高,但却因缺乏资金的关照,由此引发股价的长期边缘化。
我们可以关注到港股市场拥有一大批超低估值的上市公司,归根到底还是在于上市公司扩容速度较快,市场可选的标的太多,由此导致不少上市公司得不到有效的流动性补充,甚至陷入了低估值陷阱的状态。针对港股市场的投资者,最为确定的盈利方式,一方面是通过港股打新实现投资利润;另一方面则是通过参与头部上市公司,实现资产保值增值。除此以外,或借助指数基金等工具与机构投资者抱团取暖。从近年来A股市场的表现来看,确实有加快港股化的趋势,投资者炒作低估值股票或低价股票实现盈利的概率似乎越来越低。
可以预期,未来投资者更可能与机构投资者抱团取暖,市场的机构化程度也会处于加速提升的阶段。但是,对单一散户参与市场投资的行为,可能会存在加速洗牌的过程,普通散户通过配置头部企业来完成市值配售打新的策略,可能会是比较稳健的投资策略。
因A股市场长期享受到较高的流动性优势,由此导致A股市场的表现略胜于港股市场。其中,最直接的表现,则是A股新股上市初期,往往可以享受到流动性的溢价,新股不败神话基本上很难得到实质性的打破。但是,随着近年来加速开展注册制改革,A股新股的不败地位似乎受到了挑战,从近期A股次新股的表现来看,破发频率越来越高,未来新股首日上市随即破发的现象有可能出现。
归根到底,随着A股上市公司数量的快速扩容,将会不断分流市场的存量流动性,市场的流动性分配给每一家上市公司的数量也就越来越少了。由此可见,要想保持A股市场足够的活力,一方面通过A股市场的制度改革,来达到提升市场投资活力的效果,包括T+0交易制度盘活市场的存量流动性,或全市场放宽涨跌幅限制来达到刺激市场活力的影响;另一方面则是加快引导增量资金入市,只有足够的增量资金进入市场,才能够有效抵御IPO扩容压力,降低上市公司流动性不足的问题。
时下的A股市场,虽然上市公司已经突破了4000家的水平,但在股市退市率提升方面,却比较欠缺。很明显,与美股市场的优胜劣汰效率来看,A股市场仍存在很大的提升空间,整体上来看,A股市场的上市率与退市率依然保持失衡的状态,何时实现真正意义上的优胜劣汰机制,那么将会是A股投资吸引力以及投资活力全面提升的时候。
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