原创 丸美股份半数募投项目进度为零， 二股东迅疾套现18亿

重营销轻研发态势不改，半数募投项目进度为“零”。

出品|每日财报

作者|西江月

近期，广东丸美生物技术股份有限公司（603983.SH，以下简称丸美股份或丸美）发布的2020年半年报显示，上半年营收7.94亿元，同比下降2.59%，但净利润达2.68亿元，增长4.6%。

据《每日财报》了解，丸美股份主要从事各类化妆品的研发、设计、生产、销售及服务。目前旗下拥有“丸美”、“春纪”和“恋火”三个品牌。自2019年上市以来丸美股份股价一路走高，市值超过上海家化，次于珀莱雅。

值得注意的是，丸美股份一季度增收不增利，二季度增利不增收。产品品类单一，且对主品牌过度依赖。同时，重营销轻研发。刚过解禁期，其第二大股东便急迫减持。

营收落后同行，过于依赖主品牌

《每日财报》注意到，丸美股份营业收入同比下降2.59%，是其披露历年财务数据中首次负增长。更让人不解的是，营收下滑主要出现在疫情后的二季度，规模表现低于预期。

分季度看，Q1、Q2营收分别为3.7亿、4.23亿，同比增长为1.53%、-5.93%；归母净利润为1.19亿元、1.49亿元，同比增长为-1.14%、+9.66%；扣非后归母净利润为1.08亿元、1.11亿元，同比增长为-9.59%、+12.91%。

一季度增收不增利，二季度增利不增收。截至目前，上海家化、珀莱雅、丸美股份为目前A股“美妆”三巨头。在营收方面，丸美今年上半年远不敌上海家化及珀莱雅。

尤其是上海家化以36.85亿元的营业收入占据行业领先地位，其营收是珀莱雅的2.7倍，是丸美股份的4.64倍。丸美营收排三家美妆上市公司之末。

虽然旗下拥有“丸美”“春纪”和“恋火”三个品牌，但据丸美财报显示，主品牌丸美的眼霜是业绩支撑品类，占整体营收的32%。主品牌丸美上半年的销售占比达95%，而“春纪”和“恋火”的营收则分别下滑超过20%、50%。

财报显示，“丸美”品牌在1月推出针对35岁以上女性的MARUBITOKYO日本珠臻皙奢养系列；4月发布了针对年轻群体的多重胜肽紧致淡纹眼霜（即“小红笔”）；6月公司又上线了专供线上的精华类产品。

丸美股份目前的产品以护肤品为主，产品品类单一，且对主品牌重度依赖，考虑到长远发展，急需丰富产品品类、在丸美之外培育出有竞争力的新品牌。

线上营收首超线下，重营销轻研发

受年初疫情影响，国内美妆企业营收线上占比暴增，线下收缩。丸美也不例外，报告期内，丸美线上实现营收4.26亿元，同比增长27.4%，占比达53.71%；线下营收3.67亿元，占比46.25%，同比下降23.47%。

虽然丸美线上渠道占比首次超过线下，但与珀莱雅线上占比高达63.55%的比例来看，丸美的线上营收占比仍有增长空间。

一直以来，丸美股份主要侧重于经销商销售模式，其中就包括美容院、专卖店、百货店等。终端网点数量过多、经销商渠道复杂，公司都将面临管理难度大、账期规范与否等诸多难题。

此前招股书显示，截至2018年末，丸美股份签约经销商数量为186家，登记在册的终端网点数量超过16000个。终端网点数量十分庞大，较2017年末增加2000余家，一年间发展迅速。

值得注意的是，自2019年上市后，年报中再没对经销商及终端网点进行过数据披露，数据仅体现为线下销售收入。2020年，线下实体销售均受严重冲击。而丸美股份半年报仅提到线下销售同比下滑23.47%，并未披露具体经销商数据。

目前，丸美股份正在持续加强线上布局，其在半年报中透露，将投资8000万元与其他合伙人共同投资设立产业基金“宿迁汇恒金鼎资产管理合伙企业（有限合伙）”，目前已完成基金备案手续。

但与巨资投入营销布局相悖的是，其低迷的研发投入。上半年，丸美共投入了0.24亿元的研发费，同比增幅为31.84%，占总营收的3.02%。

《每日财报》认为，美妆品牌发展需要分阶段，起步阶段要建设渠道、终端，提高品牌知名度，因此在营销上需要大量投入，但最终还是要在产品上有所突破，产品才是关键。

二股东迅疾套现18亿，半数募投项目进度为“零”

丸美股份的前身为成立于2002年4月的广州佳禾。2012年2月，公司更名为丸美股份。2013年5月，丸美股份以3亿元的价格将公司10%的股权转让给LCapital，LCapital成为丸美第二大股东。

丸美股份在历经五年IPO长跑后，终于在2019年7月25日成功上市。随着上市满12个月，LCapital在锁定期届满即减持，尽管期内市值增长喜人，但其急迫之情不言而喻。

减持前，LCapital持有丸美股份8.98%的股份，减持后其持有股份减至2.98%。按7月27日收盘价每股72.62元计算，此次LCapital总计套现金额约17.47亿元。

与半年报同日发布的，还有关于部分募集资金投资项目延期的公告。公告显示，根据公司披露的募集资金使用计划，“信息网络平台项目”计划拟使用募集资金7552.89万元，项目计划建设期为12个月。

按此计算，信息网络平台项目本应于2020年7月25日投入使用，目前延期至2022年7月25日，即延期两年。截至2020年6月30日，原本7552.89万元的投资金额，仅投入142.43万元。

同时，受新冠疫情影响，项目组相关人员未及时复工及驻场，也延长了项目开发等环节的推进。但计划一年时间已过，项目基本处于原地踏步状态。那上市之前，对于募集资金的规划是否合理、审慎，值得怀疑。

除上述项目外，首发募集资金还剩余四个项目，其中仅有数字运营中线建设项目处于执行状态，该项目计划投资总额为8865.00万元，已投入募集资金280.28万元。此外三个项目已投入募集资金均为“零”。

半数募投项目进度为“零”，不免让人怀疑丸美股份所募资金的实际用途。而股东急忙减持，不免让人怀疑其未来增长潜力。对此《每日财报》将持续关注。

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