运作近三年 普通FOF业绩初露头角

自2017年9月首批6只产品获批，同年10月和11月相继成立至今，作为国内公募FOF（基金中基金）的“先行者”，普通FOF如今已运作近三年。虽然成立不久后，在市场整体表现不佳的背景下，普通FOF一度因业绩滑坡、资产配置偏货基而备受质疑，基金规模也持续缩水，但在时间这个“朋友”的帮助下，普通FOF的发展正在向好。截至9月16日，就2020年之前成立的产品来看，数据可统计的28只普通FOF（份额分开计算，下同）成立至今全部实现正收益，年内的收益也全部为正。有业内人士认为，随着该类产品的业绩优势得到市场验证，FOF的中长期发展值得期待。

28只普通FOF实现正收益

Wind数据显示，截至今年9月16日，自成立以来，净值增长率最高的前海开源裕源混合FOF已达到60.52%，年化收益率约为22.39%。首批6只普通FOF之一的海富通聚优精选混合FOF，以及成立刚满一年的富国智诚精选3个月混合FOF紧随其后，成立至今的净值增长率约为45.14%和41.94%，排在第二位和第三位。

海富通基金FOF投资部总监朱?表示，从公募FOF运作这几年业绩来看，权益配置方向的产品业绩明显跑赢同期沪指，体现出专业投资的优势，FOF产品通过配置不同风格不同基金经理管理的基金构建组合，本身就从风格和个人投资能力上进行了更广的拓展，因此长期看FOF应更能适应不同市场环境，做到更稳健优异的业绩。

此外，成立以来收益率同样超过30%的还有南方合顺多资产配置混合FOF、上投摩根尚睿混合FOF，以及平安盈丰积极配置3个月混合发起式FOF。同时，在上述的28只基金中，成立至今的净值增长率全部实现正收益。

此外，普通FOF的年内表现也不俗。据Wind数据显示，截至9月16日，已有8只普通FOF的年内增长率高于20%。其中，富国智诚精选3个月混合FOF年内增长率高达36.05%，排名第一。而海富通聚优精选混合FOF、平安盈丰积极配置3个月混合发起式A（FOF）年内增长率也达35.8%、33.82%，分别位列第二、第三。

回顾此前，首批普通FOF成立早期曾经历了一段业绩下滑的“至暗时刻”。对于普通FOF发展前期及如今的业绩差异，资深基金研究专家王群航表示，主要有两方面的原因。一方面是由于普通FOF前期刚入市时，FOF经理都是新人，且对市场环境及如何做好投基仍处于适应阶段，后来，随着管理时间拉长，经验逐渐成熟，业绩表现也随之变好；另一方面，是由于基础市场行情走势的不同所致，主要是股市行情不同，故造成差异现象，前期股市行情不好，近一年来，股市行情走势较好。

步入正轨下的规模之痛

在业内人士看来，告别了最初的“生不逢时”，如今普通FOF的发展已步入正轨，部分产品的业绩表现也相对较佳。但不可否认的是，规模仍然是普通FOF的“硬伤”。截至6月30日，前述28只基金的基金资产净值合计为81.54亿元。而在发行之初，该28只基金的总规模为279.79亿元，如今却明显缩水，原因为何？

朱?指出，FOF发展时间不长，但这类产品的参与公司和产品数量有所提升。针对单只规模不高的问题，认为这类产品仍有持续营销的潜力。对于新生产品FOF的优势应是风险分散风格分散，业绩相对较稳定，同时可以形成各种风险收益特征的产品满足投资需求，在发展时间还较短的情况下还需要培养客户群，但这类产品应有广阔的发展空间。

除规模外，养老FOF的加入也使得当下普通FOF的产品定位略显尴尬。养老FOF，又称养老目标基金，是一种以追求养老资产的长期稳健增值为目的的创新型公募基金。较普通FOF而言，养老FOF定位明确，多数产品有一定的封闭期，更适合长期持有，也在近年来得到迅速发展。那同样注重资产配置的普通FOF，下一步的去向又在何方？

沪上某中型公募一位研究人士指出，养老FOF与普通FOF相比主要的区别在于其投资者群体的特定目标期限，然而养老FOF也存在与普通FOF一样的问题，即在基金存续期内采用单一策略，仅适用于特定目标群体。而实际上投资者的基金配置需求是“千人千面”的，长期而言，看好普通FOF未来发展前景，但也可在“基金投顾”业务方面大力发展，以此更好的匹配投资者，特别是高净值投资者群体的个性化资产配置需求。

王群航认为，由于不同时间段政策的重点支持力度不同，所以两者在近三年时间里的发展期间会略有侧重。但在王群航看来，未来普通FOF与养老FOF会共同发展。从产品的基本类型来看，FOF是一个大类，养老基金只是其中的一个特色分类。养老基金属于FOF中一个重要的种类，两者是相辅相成、相互促进的关系。由于养老基金仅有种固定的投资策略----TDF和TRF，而普通FOF的运作策略种类可以比养老基金更丰富，所以，市场在经过了三年时间的发展之后，从前期的普通FOF起步、养老基金助威，逐渐发展到了现在的普通FOF与养老基金比翼双飞的盛景。

朱?则表示，随着此类产品的业绩优势得到市场验证，FOF的中长期发展值得期待。普通FOF可以有更灵活的开放周期，在发挥FOF优势上应该更容易满足渠道和客户的需求。朱?还表示，后续也会稳步布局，逐步完善不同风险特征的普通FOF，发挥FOF多资产配置优势，让更多人体验到FOF作为一站式综合理财产品的优势。

北京商报记者 孟凡霞 李海媛