下一次的新基建行情绝不会像年初一样概念炒作，而是在业绩与能力的支撑下，寻找核心资产。
距离十一假期，还剩7个交易日，市场提前进入休假状态。成交量明显萎缩，都是存量资金在博弈。
这种资金不足的情况只是暂时的，过了十一假期，各路资金又将重操旧业。
阶段性行情看好券商、军工板块。
“十一”归来，券商合并依然是市场主线。
国联证券（601456.SH）和国金证券（600109.SH）复牌很有可能在十一之后，到时资金充裕，券商板块很可能再起一波。
军工板块后续可能受到机构的青睐。
目前国防军工指数的估值位于均值-1倍标准差的水平附近，从历史来看估值偏低。
另外，截止到2020年二季报，主动型基金重仓股中对国防军工行业的持股市值占比是0.53%，为2014年以来的最低值。
在业绩和增长预期的驱动下，后续机构增配国防军工板块的可能性非常大。
如果把眼光放长远，从大资金布局的角度看，今年年底，最晚到明年，新基建板块很可能又要起一波行情。
这次的新基建行情绝不会像年初一样概念炒作，而是在业绩与能力的支撑下，寻找核心资产。
01 概念炒作的上半场
疫情为世界经济带来了巨大冲击，随着线下需求的骤然萎缩，实体经济也陷入增长停滞。
然而，在2018年年底起步的“新型基础设施建设”概念，却成为了2020年春季资本市场的投资主线，5G网络、数据中心和特高压的相关产业链相继成为市场热门标的。
以当时市场公认的特高压龙头股，保变电气（600550.SH）为例，由于在高电压、大容量变压器以及特高压交、直流变压器制造领域拥有业务布局，在2月份里，保变电气股价从3.05元经过11连阳被拉升至8.1元短期新高，股价累计上涨139.02%。
如果从业绩来看，保变电气最近三年扣非归母净利润持续为负，主营产品毛利率在20%以下，应收账款及存货压力很大，财务基本面并不稳定。以行业龙头的标准进行评估，保变电气并不符合。
然而，从资金的逻辑来进行判断，保变电气却非常匹配黑马龙头的炒作条件。
第一、股价低。每股股价只有3块钱，绝对的低价股，吸引散户跟风有绝对优势。
第二、市值大小合适。当时保变电气有46亿的流通盘，这是一个不算太大的数字，非常适合游资拉升。同时又不会因为太小，而缺少足够的流动性，从而不方便资金进出。可以通过不断接力，将股价持续推高。
第三、游资加持。该股在11天的连续上涨中，有7天进入龙虎榜，资金由此凝聚共识，认定它是新基建特高压领域的龙头。
然而，靠炒作上位的个股终究不能走出趋势，3月11日炒作结束之后，这个总龙头进入漫漫回调路。
再比如，由于在光通信领域布局较早，在通信设备制造业深耕多年的烽火通信（600498.SH）被市场认为是5G建设领域龙头，股价因此被迅速拉升。
2020年2月初，烽火通信股价从23.40元经过28个交易日的震荡上升被拉升至41.60元短期新高，股价累计上涨77.8%。
然而，回归到基本面研究可以发现，烽火通信的业务，同样拿不出令人惊艳的成绩单。
近三年来，烽火通信的营收增速分别为21.28%，15.10%及1.76%，呈现逐年下降趋势。这一方面是烽火通信所处行业发展触及天花板所带来的市场增速下降导致；另一方面则是烽火通信自身主营产品转换所带来的“阵痛”。
而其他的分支龙头，例如充电桩的中能电气（300062.SZ）、大数据的紫光股份（000938.SZ）、工业互联网的用友网络（600588.SH）也都属于外强中干，股价托不住业绩。
这些前期市场追捧起来的资金龙头，其股价在经过迅猛拉升之后，随即进入长时间盘整。由“新基建”概念带来的这波行情，看起来并未展示出足够的长牛效应。
来势凶，持续短，使市场情绪对新概念的投资价值，不免产生质疑。对于“新基建”概念能否长炒的讨论，始终是各大投资社区讨论的热门话题。
其实，概念是好概念，但标的却未必是好标的。
概念炒作结束后，支撑长期股价走势的还是业绩。
02 业绩与能力的支撑
进入2020年三季度以来，A股市场的操作难度逐渐加大，一个重要原因，就是市场缺乏明确的主线。由于资金没有明确的方向，只能聚集在创业板，追求±20%的高波动。
但对于市场而言，资金动能只是短时间内的取向，无法形成贯穿长周期的主线。特别是当下“炒小”、“炒差”已经被明令禁止，大资金势必会去挖掘新的投资主线。
新基建作为数字经济的重要载体，已显乘数效应。根据券商统计数据，每一块钱的新基建投入将产生五块钱的投资拉动作用。这在地产上升空间受限，制造业顺周期效应明显，传统基建趋于饱和的内部经济发展局面下尤为可贵。
以5G相关产业链条为例，据中国信通院预测，从直接投资角度看，预计到2025年中国5G网络建设投资累计将达到1.2万亿元，将带动产业链上下游以及各行业应用投资超过3.5万亿元。从间接投资角度看，预计2020至2025年，我国5G商用间接拉动的经济总产出约24.8万亿元。
这无疑为市场提供了一条清晰可见的长期投资主线。
但和新基建概念首轮行情里，“炒短”、“炒新”做法不同，在新基建领域的第二轮行情中寻找投资标的，其逻辑的根本区别在于??标的需要业绩与能力作为支撑，而不是简单地进行“跟风”式布局。
这里面的原因很简单：那些没有业绩，空具概念的公司，在第一轮炒作中已经严重透支。很难再引起资金共识。同时，“炒小炒差”的逻辑虽然时而上演，却很难在短时间内多次重复。
因此在第二轮行情中，资金选择的标的，一定是那些早在新基建概念提出前，就在新基建领域内深耕的企业。这些企业皆专精于各自主业，拥有深广护城河，乃至于在新基建领域发挥“基石”作用，是整个新基建领域的核心资产。
03 核心资产有哪些
2020年8月26日，一篇名为《新基建，新动能，新征程》的报告稿开始在投资行业内热传。报告中除将新基建七大产业链中约500家企业进行汇总之外，还重点分析出其中10家推动新基建落地的核心企业力量。十家企业的首字母，正好构成“China Built”。
- 综合巨头：华为（Huawei）、阿里巴巴（Alibaba）、腾讯（Tencent）
- 老牌强者：联想（Lenovo）、京东方（Boe）、紫光股份（Unis）
- 垂直新锐：宁德时代（CAT）、科大讯飞（Iflytek）、汇川技术（Innovance）、四维图新（Navinfo）
这十家企业中，除去没有上市的华为，有四家正在发挥新基建领域的基石作用。
在新信息基础设施和融合基础设施领域，联想（0992.HK）构建的新基建矩阵，已经覆盖5G、云计算、人工智能、工业互联网、大数据、区块链等多个领域。
宁德时代（300750.SZ）在新能源领域的技术创新和深度布局，已经促使其技术实力超越海内外同行，在锂电池全产业链竞争力中领先。
科大讯飞（002230.SZ）主攻新信息基础设施领域的人工智能方向。在AI领域，科大讯飞正在着力推动AI应用的规模化落地，兑现各个细分场景AI应用所带来的规模化红利。在智能语音领域，科大讯飞国内市占率第一，达到11.9%。
C端消费者比较陌生的汇川技术（300124.SZ），在工业自动化技术方面已经走上研发驱动，创新驱动的快车道。创始团队多来自于华为电气产品部门，被称为工控界的“小华为”。
四家龙头布局新基建的目的很简单，就是要在各自的细分赛道凭借好企业、好赛道、好商业模式的“三好”发展路径，获取与企业自身研发、技术实力相匹配的超额利润。
04 联想安全边际最高
单从估值来看，相比科大讯飞（市盈率TTM88.67）、宁德时代（TTM104.91）、汇川技术（TTM72.31），联想集团（市盈率TTM11.34）的安全边际无疑更高。
从题材、基本面、技术面三大维度来分析，联想集团（0992.HK）也都有明显的优势。
题材角度分析，联想集团构建的新基建矩阵，已经覆盖5G、云计算、人工智能、工业互联网、大数据、区块链等多个领域。但在资深投资人眼中，联想利用自身核心竞争力解决的问题，早已变为如何通过技术创新，发挥一家工业互联网平台的最大效用。
2015年，联想就已经发现工业云业务有巨大发展潜力并开始完成与System X的收购整合，并与当时在企业级数据融合（converged）、超融合（hyperconverged）、云端应用方面技术领先的独角兽建立合作伙伴关系，以提升自身技术能力。
通过多年跟进，现在的联想，每天都会有超过2亿台设备接入到自身遍布全球的10个数据中心。能够同时处理150亿条数据，并通过数百个工业App,协助工厂实现全面智能化生产、个性化定制、网络化协同、服务化延伸。
站在基本面角度进行评估，对于新基建的基石企业而言，新基建为其带来的不仅仅是业务指引和政策支持，更是企业价值的不断提升。
由于在工业互联网上布局较早，联想现已构建的支撑全球业务的工业互联网平台，接入工厂数量已达31家，零部件供应商2000余家，分销商和渠道商280万家。
在国内，联想已经为北汽、东风、潍柴、中石化、长飞光纤、国电等百多家中国骨干企业提供工业互联网产品及解决方案，同步建设基于自主可控软件技术的工业互联网平台并上线千余个工业App，帮助这些企业在智能生产、远程运维、供应链优化、个性化柔性定制、节能降耗等方面形成突破。
联想武汉工厂和国轩高科工厂已部署了由联想5G O-RAN云基站和轻量化核心网组成的5G专网，实现了生产设备的无线化连接和业务操作，为智能制造提供了高性能、可靠、安全的网络支撑。
过去一年，联想来自软件和服务的营业额高达35亿美元，占集团营收的7%。刚过去的FY1Q21赛季，基于中国区数据中心业务的营收额，同比增长21%，环比增长24%，达到历史新高，同时盈利预期得到改善。同期联想与各领域龙头企业共同推动的新基建应用落地，中国的云服务IT基础设施相关营业额同比增长达到51.2%。
机构也纷纷调高联想未来的估值预期。光大证券对联想各业务进行细分后，得出如下结论：“考虑到PC主业市场份额稳固及数据中心业务前景向好有助估值提升，给予其21财年14倍PE，维持目标价7.1港币，维持‘买入’评级。”
从技术分析角度来进行判断，市场也在逐步挖掘联想集团背后低估的价值。
从近期走势看，联想集团（0992.HK）明显强于香港恒生指数。说明有大资金在持续关注联想集团（0992.HK）。
联想集团（0992.HK）日线图
香港恒生指数日线图
今年3月份受美股暴跌影响，联想集团股价跌到16?18年的大平台，企稳之后，6、7、8三个月明显开始有资金介入，成交量稳步放大，股价开始活跃。
风宜长物放眼量，大开大合的中国，需要新基建，需要更多China Built大放异彩。但对于投资而言，优中择优的标的筛选，无疑是确保资产安全与收益的必备步骤。（作者：董树军）
