银行板块估值极低 维持行业超配评级

8月份银行指数上涨4.2%，跑赢沪深300指数1.6个百分点，月末银行板块平均PB(市净率)收于0.81倍，平均PE(市盈率)收于6.7倍。

行业总资产规模同比增速维持平稳。商业银行7月份总资产同比增长11.5%，环比提升0.5个百分点，继续在10%左右波动。其中大行、股份行、城商行总资产增速分别为10.7%、12.7%、10.4%。

货币市场利率大幅回升。上月十年期国债收益率月均值3.12%，环比上升17个百分点；Shibor3M（上海银行间同业拆放利率）月均值2.61%，环比上升28个百分点。拉长时间来看，长期利率比较稳定，同业利率近期大幅提升，虽然较年初相比仍然下降，但差别已经不大，这意味着同业融资利率的扰动接近尾声。最新1年期贷款市场报价利率报价3.85%，5年期为4.65%。

工业企业偿债能力继续回落。7月份全国规模以上工业企业利息保障倍数（12个月移动平均）环比下降2个百分点至548%，自2018年初以来持续回落，接近2012年-2015年的低水平，预计银行整体不良生成率仍将上升。我们认为大行资产质量压力可能相对更小。

随着中报披露完毕，银行业绩的不确定性正在消除。银行相对非金融板块的估值处于极低水平，我们维持行业“超配”评级。

国信证券福建地区投资者教育基地（宣）

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