01、A股信心指数及私募仓位
2020年10月，融智?中国对冲基金经理A股信心指数为124.86，相较9月信心指数环比上升6.55%。9月市场继续调整，受流动性回归的影响，市场以下跌的形式反映了流动性的边际变化，中小盘股受挫，上证表现略强于创业板，上证成交量持续萎缩，创业板放量明显。出于长假避险需求，节前没有明显的主动资金流入现象，而结束长假后，基金经理普遍对未来一个月的市场信心有所增强，10月信心指数创下年内新高，且近三年内仅2019.4月略高于本月。下图是融智?中国对冲基金经理A股信心指数最近一年的走势图：
从私募的仓位来看，目前股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为82.59%，达到近三年来最高数值。
具体仓位分布方面，调查结果显示，中高仓位的私募基金数量维持高位，仓位在5成及5成仓以上的私募基金占比97.86%。其中15.71%的私募目前处于满仓状态，相比上月15.32%上升0.39个百分点；80%以上（不含满仓）区间的私募占比56.43%，相比上月54.03%上涨4.44个百分点；50%至80%（不含）区间的私募占比25.71%，相较上月26.61%下降3.38个百分点。仓位在5成仓位以下的私募数量继续减少，可以看出大部分私募基金经理在9月随着市场的下跌，仓位继续提升。
02、信心指数两大分类指标走势
对于接下来2020年10月份行情的看法，从趋势预期信心指标来看，基金经理中持极度乐观、乐观的私募比例均有所上升，持有中性、悲观态度的基金经理数量明显下降，而极度悲观的基金经理连续三个月维持0%。从增减仓指标来看，维持仓位不变的私募比例有明显下降，而10月增仓计划的私募比例有明显提升。经历了9月的下跌，私募的仓位有大幅提升，而度过长假后，10月私募管理人在提升仓位的计划上明显更积极，继续加仓的意向较强。
具体数值来看，2020年10月A股市场趋势预期信心指标值为135.00，相比上个月环比上升6.29%。其中5.00%的基金经理是持极度乐观态度，61.43%的基金经理持乐观态度，相比上个月乐观和极度乐观总比例大幅上升24.82%；其次32.14%的基金经理持中性的观点，有1.43%的基金经理不看好10月份的行情。
对10月份仓位的增减计划，A股市场仓位增减投资计划指标值为109.64，相比上个月环比上升7.21%，其中72.86%的基金经理选择维持现有仓位不变，22.14%的基金经理打算增仓或大幅增仓，剩余5.00%的基金经理欲降低仓位，增仓意向较上月明显提升。
03、行情回顾及展望
2020年9月份，在8月分歧加剧后，市场进入了明显的调整阶段，上证量能萎缩明显，创业板放量同时波动加剧，当月仅太阳能板块一枝独秀，总体上白马股表现更加抗跌，体现出了资金抱团的偏好，高点以来沪深300指数下跌6.4%，创业板指数最大回调14%以上。期间流动性边际的变化对市场影响力较大，国债从4月底的2.46%见底，逐步上升，目前在3.145，而流动性回归到正常偏松的预期上，同时9月土地成交转负，综合观察有望结束调整，步入存在结构性机会的市场，更有利于对个股深度挖掘带来的投资机会。
进入到2020年10月份，即将迎来三季报的披露时点，需要继续关注上市公司层面的业绩兑现情况以及货币政策，等待合适时机。基本面来看， PMI升至54.8，较8月提高0.8个百分点，连续5个月处于扩张区间，制造业PMI表现平稳，需要关注海外疫情逐步恢复后对国内制造出口企业产生的负面影响。9月服务业新订单指数小幅上升，连续五个月处于扩张区间。调查样本显示，市况转强，新项目开发，有助于提振销售。在服务业与制造业订单双双上升的支撑下，综合新订单指数继续提高。随着市场回暖，服务业企业连续第二个月增加用工，就业指数连续两个月处于扩张区间，但仅略高于荣枯线。制造业企业结束了连续八个月压缩用工的状态，9月就业指数升入扩张区间，但增速轻微。综合看，两大行业企业总体用工规模继续扩张。新订单增加，导致9月服务业企业积压工作指数重回扩张区间，但增速轻微。制造业企业积压工作量继续上升，带动综合积压工作量小幅上升。因用工、运输和原料等费用增加，9月服务业投入品价格继续上升，企业反映整体成本升幅仅算轻微。制造业原材料购进价格指数连续四个月处于扩张区间。二者综合，综合投入成本继续上升。市场方面，9月上证指数缩量下跌，创业板放量同时波动扩大，下跌调整后估值压力有所释放，但新股的持续发行短期对市场形成不可忽视的冲击。整体来看，9月随着市场下跌后，10月开始可能估值回归的机会弱于经济持续复苏中，个股的盈利机会。建议关注经济复苏过程中业绩存在爆发的基本面驱动公司，重点关注市场空间充足且顺应政策驱动的新能源、军工等板块。
指数说明：融智?中国对冲基金经理A股信心指数分值区间为[0,200],其中100为信心指数的临界值。信心指数大于100表明基金经理对未来一个月市场走势乐观，越接近200状态越乐观；信心指数小于100表明基金经理对未来一个月市场走势悲观，越接近0状态越悲观。融智?中国对冲基金经理A股信心指数涵盖两大分类指标。基金经理对A股市场环境预期信心指标，直接反映基金经理对未来一个月市场的看法；仓位增减持投资计划指标通过仓位调整间接反映基金经理对未来市场的看法。由于基金经理仓位上的调整受到操作策略以及操作习惯的影响，我们以基金经理直接对A股市场预期看法为核心，以仓位调整计划为辅。
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