文/蓝调99
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在2017~2018年，是公链的“火箭”时刻，一条条的公链犹如在不同火箭场内发射的火箭，个个看上去都会一飞冲天，将自身的“卫星”（比喻项目标的）送上青天。然而大致3年下来，我们都知道，真正一飞冲天的火箭没有几个，大多数公链要么准备不足，发射过程中就陨落；要么偏航，火箭不知道飞到哪里去了。公链的这种故事，是区块链处于初期发展阶段的规律。所以2020年的Defi，大概率也是类似的逻辑。
上述对于区块链项目是“火箭”的这个比喻，来自于王峰与冯波近期的5小时对话（有兴趣的读者可在火星财经查阅全文）。冯波将区块链与互联网的区别，比喻为火车运输与航空运输的区别。互联网类似火车，其发展是开动之后可以一节一节地加车厢，不行还可以修一修，甚至换个火车头接着开，从腾讯的发展过程可以看到这种互联网特色。而做区块链项目是发射火箭，必须做好全部准备工作再发射，点火之后就再也修不了。就像比特币，网络上线之后就不能真正修改它的基础框架了，而且火箭的运行轨道，能飞多远，能飞多久，都是精确测量过的，没有扎实的数学基础一定做不到。所以在区块链世界里，报废的火箭很多，空心火箭就更多了。
冯波的这个比喻，蓝调觉得很精妙。这种比喻说明了一个关键，互联网和区块链看着相似，其实有很多不同，犹如两个平行世界。所以用互联网的角度来观察区块链，有时可行可参照，有时则是缘木求鱼。从这样的角度出发，我们就知道，投资区块链项目的难度在于??必须精准。
投资互联网的失败率挺高，但头部项目失败，一般都有残留，对于长线投资者来说，头部项目的收益往往是平庸和卓越的区别，很少颗粒无收。然而，长线投资区块链，则是要精准地选择出极少数的成功者，因为要么卓越要么死亡，选错了就真的是颗粒无收，本金化水。因为哪一个失败的火箭不是摔得四分五裂，烧得只剩下残渣片瓦呢？
如果将比特币与Defi进行比较，比特币的投资逻辑自然比较简单、比较坚实、比较有逻辑。因为它的创新本身是开天辟地，事实上，区块链是因为比特币而成立的。正因为它是第一枚成功的火箭，才吸引了后继无数的模仿和创新火箭。它的意义，在于开辟了数字化的真正金融，又构成了区块链的底层资产，正如冯波所说，就像是中国人们日常的信息通讯，几乎都转移到了微信上一样，比特币在区块链的世界，具备同样的地位。所以比特币的投资逻辑自然是完美的，币圈人其实多数都承认这一点。唯一的弱点，大概就是“好货不便宜”，比特币暴涨的黄金年代已经过去，投资者对其后继还能涨多少心中无数，也不敢相信。蓝调认为比特币未来会涨到50万美元/枚，超过黄金总市值。然而，相信的人有多少呢？或者虽然相信但觉得这个时间耗费将是极为漫长的又有多少呢？
顺便说一句，在蓝调写下本文时，比特币再一次涨破了11000美元。这其实完全不意外，因为近期一直认为决定比特币走势的短期主要因素，是美元指数的走势，美元贬值，比特币涨，一个简单的逻辑。所以看看美元指数的走势，就很清楚，美元的一个波段下跌已经走了9天时间，趋势比较明朗。当然，美元指数如果没有跌破92美元这个大关卡前，预计比特币涨幅有限。反过来，如果美元指数跌破92，很可能引发比特币的一波可观涨幅。前期光从技术图形看，似乎比特币的走势一直摇摇欲坠，但蓝调一直相信美元没有大涨，就不会有比特币的大跌。
回过头来看Defi的投资逻辑，我们就会发现比较复杂。如果说比特币的投资逻辑是一层结构的话，那么Defi至少要有两层，甚至三层。这是因为Defi的细分赛道很多的缘故。
当然，不管Defi的赛道有多少，第一层的投资逻辑是最基本和固化的，那就是选择开创某个细分赛道的底层价值项目。首先要筛选出符合第一层逻辑的项目，例如ETH（公链底层，DeFi产品多半用ETH作为Gas交易费）、SNX（合成资产解决底层，桥接多样资产）、LEND（存贷需求解决底层，资金规模成长快）、LINK（去中心化预言机龙头和底层项目）、NXM（去中心化保险项目底层龙头）等。蓝调随便数一数，发现至少有10多个，其实这些肯定不会都成功，这些火箭貌似发射成功，但肯定半数以上还是射偏的。
决定较好的长线投资确定性的，还是要在第一层投资逻辑筛选出来的项目再做第二层选择。第二层的投资逻辑，自然更困难，而且难以有标准。长线投资也需要天赋，这种第二层的选择，就需要天赋，甚至幸运。如果个人本金较雄厚，那自然可以采用第一层筛选出项目全覆盖的方法：小本金、比例分仓、不看3年。不过多数普通人们恐怕没有那么多资金，也只能采用“全面观察、重点突破、集中火力、二三组合”的替代方法。集中自己在不超过2~3个品种上，并保持阶段性地对符合第一层投资逻辑的项目们进行全面审核、更新认知，以确认根据自己的策略是否需要调整品种。
蓝调一向认为，不可能把全部资金都用在短期炒作上，资金最好还是能分为长线投资和短期机动两个部分。短期捕捉机会，是短期机动资金的事情。而比重较大的长线投资资金，则重要的就是根据自己的投资哲学、投资偏好，在适当的赛道中如何精准地选择项目，搭配组合。所以，区块链项目的认知研究，其实重要性还超过互联网中对头部项目的研究，因为，选择的火箭不当，那就是一场盛大的烟花而已。
以上就是蓝调对于区块链项目投资逻辑的一些思考，认为区块链项目的选择如同押注发射的火箭，不能精准即为烟花。一家之言，仅供参考。
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