编辑|张雨桐
一、读研报?策略
西部证券：新一轮资本市场改革或将构建A股“趋势长牛”
预计“国六条”将对未来5年A股上市企业的发展方向产生重大影响，从而为夯实A股市场“趋势牛”奠定微观基础。具体包括：一是敞开一级市场大门高效促成潜在优质企业登录A股市场，“大浪淘沙”沉淀优质企业；二是引导机构入市资金加速增长，构建机构对二级市场的“定价体系”。让优质企业拥有更高的“市场价值”与更低的“价格波动”，从而为其“再融资”提供长期便利，最终成就企业“做大做强”；三是A股非金融企业ROE/ROIC相比美国标普500(SPX)盈利上行周期短、可持续性弱主要反映在三个方面：1）过度依赖于杠杆使用；2）净利率波动较大，即便观察NOPAT波动依然很大；3）资产周转率普遍偏低。“国六条”将重点应对企业质量“短板”，坚定不移引导上市企业ROE中枢水平趋势向上。四是防范金融风险冲击及构建良好投资环境，才有利于一、二级市场资本精准服务优质企业。
华鑫证券：等待新的低吸机会
指数如期调整，基本符合我们预期，短期指数横盘震荡更类似于蓄势的过程，连续两天大涨并突破60天线之后，A股短期有回踩60天线3320的要求，然后迎来新的突破。周三晚间公布的9月宏观流动性数据一定程度上超出市场预期，也证伪了宏观流动性转向的说法，9月末，广义货币（M2）余额216.41万亿元，同比增长10.9%，增速分别比上月末和上年同期高0.5个百分点，M2的拐头，这也说明了7、8月政府大量发债之后，流动性困于财政存款，未来随着财政支出加快，M2增速或将继续保持上行节奏，市场宏观流动性有望保持充裕。
中国银河证券：十四五规划期间，制造业产业升级方向具备比较优势
政治局召开会议决定于10月26日至29日召开十九届五中全会，会议的核心议题是制定“十四五”规划。五年规划纲要主要内容往往是近期政策思路的延续和扩展，我们预计“十四五”期间双循环、“新基建”、自贸区、战略性新兴产业有望成为经济发展的战略导向，医疗、教育、养老等方面投入有望增加，绿色循环经济将迎来发展。展望下一个五年，我国人均GDP将迈入1.5万美元中高收入阶段，带来经济增长驱动力的转换。供给端，我国完备的工业产业链与良好的人力资本积累结合，生产效率与产品性价比成为竞争关键要素，制造业产业升级方向具备比较优势。需求端，经济发展促进中产阶级扩大，消费升级将驱动服务消费和品牌发展。
民生证券：企业中长期贷款持续高增长，指向实体经济融资需求强劲
9月新增人民币贷款19000亿元，略高于市场预期的17500亿元。分结构看，企业中长期贷款表现最为亮眼，一方面财政发力，基建类贷款放量，另一方面投资增速回升，企业有更多固定资产投资需求。居民中长期贷款表现也好于往年同期，在房地产融资受限的情况下房地产企业有加快销售回款的动力，助推居民房贷高增。票据融资明显回落，或与银行腾挪安排信贷额度有关。
未来来看，10月政府债券预计仍保持较高发行节奏，但年底政府债券发行规模预计有所下降。信贷需求方面，由于中国防疫取得良好效果，消费、投资、出口均快速反弹，IMF也上调了中国经济增速预测。在此背景下，实体企业融资需求较为旺盛，叠加新一轮库存周期可能开启，需求角度来看社融继续高增有一定保障。但从供给的角度看，由于银行面临很大的资本金压力，或对银行放贷意愿产生一些影响。
二、读研报?行业
1、银行行业（新时代证券、推荐）：
行业推荐理由：9月社融增速在信贷、非标推动下继续快速增长，有助于实体经济的快速复苏。随着社融增速继续创出新高，下半年产出缺口由负转正，经济增速持续回升，预计三季度经济增速将回归常态，明年一季度经济增速创出近期新高，四季度货币政策将提高对宏观杠杆率抬升的容忍度，发挥结构性货币政策工具作用，加大对受疫情影响比较大的中小微企业中长期贷款力度，未来降息和降准的可能性进一步下降。随着实体经济的复苏，市场对商业银行资产质量的担忧将得到缓解，风格切换的节奏也将进一步加快，未来商业银行利润进一步向下的空间被压缩，整体板块抵御风险的能力会进一步增强，建议投资者优选区域优势较为明显的城商行赛道，重点关注并长期持有。
重点关注板块：城商行
2、非金属建材行业（国信证券、超配）：
行业推荐理由：四季度各地将开始全力冲刺全年目标，项目建设提速扩容，建材板块内偏周期属性的子行业，如水泥、玻璃后市需求无忧，其中，水泥板块传统旺季下价格保持回升，四季度需求有望继续释放。玻璃行业继续维持高景气，竣工端四季度仍有望延续回暖趋势，个股上看，龙头企业估值仍有一定安全边际，下半年除行业持续提价预期外，科技突破依旧是看点。
重点关注板块：水泥、玻璃
重点关注公司：海螺水泥、天山股份、旗滨集团、信义玻璃
3、房地产行业（国信证券、超配）：
行业推荐理由：目前行业景气度延续下行趋势、房企扩张积极性维持低位，持续的景气度下行有望带来政策基调的改善，政策基调的转折点已近；如前所述，目前板块估值仍处于历史最低水平，在此底部区域建议积极布局优势地产股，销售弹性优先于报表修复。
重点关注公司：阳光城、佳兆业集团、金地集团
4、食品饮料行业（华泰证券、增持）：
行业增持理由：食品饮料行业在疫情下“必选消费”属性明显，行业整体受疫情影响有限，龙头企业仍然保持平稳较快增长，预计行业三季度收入和归母净利润将持续环比改善。白酒行业需求回升带动基本面持续好转，高端白酒量价齐升带动收入快速增长；调味品虽然存在季节间波动但整体保持平稳增长；乳制品受益于高端产品需求增长带动消费价格中枢上移，成本上行使得竞争格局改善；速冻食品结构升级推动收入稳定增长的同时利润加速增长。
重点关注板块：白酒、调味品、乳制品
重点关注公司：贵州茅台、五粮液、洋河股份、安井食品
5、风电行业（中银证券、推荐）：
行业推荐理由：2020年10月14日，以“引领绿色复苏构筑更好未来”为主题的2020年国际风能大会在北京召开。宣言提出，综合考虑资源潜力、技术进步趋势、并网消纳条件等现实可行性，为达到与碳中和目标实现起步衔接的目的，在“十四五”规划中，须为风电设定与碳中和国家战略相适应的发展空间。风电产业呼吁上调“十四五”风电装机规划，行业需求景气度有望超预期向上。
重点关注板块：零部件、整机龙头
重点关注公司：日月股份、天顺风能、金风科技
来源：好股票
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