文/逍遥 编辑/小市妹
一直被冷落的银行板块终于有了一点生机,10月15日开盘银行率先发力,板块指数一度大涨1.73%,A股的36家银行无一家下跌,领涨的杭州银行(600926)、常数银行(601128)、宁波银行(002142)一度上涨6.5%、5.15%、5.14%。
消息面上,10月14日公布的社融和信贷数据超预期,2020年9月社融新增规模3.48万亿,同比多增9630亿;9月新增信贷规模1.9万亿,同比多增2073亿,信贷余额同比上涨13%。
社融数据超预期表明经济复苏正在加快,对于银行来说不良资产和坏账率会降低,另外此前提出银行让利1.5万亿的压力也有所缓解。
其实从估值方面来看,银行的估值一直很低,我们先来纵向对比一下。
从上图不难看出,银行的历史高光时刻在2007年,那时的市净率一度接近6倍,后来的十几年里一直走下坡路,跌幅太大,以至于近几年的跌幅都看不出来了。
我们可以再看一下过去5年的市净率走势,只有2018年短暂辉煌过一次,市净率突破1倍,随后接着往下走,目前只有0.7倍左右,可以说相比历史走势,银行板块现在真的是地板价。
那有没有可能地板下边还有地下室,地下室下面还有十八层地狱呢?毕竟不少朋友是受过中国石油(601857)伤害的。
这个问题我们来横向对比一下,大家都知道,巴菲特是十分喜欢金融股的,10大重仓股里面有7只金融股,就拿仅次于苹果的第二大重仓股美国银行来说,目前的估值多高呢?
市盈率10.5倍,市净率是0.76倍,这是在美国银行业整体估值水平处于30年底部的情况下。
巴菲特独宠银行股不是没有理由的,在历史上银行股让巴菲特盆满钵满,来看看巴菲特买银行股的生意经。
1、银行是个很好的行业,只要银行不在资产上做傻事,它就能稳扎稳打赚钱,自第二次世界大战以来,银行的净资产收益率(ROE)一直很高,一些运营良好的大型银行ROE甚至高达20%。
2、银行业的杠杆高达15-20倍,它能把优势和缺点都成倍放大,一旦出一点小问题,可能就会把股东权益亏光,所以优秀的管理层格外重要。
3、我们对廉价买入经营不善的银行一点兴趣都没有,因为杠杆属性,它只会把风险成倍放大,相反我们希望用合理的价格买入经营良好的银行。
巴菲特曾经在1990年美国房贷泡沫崩盘时期仅用3亿美元买下了富国银行10%的股份,他当时就说这是迄今为止最棒的一笔投资,因为用低价买了一家管理水平一流的银行,这笔投资后来的回报高达数十倍。
而A股目前上市的36家银行,市盈率的中位数只有7倍左右,市净率也只有0.7倍左右,显然这个估值真的不高。况且我们国家的经济恢复速度和增长速度是远超美国的,到这个位置没有理由继续看空银行了。
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