预计中国是2020全球唯一实现正增长的主要经济体，股市震荡向上将是主基调

本周回顾

上周末给出行情观点，全球股市走高、资金存在互补预期，有望震荡走高。本周行情基本符合对于股市判断，本周各大指数全部报收阳线！本周一大涨也透支了做多动能，大涨一天震荡四天。至于后市行情，总体观点认为：震荡向上将是主基调！

震荡向上概率较大

1、经济数据持续好转

据货币基金组织报告，在主要经济体中，中国将会成为唯一正增长的国家。中国经济好转是股市最大基本面，在本周更传来一些数据的超预期。本周公布的货币数据显示：M2同比增速回升到了10.9%、新增社会融资规模3.48万亿、新增人民币贷款1.9万亿。在结构上，企业与居民的中长期贷款均出现较为明显的提升，反应经济活动进一步加快，对未来的信心进一步增强。

三季度GDP数据也即将公布，根据主流研究机构预测，三季度同比增速有望回升到5%以上，部分机构甚至给出了更好的预测。四季度经济增长有望回升到正常水平，那么四季度的经济数据将会进一步的回暖，经济回升也代表着企业盈利增速将会逐渐回升，将会给行情提供重要支撑。

2、外部局势逐渐明朗

近期市场最大的不确定性就是外围股市的影响。一是欧洲方面，疫情开启第二波的概率增大，部分地区开始宵禁，也影响了欧洲股市出现大幅波动。二是美国大选带来的不确定性以及国际关系的变化，将会影响市场风险偏好。

如何看到这两个事情呢？我认为有几点需要注意：一是，欧洲的疫情数据回升是一个缓慢过程，在这个过程中欧洲股市并没有表现出恐慌。欧洲股市的表现应该是反应了资金对于欧洲疫情的预期，人家都不担心，对我们A股的影响能有多大？二是，美国大选将会在11月初给出结果，为了竞选出台的各种影响国际关系的情况将会有所收敛，市场部分资金会存在抢跑预期。

3、货币政策超出市场预期

最新公布的9月份的货币数据来看，社融、M2、新增人民币贷款等数据全面超出市场预期，本周的MLF也是超量续作。原来市场预期货币政策会有所收紧的情况并未出现。经济逐渐回归到常态化，货币政策也将会逐渐回归到常态化。在常态化下，货币政策对于股市的影响力度将会有所降低。十月份应该更多关注业绩驱动以及“十四五”规划两条主线。

4、技术形态得到明显修复

图片来源：国金证券至强版

从上证指数走势来看：一是均线再次形成多头排列，这个现象和前面几次反弹有较大不同；二是根据波浪理论，这里的浪行结构并不完整，仍有继续冲高完成结构的预期；三是技术指标同步向上，显示盘面多头掌控之中，回调过程中应该站在多方。

（国金证券张磊 SAC执业编号：S1130517100001）

本报告中的内容和意见仅供参考，不构成投资建议。国金证券不对因使用本报告所引致的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。

作者 张磊

编辑 邓凌瑶