手握上亿资产，他们依然为生计发愁

虎嗅灵活资讯组作品

作者 | 胡展嘉

题图 | 视觉中国

出海VC们正在经历一场残暴而又实际的选择：海外市场是进是退。

无论是率先下注海外的BAT，照样在海外构造数年且初见成效的头部VC们，此刻面对着雷同的难题。据一位接近阿里出海营业的业内人士称，短期内阿里不会再涉足印度市场。他懂得到的事实是：除了巨擘，有好几家中小VC已经决定两年内不再看印度和美国市场。

印度??欧美??东南亚??非洲及其他地区，是大年夜多半机构进行出海投资最常见的路线图。但眼下这种构图正在产生变更。

“当然，对VC影响较大年夜的照样印度和美国市场。”一位不肯签字的的出海投资从业者称，在印度当局本年6月份初次下达禁令时，他们投资的印度企业第一时光便砍掉落了公司80%的员工以紧缩开支，而这只是当下出海大年夜军生计近况一个很小的缩影。

面对当下的困境，VC们似乎比冲在前哨的创业者们更为消极。“因为疫情原因，没办法去到本地进行尽调，也无法考察市场。”青松基金VP孟德洋表示，而过往下注印度的项目回报不及预期，也使得团队不得不把眼光从新转向国内。

不雅望、迷茫和未知中，不论是对海外市场损掉热忱，照样持续奋力挣扎在本地，VC出海开端百态尽显。

换壳更生

“与（疫情）之前比拟确切加倍艰苦了。”镜湖本钱开创人吴幽表示。

主投美国医疗市场的镜湖本钱，2017年募集了第一期基金，数额为2.8亿美金，在过往投资案例里，美国项目占据大年夜多半，然而现阶段这种地区红利不复存在。

“一些美元基金已经开端对中国市场采取策略，之前投的项目，比如和乳腺癌相干的药，连进入中国市场都变得艰苦起来。”吴幽无奈表示，这种情况下，镜湖本钱“全球投资，中国落地” 的构造也逐渐受到挑衅。“即便二股东是美国人也没用，并且据我们懂得到的一些美元基金，他们的一些LP欲望GP可以或许把华人员工开掉落。”

这种情况下，镜湖本钱过往下注的美国项目今朝面对的局面也不容乐不雅，按照吴幽的说法，除了一些美元基金开端对中国市场采取策略，并且已经上升至对人才的抵抗上，就连美国本地的项目也开端对有中国背景的VC变得谨慎，会再三思虑要不要这笔钱。

不合类型基金的对决正在上演

母基金周刊开创人兼CEO陈能杰表达了类似处境，他们办事的GP们，也开端变得加倍当心翼翼，第一梯队的机构开端拿东南亚的钱，以及欧洲和中东的钱，第二梯队和第三梯队的机构，正面对着募资难题。“出资更慢，推敲加倍细心，对政策的考量开端被放到加倍重要的地位。”

只不过，有些不甘退出、预备持续镇守原有市场的VC开端使尽全身解数，尽力“包装”本身。对于VC们来说，只有当项目回报率不错，下一轮募资才会顺利，假如之前在其他市场收益不好，那么只能把之前盘子清空，换个身份从头来过。

中印关系研究员戴逸司称，有些不肯意放弃印度市场的VC为了可以或许持续实现对印度的投资，开端换壳成为新加坡背景。

“纯人平易近币基金想要离开中国化身份照样有很多办法的。”“上有政策下有对策，情况一向在产生变更，他们也在走一步看三步，并且他们认为这个市场仍然还有投资红利。”戴逸司弥补道。

还有一个事实是一些VC们不肯退出印度的原因，尽管美国VC和中国VC在明里暗里彼此进行竞争，但中国VC发掘的具有中国特点的创业者和贸易模式的打法，美国VC短时光内并无法完全代替。“美国VC更多投印度本土创业者，中国VC投的是具有中国人基因的创业者，这中心是有差其余。”

而除了经由过程换名字，摇身一变并募集一期新基金外，还有的VC已经开端转场，换个疆场持续投。

抄底心态

“大年夜家都有一种抄底的心态。”作为早期出海东南亚的VC，深海本钱合股人石卢磊形容疫情后出海VC面对的实际状况。

本年6月份，有一些VC找他询问东南亚投资事宜，“之前这些机构都下注欧美市场和印度市场，他们根本不会看东南亚市场。”石卢磊称。 “在这些VC眼里，印度市场人口范围足够大年夜，欧美市场科技和花费才能足够强，他们之前老是认为东南亚比较离散且神秘，火候上还差点意思。”

很多找他推荐项目，甚至之前从未接触过相干赛道的VC，在据说某赛道的回报率比其他范畴高时，也开端一股脑涌上来。“之前找机构投资找不到，都是找本地华人以及小我投资人，如今情况完全变了。”石卢磊说。

尽管找他的绝大年夜多半VC并不懂这个范畴，但依然不会阻挡他们构造东南亚的热忱，就如当初踏进印度市场一样。“有点儿急切，想要快速把钱投出去。即便很一般的项目，他们也宁愿下注。”

但让石卢磊认为弗成思议的是，他们投的一些项目，有些团队甚至都还在国内，对东南亚市场的懂得还仅仅逗留在数据和感到上，更不消谈及对本地人文和政策的懂得。此时，中国供给链的溢出价值也被晋升到了新高度。

眼下的东南亚已然成为VC们的喷鼻饽饽

当然，在这些VC心中，并不认为是在进行一场豪赌，似乎是在市场情况最低谷的当下，抓到了一个新机会，甚至之前从未存眷过出海项目标VC也开端猖狂撒钱东南亚。

石卢磊举了个例子，有家号称做“本地美团”的中国团队，在完成数切切美元的A轮融资后，敏捷组建了百人团队，并拉拢了来自中国各大年夜巨擘的牛人，但去到本地时光后，数据昏暗惊人，“平台天天上的订单只有20单阁下。”

在石卢磊看来，VC匆忙转场，在进行项目选择时，并不克不及深刻懂得本地不合地区的文化，以及个中的割裂性，比如在中国人看来，叫外卖已经成为习惯，东南亚人固然广泛很懒，但他们爱好会餐，家庭文化、同伙文化和聚会分享文化很浓烈，他们更愿意付出时光享受生活。

“假如没能摸透本地的餐饮习惯，创业者只是照搬中国产品，投资人也用过往有限的经验来断定项目，那么则很可能欲速则不达。”

对于深海本钱而言，投资东南亚也曾付出了不少价值，但在石卢磊看来，眼下出场的VC却想快速一步登天。“很多团队自认为很懂本地人，最后都栽在了本地化上。”石卢磊称今朝投资节拍已经逐渐放缓，东南亚投资并没想象中那么简单。

“敏捷找到现金流好且回报率高的项目，把钱敏捷投出去”的心态开端在一大年夜批VC心中伸展。

“新大年夜陆”的想象力

尽管印度和美国市场对中国全部互联网出海而言袭击很大年夜，但像石卢磊一样放慢节拍的VC只是少数，大年夜部分VC依然对新市场的想象力深信不疑。

作为在印度市场受到重击的企业，APUS开创人李涛称已经被本地下架近10款产品，但他和团队照样持续看好海外市场，并在积极安排其他地区。

和李涛拥有雷同际遇，被印度作为第一批被封禁的企业??Club Factory开创人楼云在接收采访时表示，他们从印度撤离，在把重心转移到其余地区后，也在寻找新市场的机会。

当然，他们给出的来由也很简单，印度封禁的224款产品，不过占近2000款中国出海APP的十分之一，在美国，真正受到影响的产品也只有TikTok和微信。过往VC出海投资仇人部项目标存眷远远高于中小型创业公司，但冰山之下的很多中小创业者，VC并未留意到。

更为重要的是，在他们看来，美国和印度市场之外，其他很多市场的潜力还有待发掘，尤其在游戏范畴，即便放弃美国市场，全球其他地区依然紧紧把控着近90%的市场。

印度街头

伴跟着创业者在新市场的重点发力，背后的VC们也紧随厥后。

曾在早期就下注Club Factory的贝塔斯曼亚洲投资基金，已经开端把眼光从印度瞄向欧洲，尤其是印度地区出海电商出现地缘政治挑衅后，他们更是加快了这一办法。

在贝塔斯曼亚洲投资基金董事总经理汪天凡看来，欧洲的GDP居于美国和中国之间，很多技巧型难题可以与创业者完成共建。“除此之外，在范畴方面我们会重点存眷中国外贸的强势品类，比如服装和3C，玩具和家具。”汪天凡表示。

“开辟押注新市场，寻找新市场的新机会刻不容缓。”白鲸出海开创人魏方丹称，“不克不及因为美国和印度市场的抵制，就看空全部出海投资市场的大年夜盘。”

可以说，在其他市场遭受重创的VC们，须要急切找到一片可供开垦的新大年夜陆。从线上过渡到线下，寻找线下范畴的隐形冠军是很多VC转移到新市场的最大年夜动力。

梅花创投吴世春在参加一次出海活动时表示，中东、非洲等地区，依然有很多红利没有被发掘，对于中国创业者而言，出海创业的供给链优势也在加强，在做投资时，有关贸易、品牌、花费、游戏等范畴的机会依然存在。

当越来越多的VC涌向新市场，魔幻的一幕开端上演，在这些地区，过往项目追逐投资人的情况开端改变为投资人寻找好项目。

或许对于VC们而言，还有市场可看、可投，已然是值得光荣之事。

洗牌要来了？

当体系性出现问题时，可以说身处个中的每个个别都无法逃脱。疫情黑天鹅的出现，出海市场产生天翻覆地变更的同时，也打乱了VC们的投资节拍。

根据IT桔子对包含 GGV 纪源本钱、赛富基金 SAIF Partners、祥峰投资 Vertex、顺为本钱、红杉本钱中国等10家积极构造海外投资机构研究发明，2020 年起截止 4 月 13 日，仅有 2 起投资事宜产生??祥峰投资参投的印尼 B2B 农业平台TaniHub，以及戈壁创投参投的新加坡 AI 企业软件开辟商Eureka。

而在疫情之前，研究的 10 个样本中，有 8 个机构参投了海外项目，包含红杉本钱中国参投的印度新生代银行EpiFi，顺为本钱等参投的印度女性音视频电商平台Simsim。

疫情产生后，中国本钱对东南亚的投资数量也明显削减。

而针对非洲和南美地区的投资，在 2020 年 Q1 陷入“冰点”，一季度中国本钱出海投资案例中，接近 80% 的投资产生在北美和亚洲地区。过往出手迅猛、斗志昂扬的出海VC们没有制造本钱神话，却提进步入“穷冬”期。

在这种情势下，势必会带来规矩的重构。“但这并不料味着中国出海企业的倒退，也不料味着中国本钱的掉败。”“之所以会进行大年夜范围封禁，除了政治原因，也从侧面解释在海外市场的核心赛道，中国公司正在形成本身的影响力，甚至对本地企业形成了威逼和挑衅。”在采访中，多位VC如许表示。

对于接下来VC出海会不会迎来洗牌，相当一部分VC表示并不会， “对于已经形成本身独特打法的VC，即使错过了国内以前几十年的投资机会，错了互联网和移动互联网的高潮红利，但抓住这个机会他们可能会起来，这个‘起来’是指聚焦在海外细分赛道的领跑者。”尽管有部分VC会倒下，有部分会从新崛起，但这并不代表大年夜的格局会产生变更。

但也有部分VC表示洗牌必定会产生，一方面是美元基金在这个节点对全球市场的强势出击，会镌汰一部分落后的VC，另一方面是原有市场的VC开端对准中东和非洲等空白市场，在一致前提下，所有的VC站在同一路跑线上，此时恰是洗牌时刻。

而风险过后，具备何种特质的VC可以或许持续在海外容身，他们也给出了本身的建议：

起首，对于政策情况的研究和本地化的研究，这是必备的功课。

其次，要有中后台的强支撑，在计谋构造和投资组合方面须要具备完全的运营体系，并且要做全球化投资构造，而非只是下注单个市场。

再次，在选择项目时，开创人团队必须是中国团队，并且在对项目进行判准时，必定要留意在中国成立的点在本地是否依然成立，只有如许才能够把中国的模式带到海外。