核心观点
本周公布9月基本面数据均表现较好，经济复苏得到进一步确认，债市再度大幅调整，10y期国债上行3.5bp至3.22左右。海外方面，欧洲二次疫情和美元反弹影响，全球股市普遍震荡下跌。国内方面，本周投资，社融，贸易等数据均超市场预期，叠加国开新券发行结果较差，债市进一步调整，国债收益率再创年内新高。目前多重利空因素叠加，债市短期震荡偏弱。中长期来看，3-3.2%的国债位置属于中性水平，超调提供长期配置的机会,中期可以对债市逐步转向乐观。另一方面，应该注意到风险事件依然频发，在享受票息和久期收益应注意规避信用风险。
资金市场
本周央行公开市场共进行了1000亿元逆回购操作和5000亿元MLF操作，同期有2100亿元逆回购和2000亿元MLF到期，因此本周净投放1900亿元。本周线下资金各期限吸收报价为：7天1.23%-1.9%，14天1.34%-2.0%，1个月2.0%-2.6%，3个月2.15%-3.0%，6个月2.5%-3.18%，1年2.55%-3.3%之间。美金存放方面境内市场报价为：7天最高吸收价0.01%，14天0.02%，1个月0.25%，3个月0.45%，6个月0.65%，一年0.85%。本周非保本R2理财方面报价：1个月3.4%，3个月2.90%-3.65%；中长期方面，6个月价格区间为3.15%-3.65%，1年期价格区间为3.20%-3.8%。
市场表现
周一,今日央行公开市场不开展逆回购操作，今日600亿元逆回购到期。明日逆回购到期1000亿。今日资金面呈现较为宽松态势，各期限均有成交。具体来看：早盘伊始，隔夜即有大量融出，押利率加权成交，押非利率债成交在+10~+20.7d 押非利率债成交在2.2%~2.4%，21d 加权成交，1m以上成交较少。午盘回来，隔夜加权融出，7d以上成交减少，资金面保持宽松态势直至收盘。
周二,央行不开展逆回购操作。今日1000亿元逆回购到期，净回笼1000亿元。明日500亿逆回购到期。今日早盘资金面延续昨天宽松态势，各期限均有成交。具体来看：隔夜有大量融出，押利率加权成交，押非利率债在加权+20bp--+30bp成交。7天押利率加权成交，押非利率债在2.3%-2.4%成交。14天押利率在2.25%成交，押非利率债成交较少。21天-1M以上成交寥寥。下午延续上午宽松态势，隔夜和7天在加权附近融出，7天以上成交较少成交，宽松态势延续至收盘。
周三中国央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，10月14日不开展逆回购操作。今日500亿元逆回购到期，净回笼500亿元。本周（10月11日至16日）央行公开市场有2100亿元逆回购到期，周一至周五分别到期600亿元、1000亿元、500亿元、0元、0元，无正回购和央票到期；此外周五（10月16日）还有2000亿元MLF到期。今日早盘资金面延续昨天宽松态势，但未及公开市场操作资金面边际趋向收紧，各大行隔夜品种暂停融出，7D成交价格随之上行。具体来看：隔夜早盘伊始有大量融出，押利率加权成交，押非利率债在加权+20-30bp成交，随后需求明显大于供给，成交价格不断攀升。7天押利率加权成交，押信用类未及午盘成交价格由2.30%附近成交至2.50%附近随后小幅回落。14天押利率在2.40%成交，押非利率债成交较少。21天-1M以上成交在2.70-2.75%附近。午后延续上午趋紧态势，随后再次转向边际宽松，隔夜和7天加权附近融出，7天以上成交较少成交，宽松态势延续至收盘。
周四央行公开市场开展500亿元7天期逆回购操作，今日无逆回购到期。央行开展5000亿元1年期MLF操作，中标利率2.95%，上次为2.95%。明天有2000亿元MLF到期。今日资金面维持均衡态势，具体来看：早盘资金面均衡较昨日早盘边际收紧，大行国股有部分融出。隔夜押利率加权~+5OFR，押存单信用+20~30附近OFR。隔夜OFR较昨日减少。7天押利率加权OFR，押存单信用2.4%附近OFR。14天押利率有国股行2.2%有部分OFR，押存单信用OFR较少。21天-1M以上成交寥寥。随后央行开展mlf，资金面开始转松。午盘过后资金面较上午宽松，隔夜有减点成交。尾盘维持宽松态势直至收盘。
周五，央行公开市场开展500亿元7天期逆回购操作，今日无逆回购到期，有 2000亿元MLF到期。周一有800亿元国库现金定存到期，无逆回购到期。今日资金面维持均衡态势，具体来看：早盘资金面均衡较昨日早盘宽松，大行国股有部分融出。隔夜押利率加权供给充裕，押存单信用+20~30附近成交。7天押利率在2.20-2.30%附近成交，押存单信用融出在2.30~2.50%。14天押利率在2.30%附近成交，押存单信用融出较少。21天-1M以上成交寥寥。午盘过后资金面较上午宽松，隔夜有减点成交。尾盘维持宽松态势直至收盘。
本周10月12日-10月16日间：10年期国债期货走势
数据来源：Wind
在活跃利率债的成交方面，以10年国开债190210的收益率变动情况进行分析，将190210成交价格数据放在月度数据对比中可以发现，190210收益率本周处于相对向上区间，190210收于3.655%，较上周五收盘利率上行5.9BP。
10月12日-10月16日间：190210走势
数据来源：Wind
周一10月12日：190210走势（现券收益率上行）
数据来源：Quoteboard
周二10月13日：190210走势（现券收益率下行）
数据来源：Quoteboard
周三10月14日190210走势（现券收益率震荡下行）
数据来源：Quoteboard
周四10月15日190210走势（现券收益率震荡下行）
数据来源：Quoteboard
周五10月16日：190210走势（现券收益率震荡下行）
数据来源：Quoteboard
