东北证券：东方雨虹定增促打通上下游 产业协同或进一步提升公司行业领导力

来源：东北证券

公司10月15日晚披露了非公开发行股票预案，发行对象为不超过35位特定投资者，拟募集资金总额不超过80亿元，所募资金将用于广东东方雨虹建筑材料有限公司花都生产基地等12个生产建设项目和补充流动资金。

点评：防水材料产能扩张，生产布局持续优化。此次定增涉及到的12个生产项目计划累计投资71.451亿元，设计年产防水卷材2.89亿平方米，年产防水涂料44.5万吨，极大扩充了公司现有的防水材料产能。其中公司增长最快的业务高分子卷材年产能新增一亿平方米，相比于存量8000万吨年产能新增一倍多，稳居行业第一。拟建设的生产基地覆盖华东、华北、华南和西南地区，项目全部投产后将进一步巩固公司在防水材料领域的龙头地位，完成面向全国的战略布局。

经营性现金流充沛，稳健经营有保障。由于防水行业的特性，垫资不可避免，因此现金流管理是防水企业的重要经营环节。今年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为-3.59亿元，较上年同期增加68.37％，主要系公司销售回款增加所致。本次定增所募集资金有24亿元用于补充公司流动资金，将很大程度上缓解经营现金流压力，减少银行贷款产生的财务费用，保障公司稳健经营。

加速产业延伸，转型建筑防水领域系统服务商。公司在深耕建筑防水主业的同时，延伸至民用建材、节能保温、建筑涂料、非织造布、建筑修缮、特种砂浆、建筑粉料等上下游领域，充分发挥协同作用。12个生产项目中，包括年产50万吨建筑涂料、年产125万吨砂浆、年产15万吨非织造布和13.5万吨功能薄膜等材料，这些材料的投产将保障公司生产过程中的辅材质量及供货，且有利于公司深入防水细分市场。

维持公司“买入评级”。预计公司2020-2022年实现归母净利润25.88/29.79/34.35亿元，同比增长25％/15％/15％，对应EPS为1.65/1.90/2.19元。

风险提示：基建和地产投资增速不及预期，原材料价格剧烈波动。

来源:金融界网站