10 月 15 日，零售连锁企业名创优品在纽交所上市，最新市值跨越 70 亿美元。和大年夜多半上市企业不合的是，在国表里共计拥有 4200 家商号的名创优品鲜少融资，独一一次融资记录是在 2018 年 9 月，名创优品宣布接收腾讯投资与高瓴本钱 10 亿元计谋投资。
" 我已经拒绝了 100 多个投资人了，只要有好的产品，就不怕没有人投资，"2016 年，在创业黑马社群大年夜会上，名创优品的开创人叶国富演讲时表示。据叶国富身边的人泄漏，他怕外部本钱进来后，干涉企业的运营权。
根据 10 月 8 日更新的招股解释书，因上市摊薄腾讯和高瓴持股比例至 4.8%。
前排左五为叶国富
在花费赛道里，名创优品一向是个风评两极化的 " 个性选手 "，上市时代，其产品德量管控、门店扩大持续性和加盟模式等问题，备受市场热议。
在名创优品上市之际，本文试图厘清如许几个问题：
1. 名创优品真实贸易模型是什么？腾讯和高瓴两大年夜头部投资机构为何联手选择它？
2. 薄利多销背后，名创优品模式是否具有贸易壁垒？
一
名创优品开创人叶国富是一位持续创业者。2004 年，叶国富创建了连锁饰品店哎呀呀，积聚了大年夜量上游制造工厂和下流加盟商资本。
" 世界武功，唯快不破 "，那时刻的叶国富就已深谙库存流转重要性。他本人曾公开表示，" 快，是时尚行业的基因，不快不潮流。"2012 年同业推新品最短周期是 12 天，而哎呀呀将其缩短到了一周。
名创优品与哎呀呀在贸易模式上有异常慎密的内生接洽，但这种接洽并不是纯真的十元店模式进级。事实上，名创优品和哎呀呀是两种贸易模型，有着异常迥异的差别。
在目标群体上，哎呀呀主打下沉市场，多开在四五线城市、大年夜学城周边，以便宜为卖点。名创优品则开店在一二三线城市核心贸易区，专攻有花费才能的青年群体，以高性价比为卖点。
在产品上，哎呀呀是浓烈的十元店风格，土味、盗窟感强、用户对产品德量没太大年夜预期。名创优品则主打日系风，强设计感、主打自立品牌、质量明显高于路边小店，甚至跟超市或连锁品牌的产品打个平局。而日系风 +IP 联名策略让名创优品成功挤进核心商圈，节俭了市场教导成本，并获得一部分拥趸者，同时从一干 " 十元店 " 中脱颖而出，有了品牌认知。
（名创优品官网显示的加盟商投资前提）
名创优品产品线另一主打特点是高性价比，名创优品 95% 以上产品在国内零售价格在 50 元以下，叶国富甚至决定把 100 元以上甚至 59 元以上产品砍掉落，95% 以上产品价格在 30 元以内，将来也将保持这一价格程度。
关于优质与低价，叶国富 2015 年在与财经作家吴晓波对话时曾作出一番解释，传统实体零售高价暴利致使中国市场的价格体系畸形扭曲，在中国这个不成熟的市场里根本没有 " 一分价格一分货 "。比如，一件售价一百块的化妆品，九十块营销费用，十块的产品价值，" 为什么我们很多国人会认为优质低价是抵触的呢？难道优衣库的衣服不优质低价吗？"
二
那么，名创优品从哎呀呀上持续了什么？供给链才能是其一，确保了它可以或许让优质与低价做到均衡，也是薄利多销的基本。
供给链问题等于成本问题，供给链优化无非是要在各个环节做到成本把控，第一是缩短流畅环节。
吴晓波曾指出，名创优品撕掉落了零售最后一层纸，即零售终端价格的虚高，一是渠道的陈腐与沉重，二是品牌商对价格的贪婪控制，把这两个打掉落，价格的空间就忽然出现了。在这个意义上，竞争的要点也许真的不在线上或线下，而是工厂到商号的距离。
名创优品实际走的是 C2M 模式，品牌直连工厂，砍掉落中心商，别的中国在轻工业制造上本就具有成本优势。招股书显示，至本年 6 月，有 600 余家供给商与名创优品有合作。
第二是从上游控制商品成本。叶国富 2017 年曾提到，经商隐形成本高，很多企业器械卖得出去但钱收不回来。这种隐形成本往往会转嫁到产品上面，导致产品价格虚高。" 想要找到好的供给商做出优质低价的产品，一把手要亲自出马，用钱砸，不要给人家账期。"
国泰君安证券研报指出，名创优品与供给商合作模式为 " 以量制价 + 买断定制 + 不压货款 "：范围化采购降低成本；与供给商结合开辟商品、深度介入产品设计，买断版权形成独家货源；最快 15 天回款保障供给商现金流。
中信证券则说起，名创优品包管对供给商下单前结算当月所有货款，还入股了部分供给商。比拟之下，美国 " 一元店 " 品牌 DollarTree、美国扣头零售市廛 Dollar General、日本评价零售店的 Seria 敷衍账款周转天数分别为 30、48、33 天。
高效的选品上新才能是第二，经由过程降低库存周转天数以进步资金应用率。
名创优品履行的是"711" 策略，即每周从 10000 个产品库中遴选并推出 100 个新的 SKU，今朝名创优品平均每月推出跨越 600 个 SKU。
经由过程组件自有设计和产品团队，名创优品可以或许快速应对市场需求变更；同时经由过程 IP 授权对冲快速上新带来的临盆力有限、抄袭争议等问题。2020 财年，公司 11 大年夜品类 8000 个核心 SKU 中，有约 2300 个 SKU 来自联名产品。
精准的选品 + 上新才能带来的是较轻的库存压力，名创优品招股书显示，2019 财年，其存货周转天数为 63 天，2020 财年受疫情影响，存货周转天数增至 78 天。这一存货周转天数在零售品牌中表示尚可，Zara 母公司 Inditex 库存周转天数 72.9 天。
腾讯投资履行董事郝瑞在名创 IPO 现场谈到：腾讯最看重的照样名创优品高效运转的门店经营收集和供给链才能，一方面新 SKU 的叠加让用户赓续在门店有寻宝体验，另一方面，高效的供给链治理实现极致性价比，促进贸易交易在线下的快速转化。
三
名创优品薄利多销的另一关键是搭建的一套加盟游戏规矩和宏大年夜的门店收集。
名创优品同一店面设计与装修很轻易让花费者误认为其为直营店，但实际名创优品 97% 店面为加盟店，国内只有 7 家直营店。
名创优品官网显示，加盟商每年需付出 8 万元特许商标应用金，一次性收取的 75 万元货色包管金，别的装修由公司同一装修，装修费用，房钱、人工、电费等杂费由门店自理。
名创优品营收大年夜头在分润，门店营收额中会有 62% 归于名创优品。这是对零售品牌极为友爱的贸易模型，在这种贸易模型下，名创优品现其实以轻资产模式运作。名义上门店不承担太多库存压力，但预缴的货色包管金、房租、分润变相将成本转移到了门店身上。
据东吴证券测算，一二三线城市店面年收入分别为 650 万元、400 万元、300 万元，加盟商每月盈利分别为 2.19、1.34、1.12 万元。
这套贸易模型的优势是易范围化，名创优品已经构建了四千余家发卖门店，个中包含近 1600 家海外门店，2020 财年海外门店也供献了 32.7% 的营收。
叶国富本年 4 月提出，要将 2020 年全球新开 600 家门店的目标上调为 1200 家，若能成行，名创优品来岁的事迹增长可以等待。
四
名创优品在供给链端和发卖端形成了品牌零售一体化模型。这一模式中常被说起的优良代表是 Zara，据和君咨询统计，Zara 每年会推出 12000 个格式，保持一周两次上新的频率，产品从设计到上架的时光不跨越 3 周；同时，Zara 应用小批量、多批次的供货方法，每周两次向各地专卖店进行新品配送。
不合于外界对名创优品的直不雅感触感染，在花费行业品牌零售一体化模型的贸易壁垒一贯很高，这同时请求企业在品牌端有客户洞察以指导临盆，在发卖端又善于零售治理。在一位资深投资人士看来，" 很多快时尚品牌会出现如许的困扰，客不雅形势请求产品快速上新，但一旦产品做得不相符市场需求，又会导致货色积存。"
毕竟，自有渠道模式下，没有宏大年夜的分销商体系可以赞助消化库存。一旦前段商品发卖不及预期，企业销货压力就极大年夜。
由此，很多零售企业都是只抓一端，比如活动品牌耐克、阿迪达斯将渠道发卖交由百丽国际旗下经销商滔搏；美妆连锁店妍丽的上游是各大年夜品牌商，在渠道上不具有排他性。
在上述投资人看来，比拟服饰行业比拟，日用品零售行业对商品时效性请求略好一些。而名创优品高频次的上新率及选品才能，恰是它的核心竞争力。
" 不合于生鲜超市，敌手想模仿只须要把商品名单抄一遍给供给商采购就能复制的七七八八。名创优品这种商品高流转企业，就算把它现有的商品全部复制一遍，也无法追赶它的上新迭代速度，竞品想复制它的产品很难。"
五
腾讯和高瓴此前很少对外界评论名创优品，但近期腾讯投资披露的大年夜花费行业投资逻辑或可作为参考??腾讯看好中国经久且持续渗入渗出的花费进级机会、构造性花费进级机会、以及花费赛道科技化、数字化和线上化结合的趋势。
在这个框架下，投资拼多多、隆盛优选、谊品生鲜、名创优品都是把握住了构造性的投资机会。
不难看出，名创优品分应用中国强大年夜的临盆才能供给高性价比产品，经由过程对供给链进行进级实现了利润差。同时，基于对年青花费群体的精准把握，名创优品抓住了构造性花费进级的机会，成功从 " 低线 " 市场走向 " 高线 " 市场，趟出了一条迥异于 " 十元店 " 的新贸易路径，" 品牌渠道一体化 " 模式更在短期内难以被复制。
此外，比拟 " 赚快钱 " 的项目，腾讯也更愿意发掘具备经久成长潜力、欲望持续输出贸易价值的投资案例，这或许与名创优品不约而同。
叶国富本人是一位连锁零售行业的持续创业者，从哎呀呀创建到名创优品上市，他已经摸索了 12 年。在哎呀呀上的得与掉，最终变成了打造名创优品模式的关键魂魄：叶国富汲取了供给链、高效选品、加盟模式上的宝贵经验，以自有品牌打法切入到一二三线市场，并率先将名创优品做到了范围化。
另一方面，上市也不是叶国富零售王国扩大的终点，他在近期的内部信中写道：" 名创优品要做真正的经久主义者。将来，要将极致性价比做到更极致，保持持续立异。"
据腾讯表示，投资一般会从计谋价值、财务价值和社会价值综合推敲。以类似思路去看名创优品：
在计谋层面，名创优品是构造性花费进级机会下跑出来的代表案例，腾讯无疑愿意搀扶这种家当链进级过程中的排头兵。
在财务层面，2018 年腾讯投资 10 亿人平易近币入股名创优品所持有的股权，按照 10 月 21 日收盘价 20 美元对应的 60.8 亿美元总市值计算，该笔投资对应市值约为 19.45 亿人平易近币，财务收益明显。
在社会价值层面，名创优品中国临盆，全球发卖的品牌零售一体化模型，打破了以往中国轻工业代工厂的低附加值困境，同时也赞助上游企业离开了纯真依附外贸出口的高风险模式，降低了疫情带来的行业冲击。
六
可以说，名创优品是一个优缺点都相当光鲜的标的，长处在于供给链端、渠道端的范围化优势，并搭建起了品牌零售一体化模型。不过对于方才成功 IPO 的名创优品来说，后面的路还很长。
叶国富近期在内部公开信中所说，极致性价比、持续立异、全球化计谋，做这三件事很难，然则很有价值，名创优品保持做难而有价值的工作。
疫情对海外市场开店扩大计谋的影响、国内市场日趋饱和后的计谋转型、以及上游供给商的产品德量等不稳定因子，都决定了下一阶段名创优品的成长路径。
名创优品在谈及将来成长策略时也表示，公司将会 " 抓住低线城市的机会，进步整体渗入渗出率 "，叶国富也将海外疫情冲击，解读为低成本拿下核心肠块可贵一遇的机会。
从别的一个角度来说，得用户者得世界。上一个阶段，名创优品无疑比它的竞争敌手更懂用户心理和供给链。将来，谁能持续把握这点，谁就能在这个宏大年夜市场上拥有一席之地。
来源：字母榜
