9月19日，证监会官网更新了建功科技的招股申报材料，“单片机大年夜王”周建功或将携旗下公司登上创业板。
与比尔?盖茨创建微软过程类似，建功科技也是由一位“辍学生”周建功创办，创建时光是1999年2月。据记者测算, 若本次顺利过会，周建功夫妻的身家也将水涨船高，合计或将超28亿。
建功科技主业为面向工业、汽车电子用户供给芯片和智能物联解决筹划。更确切来说，建功科技的重要营业所属微电子范畴，经由过程向芯片写入法度榜样，知足用户需求。
除企业家身份外，周建功照样江西理工大年夜学兼职传授、中国嵌入式体系技巧专家，出版了50本相关范畴的大年夜学教材和专著，堪称单片机范畴潮头人物之一。
招股书显示，尽管建功科技被广东省认定为“高科技企业”，并在本地享有必定税收优惠，但其收入构成中，自立产品收入常年占比不到两成，八成以上收入来源于IC增值分销营业。所谓“IC增值分销”即经由过程扮演代理商角色替国表里公司代理发卖IC产品，进而赚取中心差价。仅从主营营业上说，建功科技更像是一个“代理商”而非科技公司，其技巧实力也是以受到监管层的质疑。
2017年-2019年，建功科技归母净利润分别为1.4亿元、1.2亿元 、1.1亿元，其2018年、2019年的归母净利润持续两年分别同比下滑11.78%和6.86% ；综合毛利率分别为22.55%、21.30%、20.32%，不仅同样出下滑趋势，且跟着将来若原材料等成本进一步上升，公司的毛利率可能进一步下滑。
别的值得担心的是，建功科技眼下正面对“凸起”的偿债风险，与同业业上市公司比拟，建功科技流动比率和速动比率均低于行业平均，本年上半年资产负债率为43.76%，更是跨越行业平均的26.44%。
本次IPO，建功科技拟募集的约8.9亿元，除大年夜部分用于相干项目扶植外，另有1亿元专门用于弥补流动资金和了偿银行借钱。从公司净资产程度来看，建功科技此次IPO堪称“狮子大年夜开口”。截至本年上半岁终，公司净资产只有7.93亿元，其本次向市场募资的范围相当于再造了一个“建功科技”。
“辍学生”成单片机大年夜王
与比尔?盖茨创建微软过程类似，建功科技也是由一位“辍学生”创办的。
建功科技官方微信公号起初刊发了一则周建功的人物专访，介绍了周建功从无到有创树建功科技的大年夜致过程：1992年，周建功得以进入中国纺织大年夜学（现“东华大年夜学”）主动化专业进修。有时一次机会，周建功在一个市廛内看到了国外ATMEL公司开辟的世界上第一颗集成了Flash的单片机AT89C51，认为这颗芯片“代表了将来单片机的偏向”，于是急速递交了退学申报，并东拼西凑了2万元南下广州创业。
招股书中则记述，周建功1983年至1992年就职于湖南省铜套厂，1992年至1994 年在东华大年夜学读书，1994年至1998年创办广州强力科技有限公司，任总经理；1999年创办广州周建功单片机成长有限公司，任职董事长、总经理。
所谓单片机，全称是单片微型计算机，也称作微控制器（Micro controller Unit），其应用集成电路加工技巧，将处理器、存储器、准时器、通信接口等功能集合在一个芯片上，经由过程指令，可以实现类似于一个计算机的功能。
周建功发明的“商机”恰是代理发卖国外的“单片机”。当时国外的单片机技巧远较国内公司先辈，但因不懂得国内市场，其产品在国内推广面对必定艰苦。周建功想的筹划是应用自身技巧背景及懂得国内市场的优势，赞助这些公司发卖产品，以此获取佣金或差价。
事实上，那时潮汕地区的单片机代理营业也切实其实是一片蓝海。下海后不久，周建功即赚得了大年夜约50万元的人生第一桶金。自那之后，周建功一向从事着代理发卖单片机的生意。7年今后的1999年，他开端与飞利浦半导体公司（后来飞利浦分别出了“NXP”公司）建立合作关系，飞利浦及厥后来分别出的NXP公司日后成为了飞利浦最经久稳定的最重要的供给商之一。
“飞利浦就是赤脚的，我就是卖鞋的人，他不懂得中国市场，我就给飞利浦信息，最后达到双赢。”在谈到与飞利浦合作的关系，周建功如斯描述。
同样是在1999年，周建功在广州注册成立了建功科技的前身??“广州周建功单片机成长有限公司”。自那之后，建功科技赓续成长，至2019年时，建功科技已实现营业收入18.9亿元；归母净利润1.15亿元，资产总额15.6亿元。
21年后收入仍依附代理
近3年利润率持续下滑
根据上文，建功科技之所以起身依附于代理发卖国外企业的单片机。而直至21年后今天，建功科技仍然在做着代理生意，八成以上收入来源于该部分营业。
招股书显示，按产品形态，建功科技主营营业可分为自立产品营业和 IC增值分销产品营业。以本年上半年为例，建功科技当期的IC增值分销产品收入7.0亿元，占比82.19%；自立产品收入则只有1.51亿元，占比仅有17.81%。
IC增值分销营业的商品来源重要由国外芯片巨擘公司。 以2020年上半年为例，来自NXP、NEXP、ISSI这三家国外半导体巨擘的采购金额就占到了总采购金额的72%以上，个中，光是NXP一家占到了总采购金额的56.46%。也就是说，建功科技的重要收入命根子被抓在国外巨擘手中，这个中蕴含的风险不容小觑。而一旦国外巨擘翻脸，建功科技将不免会受到冲击。
事实上，类似工作在汗青上切实其实曾经产生过。根据行业报道，2017年2月，ADI曾撤消过安富利代理权；2018年10月,全球有名电子芯片制造商Cypress(赛普拉斯)官方申明,撤消科通芯城、时讯捷和创兴电子代理权，TI也曾撤消了四家代理商的代理权。而建功科技最大年夜供给商NXP也曾撤消过建功科技的竞争敌手、国内上市公司润欣科技的代理权。
此外，建功科技的前五大年夜客户都是一些具有必定技巧背景的各行业头部上市公司，这些企业包含大年夜疆科技、比亚迪、欧菲光、迈瑞生物，均有必定议价才能。将来跟着技巧进步，这些企业会不会绕过建功科技这位代理商直接从NXP等公司手中订货？
就上述问题，新京报贝壳财经记者采访了建功科技，并以投资者身份致电了同样主营IC代理营业的A股另一家上市公司力源信息。力源信息2020年半年报显示，申报期内，力源信息的IC元器件代理分销（模组）营业收入52.9亿元，占总营收的82.5%。
力源信息董秘办人员告诉记者，力源信息的护城河有两个：一、国外的代理权很难随便马虎拿到；二、可以经由过程公司供给办事使上游供给商和下流客户配套，因为IC行业属性的问题，这个办事角色短期内难以被代替。建功科技方面则暂未作出回应。
此外，记者留意到，至2019年，建功科技“代理”营业收入出现了2017年以来初次负增长，利润率也持续受到紧缩。
而其他主营“IC分销营业”的同业公司的事迹表示同样不景气。力源信息财报则显示，该公司2019年和2020年上半年扣非后归母净利润分别为1.63亿元和1.04亿元，分别同比下滑48.74%和29.01%。2018年，同业的润欣科技在经历了扣非归母净利润下滑跨越七成后，其2019年事迹和2020年前三季度的该项指标均实现正增长，但仍远未达到2017年程度。
2017年-2019年，建功科技的IC 增值分销营业收入分别为13.9亿元、15.9亿元和15.7亿元；毛利率对应分别为14.08%、14.35%和12.67%。2020年上半年，该营业毛利率将进一步紧缩至10.51%。公司方面解释道，毛利率之所以更改，是受到了半导体行业情况、汽车行业景气度以及国表里政策影响所致。
不仅分销营业不景气，公司占比不到两成的自立产品营业增长同样出现停止。2017年-2019年，上述营业收入分别为3.13亿元、3.07亿元和3.16亿元；毛利率分别为59.88%、56.84%和57.92%。
“二道商人”毕竟有没有技巧含量？监管层质疑
尽管八成以上收入来自“代理生意”，即IC增值分销营业，但在招股书中，建功科技多次强调了本身的高科技属性。
起首是官方背书，2014年开端，建功科技及子公司致远电子、广州求远电子陆续被当局认定为软件企业或高新技巧家当，并享受到必定的税收优惠，个中建功科技和致远电子享有 15%的优惠所得税率，广州求远享有12.5%的所得税率。
不过即便如斯，“代理营业”是否真的有高科技门槛仍是不相符大年夜众认知，在首份申报稿发出后，深交地点向建功科技下发的问询函中同样问到了高科技含量问题。
对此，建功科技解释，建功科技现有8项核心技巧，个中最为关键的技巧是公司特有的AWorksOS嵌入式操作体系（以及其衍生体系），该体系可以赞助客户解决研发设计中的各类需求及问题及进步研发效力；此外，还能实现开辟软件的跨平台应用，降低了芯片开起事度。
而除了上述“代理营业”外，建功科技传播鼓吹，在自立产品营业也同样拥有必定护城河。其在答复函中写道，不合于 NXP 的其他代理商，建功科技很早就开端在自立产品上投入研发及转型， 在MCU、物联网、SoC 芯片范畴具有深挚的研发经验和技巧积聚，构建了完全立体的研发体系。截至 2020 年 6 月 30 日，公司研发及技巧人员合计 378 人，占比为 33.45%，上半年研发费用3885万元，占营收比重4.56%。
此外，截至 2020 年 6 月 30 日，建功科技还已取得中国境内注册专利 141 项，个中创造专利 41 项，实用新型专利 76 项，外不雅设计专利 24 项，软件著作权挂号书 301 项。
记者留意到，建功科技九成以上的专利都是有建功科技董事长周建功的介入。尤其41项创造专利中，周建功都是第一创造人。
负债率远超同业
机械设备仅值508万元，要募资8.9亿元
流动性问题也成为建功科技当下面对的一大年夜难题。
与同业业上市公司比拟，近几年建功科技流动比率和速动比率均低于行业平均，尽管上市前赓续还债，到本年上半年，其资产负债率依旧有43.76%，远跨越行业平均的26.44%。
招股书显示，公司流动性不佳主如果因与国外大年夜公司之间商定的“SND 返款模式"有关。
上文提到，NXP、NEXP为建功科技的两大年夜供给商，建功科技经由过程代理这家公司产品获利方法都是 SND 返款，其根本模式为：分销商以供给商制订的实用于其全部 IC 产品分销商的供给商价目表价格（名义采购价）向供给商采购。分销商实现产品发卖后，供给商按照其与分销商事先协商肯定的产品价格（售后结算价）进行差额结算（名义采购价-售后结算价），并开具抵扣货款凭证给分销商，用以抵减分销商敷衍供给商款项。
简单来说，建功科技先按照NXP、NEXP规订价格买断货色，然后等卖出去之后，NXP、NEXP再返点给建功科技。返点的部分就是建功科技IC增值分销营业的毛利。如2019年，建功科技代理卖出15.7亿IC产品，其毛利润为1.99亿元，毛利率约为12.7%。
在这种”返点“合作方法下，建功科技每年都须要大年夜量资金用于囤货。2017年-2019年，建功科技存货分别为7.0亿元、9.1亿元、5.8亿元，占期内流动资产比例分别为57.61%、60.15%、41.90%。
值得一提的是，建功科技当前的资金来源主如果自有资金和股东投入。其在招股书中表示，公司的固定资产较少，是以难以经由过程固定资产典质的方法取得银行贷款。招股书记者看到，截至2020年6月30日，公司拥有的重要机械设备全部账面净值仅有508万元。
招股书显示，本次IPO，建功科技筹划发行不跨越80,000,001 股，拟募集资金约8.9亿元，分别用于研发中间扶植、芯片设计、物联网模块与控制器设计及制造等5个项目，别的还有1亿元资金用于弥补流动资金及了偿银行借钱。
记者留意到，2020年上半岁终，建功科技的净资产仅有7.93亿元，本次募集资金范围相当于再造了一个建功科技。
股票订价不到半年上涨近五成
若成功上市，周建功夫妻合起来身家或将超28亿
此外， 按建功科技发行的最多股份数计算，建功科技本次IPO每股发行价不低于11.12元/股。然而记者留意到，本年3月，周建功和夫人陈智红分别以7.5元/股价格各让渡1%股份给聚源聚芯片，合计让渡640万股，让渡价格4800万元。由此计算，仅仅半年时光，建功科技的股价订价就已上涨了48.3%。
若本次顺利过会，周建功夫妻的身家也将水涨船高。夫妻二人经由过程持有呈祥投资 100%的股权间接持有公司 29.29%的股权，经由过程持有立远投资100%的股权间接持有公司 8.48%的股权，经由过程持有德赢投资 50.33%的 股权间接持有公司 7.34%的股权，经由过程持有众咖投资 50.57%的股权间接持有公司3.07%的股权，其直接和间接合计持有公司 80.79%的股权，持股数接近2.6亿股。同样按照11.12元/股的价格计算，周建功夫妻合起来身家将达到28.7亿元。
新京报贝壳财经记者 彭硕 编辑 岳彩周 校订 陈荻雁
