来源：中信证券
在“内轮回”系列申报的前两篇中，我们在需求视角下商量了花费回流、内需扩大带来的投资机会。内轮回在深层意义上强调在动态视角下联动家当成长，从供需两个方面合营促进公平易近经济轮回的通顺。我们认为，在供给层面上本土家当链的完美和晋升将带动更丰富的家当链优化进级的投资机会，“补短板”与“锻长板”相结合将是家当链优化进级的直接表示。在市场短期估值分化的背景下，家当进级主线充分推敲估值性价比，我们推荐：1）中国企业已具备较强全球竞争力、且今朝景气上行的行业，具体包含花费电子、汽车及汽车零部件家电、工程机械、板块估值相对合理的龙头；2）新技巧范畴开启新增长周期，重要包含5G主设备及电信光模块板块估值相对合理的龙头；3）在“十四五”筹划家当政策框架内，具备成长性且估值相对合理的标的，包含风电、电力设备板块的龙头。
家当链优化进级潜力巨大年夜。
中国在以前40年间形成的“两端在外”的家当格局当前裸露出了供给链稳定性弱和家当附加值低两大年夜问题，必定程度上制约了公平易近经济成长和家当安然。从进出吵嘴度看当前家当成长的竞争力，我们认为机电产品、车辆、航空及运输设备，以及高端化工产品等行业将是国内家当强化的重要范畴。
我们估计“十四五”时代会有更多的相干政策出台，为我国计谋性家当的优化进级保驾护航，本钱市场的主不雅能动性有望获得进一步的发挥空间，直接融资占社会融资的比重将跟着将来主板注册制的推出获得更大年夜的晋升，科研成果的转化后果以及平易近用化的加快也将是家当进级的推动器。
经久视角下，“补短板”与“锻长板”相结合将是家当链优化进级的直接表示。
1）“补短板”起重要解决的是在关系国度安然的范畴做到核心技巧的安然、自立、靠得住；其次在家当链分工层面，循序渐进地慢慢完美“国产替代”链条也将赞助我们在关键时刻不受制于人的前提下，获取家当链利润分派的有利地位。
2）“锻长板”须要从传统和新技巧两个范畴巩固已有优势，中国拥有自力完全的家当链体系，跟着家当构造的转型，中国传统制造业将慢慢向全球家当链更高端的环节改变；在新技巧范畴，中国在5G、新能源等以等方面近年取得的“超出式”成长也有望加强整体的核心竞争力。
短期视角下，在估值分化的情况中发掘家当链各个层面的投资机会。
内轮回背景下的家当链优化进级结合“十四五”筹划的家当支撑政策带来的投资机会在以前几个月间已陆续反应在相干公司的市场表示中，浩瀚高估值板块已经price in了市场对家当政策落地实施的预期。在当前估值相对合理的板块中，我们认为家电、工程机械、花费电子、汽车及汽车零部件行业短期景气度具备支撑，龙头公司估值相对合理；新技巧范畴的5G基本举措措施扶植有望开启新周期；同时在“十四五”具体的家当筹划预期中，风电和电力设备龙头企业当前估值仍具晋升空间。
设备建议：
当前市场整体上仍处于估值高度分化的状况，对制造业的各个范畴的投资而言，充分推敲当前时点的估值性价比将有助于投资者断定短期投资偏向。在家当链“锻长补短”的经久框架下，结合板块与公司当前的估值程度，我们整顿了家当链优化进级背景下的短期仍具备较高投资价值的主线：
1）中国企业已具备较强全球竞争力、且今朝景气上行的行业，具体包含花费电子、汽车及汽车零部件家电、工程机械、板块估值相对合理的龙头；
2）新技巧范畴开启新增长周期，重要包含5G主设备及电信光模块板块估值相对合理的龙头；
3）在“十四五”筹划家当政策框架内，具备成长性且估值相对合理的标的，包含风电、电力设备板块的龙头。
风险身分：
“十四五”家当筹划目标不及预期；宏不雅经济运行偏弱；央行泉币政策收紧。
来源:金融界网站
