产业突围的企业样本！创维逆势下凸显安全边际

撰文 / 富姐

编辑 / 周一

“立异理论”开山祖师熊彼特曾说过：无论把若干辆马车持续相加，都不克不及造出一辆火车出来，只有从马车跳到火车的时刻，才能让本身处于高速成长的轨道。

环顾全球那些最赚钱的公司，无不控制着迈向成功的不二窍门。就拿苹果来说，苹果产品之所以能全球大年夜卖，恰是依附其他企业无法复制的体系和软件，这是苹果热销背后的强力支撑。

伴随万物互联时代的到来，各行各业都在改变，要想在行业内占据核心，就必须在营业上苦心专研。在营业上具备核心竞争力，公司才有可能打开“通往将来的天窗”。

10月29日，智能家电和信息技巧行业的领军企业创维集团（（00751.HK），下称“创维”）颁布了2020年三季度财报，透过这份财报可以看到一家传统制造业迈向科创企业的“演变”。

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财务构造持续优化

先来看看创维具体数据情况：

营收维度：2020年前三季度，创维实现营业额269.54亿元人平易近币(61.5%为中国大年夜陆市场的发卖)，同比增长2.2%；

存货维度：2020年前三季度，创维现有存货106.37亿人平易近币。

营收和存货两个指标是两个相辅相成的指标。一般而言，财务工作者在断定一家上市公司营收是否灌水时，往往会不雅察这家公司的营收和存货的增长比例是否存在同比的接洽关系变更。

在市场经济下行周期，创维集团的营收和存货都出现出了同比增长的态势，反响的是该公司的产品的市场占领率在赓续晋升。

负债构造维度：2020年前三季度，短期负债占流动负债比例为26.1%，同比呈下滑趋势。

从财务角度分析，一般认为，流动负债的构成比率中，短期负债占流动负债的比重越低越幻想，创维集团短期负债占流动负债的比重降低，解释公司的债务构造正赓续完美。创维赓续改良的财务构造，将使其在市场下行期具备更强的“抗压才能”。

现金及等价物维度：2020年前三季度，公司账上现金及等价物为61.65亿元人平易近币。从现金角度来看，今朝创维集团的市值为53.89亿港币，每股股价2.02港元。

而根据此前最新一季报数据，截止2020年6月末，公司已典质银行存款、受限银行存款、银行节余及现金共计61.65亿元人平易近币，折算每股合计约2.31港元，高于当前股价2.02元。

公司拥有充分的现金流，且仅按银行节余及现金就已经与市值相当，经由过程创维的现金和市值比较可以发明，创维今朝处于资产倒挂的状况，这在必定程度上就说清楚明了一点，创维今朝处于低估值状况，将来还存在巨大年夜的改良空间。

创维位于彩电龙头企业，优良的财务指标也受到投资机构的青睐。华泰证券认为，创维为收集智能终端优势企业，具备丰富的运营商渠道资本，中经久收入具备较高增长空间。

02

营业纵深更为夯实

从财务层面分析创维，可以看到创维“守”的一面，假如从营业层面去分析，我们又会看到一个“攻守兼备”的创维。

为了打破大年夜众对创维是一家传统彩电企业的固有认知，创维早在2017年就开启了变革之路，极具前瞻性的提出了“1334”计谋。

为了更好便利大年夜家懂得，富姐将它们总结成是创维的“一纵一横”策略。一方面，环绕打造家庭智能生态营业出发，纵向打造多元化营业；另一方面，从全球视野出发实现，应用“酷开”品牌作为撬动全球市场的基点，打造国际化营业。

具体而言，纵素来看：

多媒体营业方面，其营业包含智能电视体系及"酷开体系"的互联网增值办事等。个中，智能电视体系方面，创维集团智能电视体系产品在中国大年夜陆市场的营业额录得人平易近币 8亿元；互联网增值营业方面，酷开体系的互联网增值办事收入录得人平易近币 7.63亿元，同比大年夜幅增长27.8%。

现代办事业营业方面，现代办事业营业在中国大年夜陆市场的营业额录得人平易近币 1.2亿元，较客岁同期的人平易近币 9.53亿元增长人平易近币3.37 亿元，增幅高达35.4%。

横素来看：

创维今朝的海外市场进展迅猛，财报数据显示，创维来自海外市场的营业额为人平易近币100.376亿元，占总营收的38.5%，同比增长30.4%。

个中，创维的海外市场最值得一提就是“酷开”的出海策略，“酷开”应用性价比高的特点在海外强势开辟市场，斩获大年夜量东南亚的线上的市场份额。

创维经由过程一纵一横的策略打造出了自身安然边际，横向多元化拓宽了营业的续航才能，纵向赓续扩充海外市场，形成了“国内”+“国际”的双轨道营业格局。让创维能在诡异多变的市场情况中，充分打造出了自身核心的竞争力。

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“5G+AI+终端”技巧路径，打造智控中间新引擎

本年以来，彩电行业整体销量下滑，据奥维云网（AVC）全渠道推总数据显示，2020年第三季度中国彩电市场销量990万台，同比降低6.4%，销额261亿元，同比降低7.4%。

不过，跟着内容日渐丰富，电视并没有成为客堂中的摆设，而是被用户频繁应用。艾媒数据显示，截至2020年2月天天约有1.17亿台智能电视被打开，日活率高达53%，平均应用时长为379分钟。

而在这背后是因为在5G在大年夜范围商用的大年夜情况下，拥有更具视觉冲击力的电视正替代手机成为AIoT的接口。

创维身为在彩电行业深耕十几年的巨擘，在研发上具备较强的科技壁垒，比拟较其他跨界的竞争敌手，创维的底蕴让其在智能电视上占据必定的先发优势。

比如，创维是国内首家具备OLED电视模组克己才能的企业，其维OLED电视线下市场在上半年占领率排名持续保持第一。

除了在终端产品方面创维有本身的优势，面对小米、华为这类跨界竞争的敌手，创维充分展示出“师夷长技以制夷”的精力，凭借供给链优势，赓续迭代立异产品。

在AIoT范畴，创维推出了业内首个移动公共屏??Swaiot PANEL移动聪明屏；

在8K技巧方面，创维电视宣布LIFErecorder8K摄像机；

在5G应用层面，创维电视于本年推出了5G扩大器，赋能摄像机与显示终端，成功实现5G接入。

一方面智能电视作为寄予厚望的IoT智能中枢，一向是创维的强势范畴。创维彩电出货量多年以来行业位列前茅，根本盘包管了终端市场广泛构造。另一方面创维已完成了从制造端到产品端的智能化进级。

在计谋转型取得巨大年夜成效的情况下，富姐认为创维今朝的估值被大年夜大年夜低估，重要表现下面两个方面：

一是，创维的营业大年夜量涉及5G技巧和应用，是真正意义上的5G概念股。从今朝5G成长的趋势来看，5G概念股的加权平均PE是49倍，以创维今朝的5.09倍PE来看，其股价存在巨大年夜的上扬空间。

二是，创维以“5G+AI+终端”为技巧路径，打造形成了以智能硬件为基本，以互联网平台、云平台、AI算法为核心的智能人居体系。从营业上来看，剔除手机外，创维的营业几乎全线对标的科创企业小米，比拟较之下，小米的PE倍数为49.84倍，而创维的PE倍数仅为5.09，其估值大年夜大年夜被低估。

综上所述，富姐认为创维已经从以前传统的制造企业转向科创企业，其估值逻辑也应当靠“科技”板块挨近。可以预感的是，跟着将来智能电视和5G大年夜范围普及，创维海外营业成长迅猛的背景下，创维将有望乘上行业春风，迎来一轮大年夜范围的爆发。