作者丨王飞
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来源丨人平易近数字与品玩结合出品
腾讯内部有一个异常神秘的部分。
在我们看来它的神秘程度甚至高于腾讯集团最高权力中间的“总办”，但它和“总办”可以说交换密切，它经常登上各类媒体财经消息的头条，它的一举一动也会成为投资市场的一段甚至更长时光内的风向标，从必定角度上它算是腾讯集团的探路前锋突击队，又可以说是后方的计谋防御部分，它就是??腾讯投资部。
关于腾讯投资部，坊间的叫法也有很多。据我们不完全统计，很多人跟它叫过“腾讯战投 （计谋成长&投资并购）”，但前者一般负责公司的计谋咨询，后者更类似于公司的内部的PE/VC；一些人也简称之为“腾讯M&A”，背靠千亿帝国腾讯，它将流量的触角伸向互联网的各个范畴，经由过程投资给腾讯供给了更多向新范畴扩大的机会和可能性，风光无两；它还以“腾讯家当共赢基金”亮过相，这个名字听起来和腾讯的营业协同计谋会有更大年夜的接洽。从这几种不合的叫法似乎也验证着腾讯投资部与其他PE/VC的不合之处。
据品玩懂得，腾讯投资部2008年正式对外成立，但最早应当要追溯到现任腾讯总裁刘炽平参加腾讯的2005年??在此之前，腾讯惯以内部研发的方法驱动产品，2005年刘炽平参加腾讯后开端了一系列的对外投资。
2008年腾讯投资部正式成立，有了专门的负责人，但对外一向保持低调神秘，直到这两年腾讯才开端向外界强调腾讯投资部。腾讯投资部也已从最初的10人成长到如今80余人，而在内部分为几个不合范畴的小组，腾讯投资部没有披露更具体的细节。在本年腾讯投资IF （Insight & Forecast）大年夜会上，腾讯公司总裁刘炽平则是披露了腾讯投资的最新成就单：截至今朝，腾讯总计投资企业跨越800家，个中70多家已上市，逾160家成为市值或估值超10亿美金的独角兽。
我们和腾讯投资部的会见在9月底，地点就在腾讯投资部工作地点的北京启皓大年夜厦。此次会见，是腾讯投资部初次公开举办“媒面子对面”活动，不过交换的话题重要环绕在腾讯to B范畴的投资，也是腾讯投资部初次披露在to B范畴的投资逻辑。
2018年腾讯宣布“930”变革之后，腾讯的成长重心开端向B端转移。而投资作为花费互联网时代的前锋探险和后方防御的计谋手段，它对于腾讯公司的感化是不是产生了变更？
腾讯投资董事总经理姚磊文认为，尽管这几年对家当互联网的投资认知有过迭代，但“总体来说偏向是异常肯定的，信息化、数字化、云化、智能化等趋势大年夜潮是不会改变的，只是须要一个经久的过程，我们也不会因为行业短期的冷或者热，改变我们本身投资的逻辑和设法主意。”
姚磊文，2011年参加腾讯投资部，见证了腾讯to B投资从开端到深刻的过程，如今他作为腾讯to B赛道的负责人重要在看腾讯家当投资偏向。
在他看来，家当互联网投资的大年夜逻辑和花费互联网类似，但也有一个差别点，“家当互联网链条更长，客户需求也是异常多元化，生态构建会更复杂，须要多方合作，多种才能一路来构建全部的生态。”
从to C到to B生态
也许腾讯都没想到，它在2005年的一笔收购奠定了腾讯如今的计谋基本。
彼时的腾讯认为，互联网增值办事以及移动和电信增值办事还将保持高速的经久增长。所以，腾讯持续加大年夜对互联网对象的投入，时任腾讯首席计谋投资官的刘炽平当时在接收媒体采访时提到：腾讯仍会积极寻求收购一些在技巧、营业及内容上与腾讯相结合，以及能增长公司赚钱空间的对象。
2005年3月，腾讯正式宣布收购这家做邮件的公司：Foxmail。Foxmail软件和有关常识产权，连同Foxmail开创人张小龙及其研发团队20余人也一并并入腾讯。
以今天来总结回看，腾讯早期的收购其实都是环绕游戏和增值办事的，可以说计谋意义大年夜于投资本身的财务意义。只不过这起并购附加的彩蛋是：在Foxmail团队中出生出了微信，如今也已长成了WXG。
2008年之后，腾讯投资开端拓展界线，开端做一些游戏和电商范畴的投资。腾讯以即时通信为基本，开端涉足门户、电商、游戏和数字内容等几个偏向。
2010年腾讯经历3Q大年夜战，此后开端提出开放平台的计谋，而尽管仍在存眷游戏范畴的投资??但投资的游戏公司也是可以基于腾讯的才能延长和成长。智明星通是一个案例，它做的一个产品是高兴农场，但重要基于QQ积攒和释放社交的能量。
“当时还不克不及称之为生态投资，重要照样环绕腾讯的主业来说的。”腾讯投资部履行董事郝瑞称。
2013年腾讯开端反思，并非所有的家当都须要本身来做，是以腾讯投资开端进化到了核心主业之外的生态投资范畴。
腾讯的核心主业其实是以线上的数字内容为主，假如再往外延长，最重要的才能是腾讯连接的才能和诸如流量/告白这类的基本举措措施办事才能。
而开放平台计谋是说这个营业和腾讯照样有很强的相干性，但生态投资其实就没有太多的相干性了。2013年腾讯投资了滴滴和大年夜众点评，2014年腾讯投资了58同城和易居，其实都是基于这种生态投资。
930加快家当投资
基于前期开放计谋和生态计谋，腾讯在2010年阁下就陆续构造了一些家当投资项目。
姚磊文回想称，2011年参加腾讯后，就和时任腾讯CTO的张志东寻找市场的SaaS和CRM的机会，彼时的腾讯还没有特别大年夜的to B营业，但当时有企业邮箱、RTX等一些企业办事产品，2010年我们开放平台才开端接入应用、对外供给云办事，也算腾讯的to B营业。不过整体上，在当时看to B范畴投资算是腾讯做“前沿构造”的推敲。
在我们看来，“前沿构造”遵守的恰是前期腾讯在to C范畴积聚的逻辑和经验。
姚磊文称，2016年企业微信推出，腾讯开端正式进军企业协作办事范畴，包含腾讯云开端出海筹划，深刻到办事各个行业场景。大年夜家都说那个时刻是企业办事行业的投资元年，当时腾讯投资了包含CRMSaaS以及AI大年夜数据范畴的一些公司。
2018年，腾讯宣布“930变革”。在姚磊文看来，“930”作为一个时光节点，腾讯也强化了在家当范畴的构造和投入，“投资的速度和投资金额加强了。”
这背后一个基本逻辑线是，线上趋近饱和，线下和家当互联网亟需改革，而数字化和信息化需求进一步爆发，大年夜家对于家当的认知也在极大年夜的进步，大年夜公司出现出来，独角兽也慢慢冒了出来，行业在一向的进级。但姚磊文也有些担心，“如今一二级市场这么火热，其实是担心多过高兴，有点过度反响了。”
今朝，腾讯已经在to B范畴投资跨越50家公司，已有的代表案例稀有美、法大年夜大年夜、BOSS直聘、太美医疗和博思软件等。
而在整体投资逻辑上，营业和投资都要办事集团的总体计谋。“同时，我们会推敲家当互联网大年夜的构造，与被投资伙伴一路，分工构建一个大年夜的to B办事生态。”姚磊文称。
腾讯拥有底层的基本才能，腾讯云供给各项的包含IaaS、PaaS才能、计算、存储、办事器的才能。技巧构建了坚实的底座。而在底层逻辑之上是各项腾讯的模块化的才能，包含AI、音视频、安然的才能，这些其实都是办事好客户异常重要的基本。
腾讯的优势是C端连接才能，经由过程我们的微信、小法度榜样、"大众,"号这些手段可以更好触达到C端用户。
被投企业明略的CEO吴明辉在谈及对腾讯的印象时也提到：之前没有to C的基因，而恰好腾讯在这方面有很深的基因，借助腾讯的力量，实际上是可以把真正的企业级办事，融合了互联网元素。
财务照样计谋，这是一个问题
投什么，不投什么？
腾讯投资部分为了计谋价值和财务价值两个标准考量。计谋价值的标准是：
- 核心基本才能扶植： 可否赞助腾讯扶植核心才能，不管是底层的技巧才能，照样产品的补足。
- 家当互联网营业协同： 可否和腾讯家当互联网营业有异常强的协同，不管是可以或许和腾讯一路来联手拓展客户，照样赞助腾讯来做更好的用户的产品或者筹划的交付和实施。
- 营业前瞻性的构造： 很多范畴腾讯临时还无法切入，腾讯会用投资的方法抓住如许的市场机会，比如医疗。
而财务价值的标准是：
- 市场天花板： 腾讯会看它的天花板是不是够大年夜，是否有可能进入到潜在天花板的拓展的空间，进入到它的边沿市场，包管它有一个足够大年夜的渠道经久成长。
- 竞争壁垒： 是不是行业绝对龙头，这个范畴里面有没有足够好的立异，是不是有足够深的护城河，是不是现有的龙头对它有很大年夜的打压。
- 团队才能： 腾讯异常看重团队才能，家当互联网范畴里面团队CEO是最重要的资产，同时因为家当互联网办事链条是异常长的，腾讯也更存眷团队在每一个环节的才能，比如技巧才能、产品才能、发卖才能和交付才能等。
看好项目后，财务投资，照样计谋投资？
“当时投滴滴的时刻，还没想到打车营业可以和微信付出结合。后来才发明这些高频的应用和付出可以有一些计谋协同。”
郝瑞称，一个投资，既会看到计谋投资价值，也会看到财务投资价值。比如滴滴更像是很不错的财务价值投资的案例，但后来才发明对微信付出有计谋意义。
换句话说，计谋照样财务，其实对腾讯来说没有太清楚的界线。
实际上，此次媒领会晤会重要照样环绕腾讯在to B范畴的投资逻辑上，固然腾讯投资部并未强调to C范畴的投资只是扼要回想to C投资过程，不过在我们看来，在to B范畴投资的内生逻辑，其实也是长在之前的to C上。
这种营业协同和财务回报的同时存眷，其实侧面上可以直接懂得为：须要产生价值。只不过在to B范畴投资中，“逻辑可能是更多元的。”
姚磊文弥补to B范畴投资的逻辑，分别从营业相干性 （从低到高）和投资方法 （从少数股权到并购控股）构成了两个象限。
高营业接洽关系基本才能类的项目会采取并购/控股的方法，他举例Coding公司，它更像一个腾讯云计算基本举措措施的才能，一个通用开辟对象的组合。经由过程对它的收购，补齐腾讯在通用对象上的基本才能。
中营业相干性的营业协同类公司会采取少数股权的方法，比如和腾讯一路开辟垂直场景客户的公司，赞助腾讯落处所案的集成商，赞助腾讯更好构建营业生态的产品。
而低营业接洽关系性也会采取少数股权，算作腾讯的前瞻性构造。这点可以参考腾讯将来投资蔚来汽车，今朝来看相干性是有限的，但将来可能会产生强接洽关系。
郝瑞称，腾讯作为一个供给云办事，连接才能的互联网基本举措措施供给方，从这个角度看，哪怕如今有些项目有很高的财务价值，但将来也可能会成为计谋投资。
“比如说贝壳，如今做房地家当务，对我们来说没有太大年夜相干性，我们也弗成能会做，但明天来看，也许贝壳十几万的经纪人，明天就会用企业微信。”
他提到，其他企业投资，可能在财务和计谋上会有扭捏，而对于腾讯来说，是作为一个经久价值来看。
早期的基金能赚钱就进，不去想很靠后的工作，“腾讯和其他基金不一样的是，我们是一个全行业的全阶段的做投资的机构。”
数美科技CEO唐会军认为，腾讯针对看好的赛道和范畴提进步入经久持有，不是简单寻求短期回报。而腾讯的投后团队也会赞助创业者。
不少被投企业也如许对品玩说：比拟较花费互联网，家当互联网更须要长时光扎进去，不必定能很快看到回报，而一般的基金可能有三年、五年的时光限制，但腾讯投资在这方面不会有太大年夜压力，并且承认腾讯投资更多的是承认C2B的模式以及在文化上的协同。
