核心观点立讯精密(002475.SZ)是电子精密制造龙头。转债方面，发行规模较大(30亿)，债项评级为AA+级，债底保护性较好，平价高，综合看申购安全垫较好。定价方面，立讯正股当前价格56.48元，对应平价96.35元，参考交科、福能等相似个券并结合正股基本面判断，我们预计立讯转债上市首日平价溢价率在25%附近，对应价格在120元附近。综上，我们建议一级市场积极参与。电子精密制造龙头，苹果产业链核心供应商，拓宽通信和汽车电子业务立讯精密是电子精密制造龙头，下游主要覆盖消费电子、通讯和汽车电子，产品包括连接器、TWS耳机、射频天线等。
公司通过业务拓展+并购扩张等方式已成为国内电子产业链龙头企业，核心看点在于：
1、消费电子领域，11年后公司进入苹果产业链并在17年后为TWS耳机供货，是Air pods等热门产品的核心供应商，可穿戴渗透率空间和消费升级趋势依旧具备较强成长性;
2、根据三季报公司已增加原材料采购以应对下半年订单增加，近期包括5G iPhone在内的多款新品有望推动销量进一步增加;
?3、通讯类基站射频器件、光电产品，和汽车电子有望不断延伸主营业务半径。正股估值适中，股价弹性较好，TWS耳机、苹果产业链是正股触发剂 立讯精密当前股价56.48元，对应PE TTM为60.6x，处于18年来估值高位，以可比上市公司歌尔股份(63.7x，8.4x)、环旭电子(34.0x，4.3x)参考，正股定价较为充分，和成长性匹配度较好。该股近100周年化波动率为44.86%，弹性较好;截至20Q3基金等机构投资者持股21.78%，关注度高。
