今天为大年夜家解析的是??千禾味业。我们与市场不合的不雅点：
①我们认为将来调味品市场集中度仍有晋升空间；
②我们认为千禾味业将来的看点重要在C端商超。
以下为正文：
千禾味业这家公司其实并不是很出名的一家调味品公司，之前大年夜师兄曾经分析过海天味业，应当说在调味操行业，海天最为出名，然后是厨邦、李锦记这几个品牌。今天大年夜师兄为何要分析这家公司呢？因为海天味业股价创造了5年10倍的事业，我们看看同属调味操行业的千禾味业是不是也具有如许的牛股基因。
一、调味操行业是一个好行业么?
在分析千禾味业之前，我们先看一下调味操行业的全部竞争格局。
假如用一句话来形容今朝调味品市场的竞争格局，那就是??一超多强，行业集中度不高。
在调味操行业中，海天体量遥遥领先，已经成长为全国性品牌，而李锦记、厨邦、欣和 作为第二梯队，紧随厥后，出现出一超多强的局面。
从单个企业范围来看，酱油品类已经出生海天、厨邦、李锦记等有名品牌，然则行业整体仍然比较分散。海天一家独大年夜，但产量占比也仅为18%，行业CR3占比仅为31%。相对应的，日本调味品巨擘龟甲万在其国内的市占率跨越30%，日本酱油行业CR3也达到48%。
我国酱油企业市占率
日本酱油企业市占率
无论从CR3照样单个企业市占率来看，与日本相比，国内龙头企业的市占率仍有很大年夜晋升空间。
二、千禾味业作为后起之秀若何突围？
我国酱醋行业巨擘林立的局面下，千禾味业形成差别化定位，在红海中开辟蓝海，以零添加酱油细分市场为切进口，着眼于高端价格真旷地带，避免与其它酱油品牌正面比武。
避开中低端酱醋市场，打造高品德健康品牌形象。千禾避开竞争激烈的中低端酱醋市场，08年推出头道原喷鼻系列，进入零添加酱油市场，将零添加酱油系列产品定位于16-30元/500ml的价格地带，由此确立高品德健康品牌定位，订价远远跨越了其它同类竞品。
今朝公司形成了以零添加系列为主，高鲜为辅的产品德局，中高端产品矩阵丰富。公司重要产品包含零添加系列、有机系列、头道原喷鼻系列、东坡红系列、白醋系列，同时推出了鼎鼎鲜135头道酱油系列，介入华东市场高鲜酱油竞争。截至2019上半年，食醋品类中零添加系列占比达 80%，酱油品类中零添加系列占比60%，高鲜系列占比20%阁下，已形成零添加为主、高鲜为辅的产品德局，产品构造赓续优化。
千禾味业的产品矩阵
三、千禾味业须要打造本身的渠道体系
千禾味业今朝经销商数量尚不足1000家，这与大年夜师兄之前分析的海天味业比起来差距较大年夜，海天经销商数量4000多家，控制终端商家50多万家。从这方面来看就知道为啥千禾味业每年的收入远低于海天味业了。
在海天味业的分析中，大年夜师兄曾经说过，调味操行业的分销渠道包含餐饮渠道、零售渠道和工业渠道。餐饮渠道面向各类餐饮经营主体，占比约45%；零售渠道重要面向家庭花费者，占比约30%；工业渠道重要面向食物加工企业，占比约25%。不合渠道的购买群体具有明显的差别性。个中工业渠道占比较少，并且产品需求相对单一，价格比较低，不是上市企业的重要发力偏向。
餐饮渠道的采购者一般为酒店大年夜厨或者采购人员，他们的专业性更强，花费也加倍理性，比较看重产品的质量以及风味的稳定程度，往往对专业化和功能化的产品有更多的请求。同时也具有产品粘性强和花费量大年夜且较为稳定的特点。所以餐饮渠道一般会作为龙头企业的主力进攻渠道。因为餐饮渠道对产品的特别请求造成其存在必定的技巧壁垒，是以一旦龙头企业成功进入渠道后可以获得异常可不雅的稳定销量，渠道先入者具有异常明显的先发优势。代表性的企业是海天味业和李锦记。在餐饮渠道，千禾味业短期内胜算不大年夜。
零售渠道一般多为家庭花费者，相对于厨师而言，缺乏相干的专业素养，是以加倍存眷品牌及价格，易受品牌宣传和促销的影响，产品粘性不高。基于家庭花费者的这些特点，企业会持续开展告白宣传投入或者地面促销等情势，并且新产品也将家庭渠道花费者选为第一阶段成长目标。同时因为购买力层级的存在较大年夜差别，价格带更为分散，产品也加倍丰富。是以，零售渠道是当前企业竞争最激烈的渠道。然则家庭花费者对健康和质量包管的调味品有更高的诉求，是以零售渠道是企业产品构造进级的重要发力偏向。
调味品各渠道发卖占比
千禾的产品终端售价价格重要集中在 16-30 元/500ml价格带，然则出厂价格低，2018年出厂价5483元/吨（海天5451元/吨，中炬6443元/吨），留给中心经销商利润空间较大年夜。同时，公司赐与经销商大年夜力度的费用支撑，合营承担初期开辟市场、推广宣传的费用，经销商积极性很好。
四、千禾味业到底能值若干钱？
大年夜师兄认为，与海天味业比拟，千禾味业体量相对较小，公司又处于快速成长的阶段，从公司最新数据来看，西南地区发卖占比达一半，增速在17%阁下，其他地区（华中、华北、东北、西北等地区）发卖增速较快，增速在40%阁下。估计将来营收增速能保持在25%到30%的平均程度。估计2019年发卖13亿阁下，假如治理才能达到海天的程度可以有3亿元阁下的利润，授与40倍市盈率的话是120亿市值。对应当前100亿元市值仍有必定晋升空间。
