本年以来，各行各业都因为疫情而变得艰苦，比如说路透社此前就披露，航空业本年估计吃亏840亿美元，是汗青上最糟糕的一年，本年的每一天都邑给航空业带来2.3亿美元的损掉。
然则，有危就有机，对于SaaS行业倒是个大年夜机会。本年以来，SaaS板块出现了很多牛股，比如说巅峰时一年涨了5倍的ZOOM。
还稀有字营销范畴的TheTradeDesk，疫情导致营销资本向线上经济倾斜，TTD本年的股价从3月份的150美元阁下，到最巅峰高达850美元，半年时光上涨5倍。
本年以来，美股的SaaS板块已经有10只股票实现了翻倍，升幅中位数是50%。不得不说，投资踩对节拍，也是一件很重要的事。
那么，本年的SaaS，为什么这么强呢。
一.数字化海潮
要知道SaaS为什么这么强，我们不妨先看看SaaS的汗青。SaaS模式的雏形最早出现于Salesforce在1999年推出的CRM产品。
在90年代末的某个夏天，爱好讲故事的Marc Benioff在夏威夷憋了几个月后，毅然分开工作了十年的甲骨文，创办了Salesforce，喊出了"No Software"的标语。
"No Software"意思是Salesforce的产品和传统软件并不一样，无需昂贵的保护费用，没有痴肥的功能，完完全全由用户决定软件的内容，并且按须要付费。
这就是后面风靡世界的SaaS(Software-as-a-Service)模式。
这种更合适市场的产品大年夜获成功，并且订阅方法将用户和公司拉的更近，粘性更强。后面的软件公司如ServiceNow、Workday、Veeva等一系列公司均采取这种方法开辟产品，
得益于优胜的贸易模式和快速的成长逻辑，新IPO公司只要能蹭上SaaS的热度，估值根本就能嗖嗖的往上涨。
不过在我看来，SaaS公司增长快，除了优胜的贸易模式外，全球数字化改革的背景也是一个重要的原因。
根据IDC的猜测，2022年全球的数字化转型支出将高达1.97万亿美元，五年的复合年增长率为16.7%。
像离散制造业(2200亿美元)、流程制造业(1350亿美元)、运输业(1160亿美元)和零售业(980亿美元)这些传统行业，它们的数字化支出将占全球数字化支出的一半。
数字化作为晋升临盆力的重要对象，就似乎二战时代的坦克飞机。当竞争敌手都开上坦克了，你难道还会持续骑马吗？
数据来源：收集，二战波兰马队进攻德军坦克
拿我国的建筑行业举例，固然全部建筑业产值范围高到10万亿，然则今朝全部行业数字化程度不到1%，这就带来一个后果。
80%的项目会跨越预算，因个中国建筑业的利润率持续保持在3.5%阁下。
比如说中国建筑这种巨型建筑公司，营收超万亿，净利润才3、4百亿，假如能有效的信息化，那么对于运营效力可能会有不错的晋升。
Blissfully供给的数据也可以验证这个推理。从2008年到2018年，美国企业的平均SaaS开销从0增长到接近30万美金，光是2018年就增长了78%。
并且跟着企业的成长，人数越来越多，营业越来越复杂，每个公司和每个人员应用的应用也会随之增长。
可以说，SaaS不是本年才强，而是一向都很强。全部社会的数字化海潮，是它们强大年夜的基本。
二.强大年夜的增长
整体增长的大年夜背景，还不足以完成Salesforce们的故事。Salesforce们之所以能从Oracle、SAP这些巨擘夹缝中脱颖而出，离不开软件行业的两个特点：科技周期和轻资产。
科技周期的存在让小公司有弯道超车的机会，海天20年前在卖酱油，今天也照样在卖酱油，然则20年前的软件企业，今天不卖SaaS，就很难生计了。
轻资产则让小公司可以成长的更敏捷，没有包袱。
来源：收集，法度榜样员改变世界
Workday就是一个典范的例子。
在Workday之前，有一家叫PeopleSoft的公司，这家公司可以算是Workday的前身。
PeopleSoft固然成立比Oracle、SAP都晚，然则依附HCM(人力资本治理)范畴的浩瀚立异，敏捷崛起，成为Oracle、SAP之后的行业第三。
感触感染到威逼的Oracle，为了巩固本身在HCM范畴的优势，在2005年以80亿美元恶意收购PeopleSoft，想着并购完成后就可以持续躺赢HCM范畴。
然则PeopleSoft最大年夜的核心资产 ?? 开创人David Duffield，作为最懂HCM的人，早已从Salesforce身上看到云化软件的魅力，果断拉上一班老同事从新创业，成立了Workday。
这家2006年成立的公司，用了仅仅4年就完成了IPO，今朝市值500亿美元，又从新成为HCM范畴具有竞争力的公司。
从这个例子我们看到，软件公司的核心资产是"人"，只要人够靠谱，完全有机会从新搭建一家有竞争力的公司。
那么对于投资者来说，这就是一个很好的机会了。因为我们对公司进行估值的时刻，是很少对"人"进行估值的，一个拥有创办百亿美金公司经验的人，从新建立一家公司，估值也要从0开端。
恰是因为David Duffield们懂HCM，知道客户在哪里，知道客户须要什么，所以Workday的高速成长并不奇怪，短短几年就从0开端，又成为一家几百亿美金的公司。
本年固然疫情残虐，然则线上办公几乎没有受到影响，数字化过程仍然在持续，ServiceNow、Veeva、Salesforce仍然交出不错的成就单。
个中Shopify事迹增长最快，根据最新一期财报显示，2020年增速高达96.5%，股价也响应上涨131%。
不过我们也能看到，这些公司的营收增速并没有比往年好太多，反而股价涨幅更大年夜，信赖这里面一部分是资金避险的需求，别的一方面是乐不雅情感带来了估值溢价。
三.尽头是哪里
前阵子疫苗出来之后，市场出现了很明显的分化行动，道指上涨，纳指下跌，特别是前期涨幅较大年夜的Shopify，下跌力度更大年夜。
市场心里面也是稀有的，哪些公司享受了溢价，哪些公司被低估，疫苗的消息一出来全都现形。
固然根据IDC的猜测，全球的数字化海潮仍然会持续，Salesforce们的增长也照样会持续，然则短期看股价确切已经超额反应预期了。
从估值程度看，SaaS公司的PS已经处于汗青较高程度。
数据来源：Wind，Salesforce市销率走势
也许短期内更好的策略是，对于仍然高增速的SaaS公司持续持有，增速没那么快的公司保持不雅望。
从更长远的角度不雅察，SaaS也不是没有风险。前面说过，SaaS的崛起一部分原因是收集技巧的进步，让传统的本地安排模式被打破，是科技周期成长带来的成果。
那么将来，新技巧的出现，同样可能会让Salesforce、Workday变成不再性感的公司。
比如说本年上市的Snowflake，我们在文章《上市即翻倍》中介绍过这家连股神都打新的公司。
凭借强劲的数据仓库才能，Snowflake被称赞为从新定义了SaaS，其独特的贸易模式，也许将引领新一代的SaaS潮流。
当然，现阶段Salesforce们的贸易模式还没有被威逼到，仍然可以安心持有，将来的成长性仍然是比较肯定的。
总体来说，SaaS行业是异常有趣的，经常会出现冲动人心的新公司，新故事，给投资者供给源源赓续的下注机会。
特别是在中国，这种机会会越来越多。
