专访「长石资本」汪恭彬：聚焦投资手机、IOT及汽车电子产业链领域

5G的成长带来了工业互联网和智能制造的投资机会，优质的半导体公司获得了本钱空前的青睐、估值大年夜涨、陆续上岸二级市场。为了探寻半导体行业背后投资的逻辑和将来半导体行业投资的机会，36氪针对「长石本钱」合股人汪恭彬进行了专访。

「长石本钱」的第五支基金深耕家当，专注投资手机、IOT及汽车电子家当链的芯片、新材料和核心零部件范畴，今朝累计投资16个项目，portfolio中单笔投资额最大年夜的两个项目珠海冠宇和达瑞电子近日分别获得科创板上市受理和创业板发审委过会。

今朝中国手机终端市场头部厂商华米OV（华为、小米、OPPO、VIVO）四分世界，长石将持续环绕终端厂商在AIoT品类拓展构造，聚焦手机及TWS耳机、手表、AR/VR眼镜等可穿戴设备家当链上游的投资机会，以及新能源汽车电子家当链的投资机会（2020年长石完成了比较亚迪半导体的投资）。

以下为采访对话：

Q：什么机会促使2017年开端转向投资3C家当链的半导体公司？

A：2017年我们不雅察到行业内To C的投资机会日益削减，日活高的APP都陆续被纳入BAT等互联网巨擘的疆土。基于对家当垂直赛道的不雅察，我们发明To B范畴国产替代市场出现了明显的“旌旗灯号”，以手机为核心的3C家当链和汽车电子家当链陆续出现核心零部件、芯片和新材料的优质标的。

Q：投资时最重视的三件事是什么？

A：我们的核心存眷以下三点：一方面是项目是否处于有潜力的国产替代细分市场，以此断定它的天花板高度；另一方面是项目在技巧立异方面的领先性是否可以或许构建足够高的壁垒支撑其经久成长；第三是开创团队是否具有大志幻想、开宁神志及深度思虑才能。

Q：今朝portfolio中的项目表示若何？

A：今朝Portfolio中很多公司的财务表示都超出了我们的预期。特别是我们投资的一些花费电子家当链上游的芯片制造商、电芯制造商等，经由过程扩大年夜产能、晋升良率，在以前的一年内不仅在财务数据上取得了出色的表示，同时也受益于下流晋升供给链治理需乞降日韩制造企业退出中国市场等身分，在家当格局的塑造上起到了重要的感化。

我们已投的16个项目，达瑞电子已于2020年11月5日创业板过会；同一日，珠海冠宇科创板上市获受理。11月，还有一家散热材料公司申报创业板。其余13家公司将于2021年一季度陆续申报上市材料。

我们乐不雅估计，16家公司有望于2021年全部上市或进入上市审批流程，个中至少有3家公司实现跨越10倍回报，16家公司上市总市值有望跨越3000亿元人平易近币，家当生态圈雏形开端浮现。

Q：将来的手机家当链格局会产生如何的变更？

A：短期内华米OV四大年夜品牌主导国内市场的趋势会加倍明白，新兴品牌的衍生可能会比较艰苦。2020年是5G商用的元年，将来三年会迎来一波5G的换机潮，同时会带动配套生态中可穿戴设备的需求、促进硬件制造业的成长。我们会根据手机市场的变更快速反响，并且发掘家当链中芯片、材料和核心零部件的新契机。中国手机终端将更强调国内供给链的重要性、慢慢建立自力的半导体家当链、进步供给链治理的安然性。与此同时，家当链的供给商也会见临更多的机会。

Q：手机终端是否已是红海市场？将来花费电子的投资机会有哪些？响应的长石本钱的投资逻辑是什么？

A：很多年以前，一位手机行业的大年夜咖说，手机的下一代仍是手机。今天，我想仍会保持如许的断定。全球每年手机估计发卖保持在15亿部阁下，今朝全球手机竞争格局短时光内难以撼动。但与此同时，我们留意到以苹果为代表，在手机为第一曲线的基本上，近年来走出了一条完美的以AIRPODS、APPWATCH为代表的可穿戴第二曲线，我们懂得到，AIRPODS和APPWATCH供献的年发卖均在100亿美金之上，而对应的安卓市场，TWS和智妙手表的渗入渗出率还有较大年夜晋升空间。

从移动终端的迭代和进级偏素来看，纵不雅国内手机终端头部厂商，华为提出了“1+8+N”生态，小米提出了AIoT，OPPO比来提出了3+n+x，我们断定在智能可穿戴设备范畴有潜在投资机会。例如，在“万物互联”这个概念下的TWS耳机、手表、智能眼镜等家当链的上游芯片、新材料和核心零部件将是我们将来存眷偏向。同样，在智能家居和汽车数字化的万物互联市场也存在很多进级换代的机会，经由过程断定终端所需的优质供给商是否能进入家当链，实现和家当终端的嫁接办事，将是我们甄别优质项目标重要考量。

Q：若何对待半导体行业中的“国产替代”？

A：我们看重国内立异企业在基于终端的支撑、反复迭代基本上的成长空间，基于此寻找芯片、新材料和核心零部件的优质企业。但同时，我们期望与海外领先技巧的融合。我们认为，半导体行业的成长须要立场上保持开放性，与国际先辈公司、人才要保持密切沟通。

终端市场固然要包管家当链安然，然则谋求成长必定离不开融合全球头部公司的经验与常识。比如，我们懂得到终端市场，在保持供给链安然的同时，为了与全球最先辈工艺保持同步，原则上会保存至少30%的海外顶尖供给商的需求，除非国内供给商的品德已完全媲美海外。

从全球家当格局来看，半导体行业技巧转移经历了从欧美转移到日韩、再到中国和东南亚的过程；从半导体家当变现来看，今朝中国具备比较完全的供给链体系，也有广阔的应用市场，是以恰是我国半导体公司发挥优势的关键节点。成长“国产替代”要保持开放性的心态，和优良的人才与头部公司积极合作。

我们懂得到，在我们存眷的三大年夜细分范畴，国内空间很大年夜，但挑衅也不小。