泡泡玛特估值多少？泡泡玛特招股书解读

新三板公司“转板”港股再添重磅消息：11月22日晚，港交所文件显示，潮流玩具公司泡泡玛特已通过港交所聆讯，或将于12月中下旬正式上市，这是该公司在新三板摘牌之后将二度进军资本市场。

事实上，虽然今年新三板公司冲击A股出现爆发式增长，还有一批则积极备战精选层，但港股仍以其吸引力成为“转板”的热门板块之一：今年以来就有17家已退市的新三板公司成功挂牌，同时还有约20家正在排队等待上市，其中森途教育于9月份第四次递交招股书，赴港上市“决心”不减。

泡泡玛特估值：从20亿元到20亿美元

根据弗若斯特沙利文报告，分别以2019年的收益及2017年至2019年的收益增长计，泡泡玛特是中国最大且增长最快的潮流玩具公司。

官方公开资料显示，泡泡玛特成立于2010年，其给自身定位是“集潮流商品零售、艺术家经纪、新媒体娱乐化平台和大型展会举办于一体的IP 综合运营服务集团”。目前，泡泡玛特在全国63座城市开设线下直营门店140家，拥有近850台机器人(13.860, 0.09, 0.65%)商店。

截至招股书披露，泡泡玛特运营85个IP，包括12个自有IP、22个独家IP及51个非独家IP。其中，自有IP包括Molly、Dimoo、BOBO&COCO、Yuki，独家IP包括Pucky、the Monsters等，非独家IP包括米老鼠、Despicable Me、Hello Kitty等。凭借涵盖潮流玩具全产业链的一体化平台，泡泡玛特的业绩实现快速增长。总收益从2017年的1.581亿元人民币，增加至2018年的5.145亿元人民币，2019年达到16.834亿元人民币。毛利率也提升明显，从2017年的47.6%增至2019年的64.8%。

招股书显示，泡泡玛特目前有零售店、线上渠道(天猫旗舰店、泡泡抽盒机、葩趣及其他中国主流电商)、机器人商店、展会、批发五大销售渠道。截至2019年12月31日，泡泡玛特在位于中国33个一二线城市主流商圈开设了114家零售店;此外，在57个城市开设825家创新机器人商店;同时，拥有天猫旗舰店、泡泡抽盒机小程序、葩趣线上潮流玩具社区和其他线上渠道;另外，展会渠道，北京国际潮玩展和上海国际潮玩展;批发渠道，主要包括中国的22家经销商及韩国、日本、新加坡和美国等21个海外国家及地区的19家经销商。

2017年1月25日，泡泡玛特登陆新三板，随后于2019年4月摘牌，转而谋求港股上市。泡泡玛特表示，退市是根据公司的业务发展计划作出的商业及战略决策，且泡泡玛特董事希望通过港交所获得更多接触国际及市场的机会。

公司自成立10年以来，已完成了多轮融资：2011年1月，获得创业工场麦刚等数百万元天使投资;2013年5月，获得数千万元A轮投资，由墨池山创投等投资;2014年5月，金鹰国际商贸集团分两批出资1990万元投资，2016年9月获得B轮融资，金慧丰投资参与;2018年3月获得华强资本、黑蚁资本、蜂巧资本等4000万元定向增发;2019年5月获得中赢控股集团的股权融资;今年4月，泡泡玛特刚完成Pre-IPO轮融资，由华兴新经济基金和正心谷资本领投，金额超过1亿美元。

今年6月1日，泡泡玛特向港交所递交了上市申请文件，本次赴港IPO的募资规模预计为2至3亿美元，摩根士丹利和中信证券担任联席保荐人。从进度上看，目前泡泡玛特已通过港交所聆讯并披露聆讯后资料集。

在新三板退市前，泡泡玛特市值为20亿元人民币;融资后，红杉资本对其给出了21亿美元的估值，还有机构预计其 IPO阶段估值可达 40-50 亿美元。如此看来，其估值或将翻几倍。