福斯特11月19日晚间公告称，发行人福斯特及保荐机构(主承销商)财通证券股份有限公司于2019年11月19日(T+1日)主持了福斯特可转换公司债券网上发行中签摇号仪式。摇号仪式按照公开、公平、公正的原则在有关单位代表的监督下进行，摇号结果经上海市东方公证处公证。现将中签结果公告如下：
【发行情况】本次福斯特总共发行不超过11.00亿元可转债。优配:每股配售2.104元面值可转债;设网下、网上发行，T-1日(11-15周五)网下申购、股权登记日;T日(11-18周一)网上申购;T+2日(11-20周三)网上申购中签缴款。配售代码:753806;申购代码754806。
【条款分析】本次可转债发行期限6年，票息为递进式(0.4%，0.6%，1.0%，1.5%，1.8%，2.0%)，到期回售价为110元(含最后一期利息)。主体评级为AA，转债评级为AA，按照6年AA中债企业债YTM5.04%计算，纯债价值为85.68元，YTM为2.45%。发行6个月后进入转股期，初始转股价41.04元，11月14日收盘价为39.80元，初始平价96.98元。条款方面，15/30+85%的下修条款，15/30+130%的有条件赎回条款，30/30+70%的回售条款。可转债潜在稀释比率约为5.12%。
【公司基本面】公司是全球EVA胶膜生产商龙头，主营产品为EVA太阳能电池胶膜、太阳能电池背板等的生产和销售。2019年以来，受光伏行业需求上行的带动，公司业绩增长较快。2019年前三季度，公司实现营业收入45.91亿元，同比增长34.60%，扣非后归母净利润4.93亿元，同比增长63.73%。毛利率为19.72%。目前公司市值为208亿元左右，PETTM20.9倍，估值水平偏低。
【发行定价】绝对估值法，假设隐含波动率为30%左右，以2019年11月14日正股价格计算的可转债理论价格为110~112元。相对估值法，目前同等平价附近的张行转债转股溢价率为14.77%，同为光伏行业的通威转债目前平价96.34元，转股溢价率为24.29%。考虑到公司当前股价对应的转债平价略低于面值，公司是EVA太阳能电池胶膜领域的龙头企业，我们预计福特转债上市首日的转股溢价率区间为【14%，16%】，当前价格对应相对估值为110~112元。综合考虑，预计福特转债上市首日价格在110~112元之间。
