事宜：2020年12月18日，美国商务部BIS通知布告，将中芯国际等60家中国实体列入实体清单。个中、BIS将默认否决（Presumption of Denial）中芯国际的10nm以下先辈制程需求；而其他项目则采取“case by case”许可证审查原则。
数据来源：
美国商务部官网（https://www.commerce.gov/news/press-releases/2020/12/commerce-adds-chinas-smic-entity-list-restricting-access-key-enabling）
一、影响分析及标的评论辩论：
中芯国际被纳入实体清单，是对全球半导体家当的重大年夜冲击。相较前期的MEU禁令，实体清单更为严苛。MEU仅限制新设备采购，而实体清单则进一步限制供给商的技巧支撑。因为禁令中明白表示将拒绝10nm及以下制程的需求审批，这也意味着中芯国际将被迫停止在先辈制程偏向的冲破。
而成熟制程也须要申请许可证，如美方严格履行禁令，则会较大年夜程度影响中芯国际的产能扶植。 除大年夜家熟知的美系设备商AMAT及LAM外，KLA在明场暗场检测设备几乎占据了独供地位；且有较多设备零部件，如真空规的主力供给商亦为美商MKS。我们认为非美产线扶植仍有相当难题须要克服，实际进度并未有部分机构预期的那么乐不雅。 估计90nm非美化产线将于21年冲破，55nm的非美化产线将在2年内冲破，28nm非美化产线则需2年以上时光。
而就日常运维来看，因为中芯国际早有充分备货，零部件及核心材料均有相当库存。所以 实体清单短期内不会影响公司的日常运转及财务表示。
我们认为，本次禁令再度凸显了我们半导体家当在设备材料等基本支撑业的不足，中美贸易胶葛历经3年之久，设备材料持续加快导入。但在品类丰富度上仍有较大年夜差距。而禁令之下，晶圆厂的齐套性更为重要， 补短板将成为将来半导体设备材料家当成长的重中之重。本次禁令会推动国产替代的边际加快，短期内虽难以弥补中芯国际产能扶植延缓的影响，但 经久依旧果断看好设备材料家当链。
此外， 我们认为须高度看重接下来越演越烈的缺货涨价潮。据IC Insights统计，2019年中芯国际占据了全球纯晶圆代工厂6%的市场；而 8寸产能方面则占据了全球10.5%的市场。前期8寸相干产品的缺货涨价便有转单身分在背后火上浇油，而 本次禁令会进一步加剧产能重要之近况。
华虹家当链（斯达半导、新洁能）及IDM龙头（华润微、士兰微、扬杰科技）将相对受益。
我们亦梳理了各大年夜设计公司的晶圆厂供给商占比，以供各位投资者参考，具体数据请私信索取。
二、中芯国际产能分析：
中芯国际是全球第五大年夜晶圆代工企业，公司经营载体包含中芯上海、中芯北京、中芯天津、中芯深圳、中芯北方和中芯南边等，个中200mm工厂分布于上海、天津和深圳，300mm工厂分布于上海、北京。 截至20Q3公司各临盆基地等效8英寸晶圆产能合计51万片/月。
分制程来看， 2015年中芯国际实现 28nm技巧节点的量产，实现中国大年夜陆高端芯片零临盆的冲破； 2019年，公司取得重大年夜进展，实现 14纳米 FinFET量产，第二代 FinFET技巧进入客户导入阶段。根据3Q20最新财报数据， 3Q20公司28/14nm工艺制程产品营收占比达到14.6%，0.15/0.18μm、55/65nm、40/45nm工艺制程产品仍是公司重要收入占比，3Q20营收占比分别为31.2%、25.8%和17.2%。
从下流终端应用来看，3Q20公司产品重要应用于智妙手机、智能家居和花费电子产品，占比分别为46.1%、20.5%和17%。个中中国大年夜陆和喷鼻港地区客户占比达到69.7%，北美洲客户占比18.6%，欧洲及亚洲地区占比11.7%。
三、全球半导体设备行业或受影响：
据SEMI数据，2019年全球半导体设备采购金额598亿美元，个中134.5亿美元来自中国大年夜陆，可以看出跟着国内半导体家当的飞速成长，国内半导体企业设备采购金额逐年晋升，由2007年的6.85%晋升至2019年的22.49%，而SEMI估计这一数据在2020年将达到27.37%。
中芯国际是国内半导体的龙头企业， 2019年，公司CAPEX金额18.7亿美元；而2020年Q1-Q3则高达31.63亿美元。具体到设备采购方面，据中芯国际通知布告， 2019年中芯国际向阿斯麦、应用材料、泛林、东京电子采购设备总金额达到23.11亿美元，占2019年国内半导体设备采购总金额的17.2%，占同年全球半导体设备采购金额的3.9%。此次中芯国际列入实体名单或将使得很多相干设备供给商掉去这一举足轻重的收入来源。
个中，收入损掉最大年夜的应当是美国半导体设备供给商。当前全球半导体设备前五名中美国公司有三位，分别是应用材料公司、泛林集团和科天公司。据Bloomberg数据，他们2019年营收分别为146.08亿美元、100.45亿美元和58.06亿美元，个中，来自中国大年夜陆地区的营收分别为42.77亿美元、30.84亿美元和14.58亿美元，占其各自营收比例分别为29.3%、30.7%和25.1%。三家公司均以中国大年夜陆为最大年夜客户，跟着中芯国际等国内半导体企业陆续进入实体名单，这些美国设备供给商的收入就是首当其冲地受到影响。
四、IC设计公司供给商构造分析：
中芯国际被纳入实体清单，对全球半导体家当冲击颇为激烈。据中芯国际披露，公司2020年Q3客户构造中，大年夜中华区占比69.70%，其他客户占比30.30%。
个中 海外客户中，我们懂得到高通、博通等国际龙头均为中芯国际客户。固然高通前期已转了部分订单至台湾省FAB厂，但今朝仍有些许电源芯片及4系列SOC在中芯国际代工。而国内客户中， 我们梳理了各大年夜设计公司的晶圆厂供给商占比，以供各位投资者参考，具体数据请私信索取。
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研究团队简介
方 竞，西安电子科技大年夜学本硕连读，近5年半导体行业从业经验，有德州仪器等外企海外工作经历，熟悉半导体及花费电子家当链。同时照样国内有名半导体创业孵化平台IC咖啡的提议人，曾协助多家半导体公司早期融资。2017年在宁靖洋证券，2018年在招商证券，2020年参加信达证券，任电子行业首席分析师。地点团队曾获19年新财富电子行业第3名；18/19年《水晶球》电子行业第2/3名；18/19年《金牛奖》电子行业第3/2名。
李少青，武汉大年夜学硕士，2018年参加西南证券，2020年参加信达证券，重要覆盖半导体、面板、小米生态链等。
刘志来，上海社会科学院金融硕士，2020年参加信达证券，熟悉花费电子家当链。
童秋涛，复旦大年夜学资产评估硕士，2020年参加信达证券，从事电子行业研究。
