在2020年第一创业“金因子”量化投资大赛中，量化私募弈倍投资的指数增强策略代表产品在大赛中脱颖而出，荣获“五星股票量化选股优胜奖”。弈倍投资成立于2013年6月，秉承“为客户创造长期稳定的绝对收益”的投资理念，核心策略包括指数增强、市场中性和管理期货等量化策略。近期，第一创业联合私募排排网对弈倍投资总经理王上进行了专访，这家量化私募的特色也逐渐清晰。
打造一流精英团队，构筑公司核心竞争力
据介绍，弈倍投资的投资总监余建国是全球顶级对冲基金公司之一的WorldQuant——世坤投资咨询核心资深创始团队成员，累计管理规模达600亿美金，其拥有10年以上策略和技术开发经验，包括印度、泰国、越南、俄罗斯等新兴市场的开发经验，此外也具有多年团队管理经验。
公司实控人、总经理王上为同济大学工学硕士，有多年大类资产管理经验，擅长量化交易，具备10年资产管理的经验。此外，王上为多家半导体及基金和生命科学行业优秀企业天使投资人，对于产业的研究与洞察有突出优势。
合伙人王勇是华东师范大学经济学硕士、长江EMBA硕士，不同于其他两位核心成员的投资经历，他的个人经历主要在券商资管，具有多年大类资产管理经验。浸润证券投资市场28年，他经历了多个完整的牛熊周期，因此在判断市场关键转折点，对市场大的波段走势判断上具有较为鲜明的个人优势。
三位背景不同的核心成员构建了目前弈倍投资的核心投研能力。整体来看，弈倍投资的投研团队汇聚国内外优秀的量化投资人才，具备深厚的数理基础及强大的数据分析能力。团队成员中80%具有硕士以上学历背景，以理工科专业背景为主，大部分毕业于国内985，211高校，30%有海外知名高校留学经历。弈倍投资还跟中山大学、武汉大学等高校合作开展人才培养计划，为公司培育后备人才。此外，公司通过领先的激励机制增加投研团队粘性，多重手段打造一流的精英团队，构筑弈倍投资的核心竞争力。
业绩背后的主要支撑是量化选股模型获得的超额alpha
弈倍投资早期专注于管理期货策略，自2018年底转为股票策略，聚焦于股票Alpha策略。其选股模型首先通过分析市场数据，构建各类选股因子，然后根据单个因子表现动态分配因子权重，产生对个股未来表现的综合评价，最后选取有预期超额收益的个股构建多头组合，优化个股权重以控制组合整体的各类风险暴露。市场中性策略会通过对冲工具对冲多头组合的市场风险，以获得稳定的绝对收益以及较低的回撤。业绩背后的主要支撑是基于alpha的量化选股模型获得的超额alpha。
对于不同策略在不同市场环境下的表现，弈倍投资有较为清晰的归因分析。王上分享了弈倍投资诸次面对市场风险时的思考。其中一个例子是2020年8月，伴随着创业板注册制的落地，首批18家企业在创业板上市，市场风格切换至中小市值炒作为主的中小盘风格。在这期间，弈倍投资的市场中性产品同步有一些调整。
“从底层信号来看，基本面信号极其不好，回撤比较大，基本面相关因子全军覆没，跟市场炒作低PE、低市值的股票有极大的关系，另外叠加量价和分析师信号也不太好，所以整体策略的表现不佳，这跟当时的市场风格密切相关，这个迹象在更早8月底已显露出来，大的政策改革历来会对量化冲击产生比较大的影响，这次创业板改革对风格变化的影响也不例外，策略需要一段时间来适应这个变化”。王上介绍道。随着市场恢复正常，其产品经过短期回撤之后净值也开始修复。
回撤的控制离不开完善的风控体系，弈倍投资的风险控制体系包括事前、事中和事后三个步骤，其中事前控制主要包括策略逻辑验证、策略回测、风险来源、监控指标、风险敞口、压力测试等;事中控制主要包括实时监控、指标预警、验资验券、风险负荷、下单限制、止盈止损等;事后控制主要包括每日统计、资金校对、持仓校对、敞口计算、回测提醒、定期总结等。
“新数据源里有令人期待的市场阿尔法”
数据是量化模型构建的基石。按不同的市场来源，数据可以分为，单一市场，多市场;按数据的频率，可以分为高频、低频;按类型，数据还可以分为传统的结构型数据和非结构型数据。不同维度不同层次的数据获取决定了数据挖掘的基础。基本面数据、历史高频数据、实时数据等是目前应用较为广泛的数据。
王上认为，国内量化投资起步晚，但目前仍在高速成长阶段，随着国内各类衍生品工具的不断丰富和完善，未来发展空间巨大。国内量化策略进化速度快，竞争异常激烈，最大的挑战是数据源相对较少。
“其实国内现在数据源还相对较少，所以大家只能在比较有限的一些点上去竞争，我们比较看好新数据源带来的alpha。其实老的数据大家基本都挖的差不多了，新的数据才能带来新的alpha，所以我们一直觉得这个才是投研比较关键的点，我们也会不遗余力的去找最新的数据，然后想办法用好这些数据。” 王上表示，量化策略长期取胜的关键是新数据源带来的alpha。
另外，要在不断变化的市场中保持优势，除了底层数据以外，弈倍投资也在想办法让自己变得更聪明、更快。
“量化挣钱的逻辑其实比较简单，你要不比别人聪明，要不比别人快，才能真的有优势。有了足够多的数据，大家比拼的就是数据挖掘的充分程度和深度，这样能做到通过更多维度的数据去理解市场，比别人聪明。另外一个方向的优势就是快，我们也会投入更多精力和资源去确保我们的交易速度和交易质量。”王上介绍道。
结语：量化私募弈倍投资成立于2013年6月，目前管理规模约10亿元，核心策略包括指数增强、市场中性和管理期货等量化策略。代表性的指数增强产品具备逾3年的连续可追溯业绩，在参与大赛的几百家量化私募中，凭借较强的选股能力脱颖而出。弈倍投资打造了一流的精英团队，致力于不断挖掘新的数据源，寻求新的数据源带来的alpha。通过不断挖掘alpha因子，提高交易速度和交易质量，达到选股能力更强、策略迭代更快、组合构建更优的目的，从而增强策略的盈利能力，为客户创造长期稳定的绝对收益。
由第一创业主办、私募排排网协办的“金因子”量化投资大赛旨在打造一场专业、具有行业影响力的比赛。第一创业以本次赛事为依托，积极搭建优质私募管理人投资交流平台，通过多种形式，帮助管理人加强资金募集能力，进一步提高投资能力，降低经营管理成本，并助力行业持续健康发展。
该大赛自2020年1月1日启动以来，吸引了340家私募及旗下546只产品报名参赛。目前2020年赛程已落下帷幕，来自全国各地的20多家优秀量化私募管理人突出重围，一举摘得“最佳管理人”、各量化策略的五星优胜奖等年度大奖。本次大赛邀请了包括华软新动力、广金美好、珠池资产、博孚利资产、淳臻投资、鹏华资产等机构的专业人士担任嘉宾及评委，同时全程邀请知名媒体报道传播，为参赛私募倾力提供专业、高效的竞技平台。
