据交易所公告，之江生物今日在上海证券交易所科创板上市，公司证券代码为688317，发行价格43.22元/股，发行市盈率189.85倍。
公司介绍：专注于分子诊断试剂及仪器设备的研发、生产和销售，已开发 400 余种产品，覆盖了绝大多数国家法定传染病。
其主营业务收入主要来源为核酸检测试剂盒销售，其中HPV核酸检测是最大的应用分支。
公司拥有纳米磁珠制备技术、锁核酸和小沟结合物共修饰核酸片段技术、全 自动核酸提取技术、多重实时荧光定量 PCR 技术、高通量测序样本前处理技术 等一系列核心技术，通过公司的技术平台科研创新，已经实现了分子诊断试剂和 仪器设备的产业化。分子诊断试剂产业化：公司自主开发了核酸提取试剂、核酸检测试剂，目前 已获得分子诊断试剂类三类医疗器械注册证 35 项，广泛应用于突发公共卫生安 全、医学临床诊断、出入境检验检疫、食品安全等领域，远销全球多个国家和地 区。仪器设备产业化：公司为了配合分子诊断试剂的使用，推出了包括 Autrax 全自动核酸检测前处理系统、EX 系列自动核酸提取仪、便携式实时荧光定量 PCR 分析仪(Mic qPCR)、Autra Mic 一体化核酸检测系统，有效地解决了国内传统 分子诊断技术操作复杂、耗时长、自动化程度低、应用局限等行业难点，实现了 仪器设备的产业化。公司坚持“创新推动发展、品质创造效益、履行社会责任、服务大众健康” 的经营宗旨，秉持“质量第一，服务第一”的理念，专注于为客户提供分子诊断 领域临床应用和科学研究的解决方案，以产品创新为手段保持公司国内技术顶尖 的竞争地位，并发展成为国际一流的分子诊断产品供应商
2020 年初，全国新冠肺炎疫情暴发，公司依托成熟的研发平台，在第一时 间研制成功新冠病毒核酸检测试剂。1 月 26 日，公司成为国内首批获得新冠病 毒核酸检测试剂注册证的企业且取得了第一张注册证书，并快速量产，为新冠肺炎的疫情防治工作做出贡献。2 月 26 日，公司新冠病毒核酸检测试剂成为国内 较早获得欧盟 CE 认证的产品。3 月 22 日，公司新冠病毒核酸检测试剂成为国内 首批获得澳大利亚药品管理局(TGA)认证的核酸检测产品。5 月 22 日，公司 新冠病毒核酸检测试剂被列入 WHO 应急使用清单(EUL)，可为 WHO 成员国 和各意向采购方提供采购依据。根据 WHO 官网显示，截至 2020 年 5 月 22 日， 全球仅罗氏、雅培等九家公司新冠病毒核酸检测试剂被列入 WHO 应急使用清单 (EUL)。目前公司新冠病毒核酸检测试剂和仪器设备销往全球 40 多个国家和 地区，为全球疫情的防控提供了重要保障。
2018年之江生物销售了176万人份HPV检测产品，经计算，按份数计算，之江生物在中国HPV检测市场的市占率约为11.2%，与行业龙头凯普生物差距较大。从价格来看，凯普产品价格和进口品牌保持一致，比之江生物要高不少。
2013年至2018年，凯普生物的HPV试剂销售单价从106元/人份下降到约94元/人份，年均下降幅度约为2%。反观之江生物，2017年至2019年，妇科产品单价从73.8元/人份下降到2019年的50.99元/人份，年均下滑幅度约为17%，下降速度远远高于凯普生物，之江生物的产品竞争力相对较弱。从总收入的角度，之江生物与凯普生物的差距更是越来越大。
2017年至2019年，凯普生物的HPV检测销售收入从3.9亿元上涨至5.132亿元，而之江生物在2019年对应的收入只有1.099亿元。
风险点： 1.原材料需要境外购买。2.发行人应收账款规模扩大，期后回款比例下降且逾期金额占比较高。3.新冠肺炎疫情带来的业绩高增长存在未来不能持续的风险。
募投项目 募集资金2.19亿元用于体外诊断试剂生产线升级项目、2.217亿元用于分子诊断工程研发中心建设项目、1.15亿元用于营销与服务网络升级项目、5.5亿元用于产品研发项目以及2.5亿元用于补充流动资金。
财务状况 2017年至2019年，之江生物的营业收入分别为1.93亿元、2.24亿元和2.59亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为5,153.44万、6,231.85万、5,152.18万元。预计2020年全年实现销售收入19.19亿元，扣非后归母净利润8.79亿元，与上年同期相比变动幅度：1608.47%。
2017年至2019年，之江生物的存货周转率分别为1.26、1.32和1.66，远低于行业的平均水平，甚至不足凯普生物的一半。招股书里解释存货周转率低的原因是公司的原材料外购比例高，而外购原材料的周转率低于内购。这也导致之江生物的库存管理效率低，经营成本相对较高。此外，之江生物的销售费用率也节节攀升。之江生物的销售费用率分别为28.68%、31.59%和35.51%，处于逐年上升的趋势，而行业可比公司凯普生物和硕世生物的销售费用率则呈下降趋势，或从侧面反映了之江生物的产品竞争力存在不足。
重点结论：发行人公司在行业内竞争力一直不算强，比不上同类型凯普生物，在去年借疫情机会，业绩大增十多倍，但是疫情肯定可以控制，来年净利润肯定会下滑，短线可以炒作，长线可以无视，给予150亿左右合理估值，建议谨慎关注。
