作为中国科技企业国际化的旗帜，2021年的第一个月，PC巨头联想集团(00992，HK)终于加入回归A股的大潮。在全球市场巨变的时间窗口，联想集团的回归不止于资本，这是一场业务与市场的转向。疫情带来了PC市场最好的年景，但联想集团转身的野心显然并不在此。
若联想集团回归A股上市计划顺利进行，科创板将迎来全球最大的PC厂商。但关注者们对此反馈不一，PC市场份额第一的光环似乎不足以满足投资者们对于其科技创新力的期待，这一老牌巨头企业正在接受严格的价值重估。而这也决定了回归之后，联想集团从“硬”到“软”的关键转型，用杨元庆的话说，“一定是千磨万击，不脱层皮达不到目的”。
转身之后，“脱层皮”的挑战才刚刚开始，拿到期待中的市值也许只是第一层。
股价之痛：时隔5年重回千亿市值，市盈率仍“垫底”同行
联想集团回归A股的消息，似乎是迟来的。
联想的股价一度让柳传志觉得愧对投资者，在这位商界传奇退休一年多之后，这件事终于有了起色。
1月12日晚间，联想集团宣布已向香港联合交易所有限公司提交公告，宣布董事会已批准可能发行中国存托凭证(CDR)、并向上海证券交易所科创板申请CDR上市及买卖的初步建议。
1月13日，联想集团股价上涨9.69%，收于8.83港元/股，盘中股价一度达到9.42港元/股——这也是2016年以来，联想集团达到的最高收盘价。截至1月15日收盘时，联想集团股价为每股8.8港元，市值1059.67亿港元，这是在2015年以后，联想集团时隔5年再次冲进“千亿俱乐部”。至1月18日午盘，联想集团市值已达到约1119亿港元。
相较于PC出货量全球第一的市场地位及超过3000亿元的营收规模，联想集团的市值被认为长期处于遭低估状态。这一点与竞争对手——全球电脑销量排名第二的惠普，进行对比后更为明显，惠普日前发布了公司2020财年年度财报，全年营收达566亿美元，同比下降了3.6%，但其市值却达到334.14亿美元(约合2591亿港元)，是联想集团的两倍多。
港股整体估值不高的大背景下，“低估值”情况也因板块而异。“TMT行业整体的估值还是非常可观的，尤其是很多二次上市企业，因为不同存托凭证之间可以相互转换，估值并不会受到影响。”老虎证券投研团队向《每日经济新闻》记者表示。
联想集团被划分为恒生一级行业中的资讯科技业，该行业公司数量占总量的8.6%，腾讯控股、阿里巴巴、美团、京东集团、小米集团等知名企业也被划分在该行业内。
以近半年(注：截至日期为1月15日)为区间，联想集团的股价涨幅又是市值前十的公司中最大的，为91.04%，紧随其后的是小米集团，涨幅78.44%。
即便如此，联想集团的市盈率在板块内仍然不算突出。以1月15日收盘价计算，联想集团的市值排在资讯科技业内第10位，但市盈率却只排名第55位，在市值前十中垫底。
自科创板设立以来，不乏港股公司表态乃至加入回A队伍。例如，君实生物、中芯国际等在2020年已经回A。还有传言称美团考虑2021年到A股进行第二次上市，虽然美团对外界表示其实“暂无计划”，但其股价的上涨表明了投资者的热情。
估值诱惑被认为是港股上市公司回A的重要原因之一。这在科创板“A+H”第一股中国通号的回A的经历上得到过印证，2019年时，中国通号(688009，SH;03969，HK)因破千亿的市值而备受关注。在科创板股价冲高时，其H股市值不足科创板市值的一半，当前，虽然股价回落，但中国通号的科创板市值仍然是H股市值的近一倍。
