兴业证券：“业绩+景气度”是医药本轮行情的最大催化剂
“淡季不淡”的背后，“业绩+景气度”是医药本轮行情的最大催化剂。今年以来医药表现突出，短期驱动力主要是部分公司年报业绩预告高增长带动了板块行情，尤其是CROCDMO因其板块均业绩高增长，CROCDMO呈现出板块行情。3月后，医药会逐步披露一季报，进入一季报行情。从业绩趋势来看，去年一季度，医药板块大多数公司业绩受到影响基数较低，预计医药一季报业绩也将表现较好。
基金持仓数据出炉，龙头进一步集中。随着医药行业在政策上进行供给侧改革，增量鼓励创新后，龙头公司更快调整自身发展策略，迎来更高质量发展，未来龙头增速更快这一趋势有望延续。另外，中国进入权益大时代，机构资金逐步成为主导资金，在机构增量资金不断涌入的情况下，龙头也将是持续的选择。2021年医药以结构性行情为主，“高景气度龙头”抱团趋势还会延续，但后续风格也有望扩散。
华安证券：临床CRO!医药生物优中选优的黄金赛道
从市场规模来看，2019年全球临床CRO市场规模为406亿美元，预计2024年将达到622亿美元，CAGR为8.9%。2019年中国临床CRO市场规模约为37亿美元，预计2024年将达到137亿美元，CAGR为29.9%;从盈利能力来看，临床CRO服务附加值较高，毛利率领先行业水平;从行业地位来看，临床CRO机构上游对接临床研究服务所需的专业人员和具备药物临床试验资格的医疗机构，中间对接药品监管机构，下游对接制药企业和其他新药研究机构，在医药研发产业链中处于关键地位。
中国临床CRO尚处于发展初期，头部公司优势逐渐显现。国内主要临床CRO公司中，泰格医药盈利能力突出，人均薪酬最高，人均创利能力最强。作为中国最大的临床CRO机构，头部公司优势明显。药明康德整体规模最大，推行“长尾战略”已显成效。“一体化、端到端”的新药研发服务能力能增强客户粘性，为临床业务导流。康龙化成三费控制良好，海外业务占比高，硕士及以上的高学历员工占比高。作为全方位的药物研发一体化平台，也拥有前端向后端临床业务导流的优势。同时，通过收购国内外优质标的，拓展临床业务能力。博济医药和诺思格的毛利率水平也较高。博济医药总体研发投入规模较小，但研发投入占比高。
