嘉元科技(688388.SH)披露向不特定对象发行可转换公司债券网上中签结果，具体如下：
凡参与嘉元转债网上申购的投资者持有的申购配号尾数与上述号码相同的，则为中签号码。中签号码共有36.0564万个，每个中签号码只能认购1手(1000元)嘉元转债。
评级AA-，发行规模12.4亿，当前转股价值103.05元，纯债价值82.94元，内在价值118.2元——转股价值接近100平价，评级较低，债底保护偏弱，中性偏正面。
下修条款普通，债底保护较好
嘉元转债的下修条款普通，为“15/30，85%”，赎回条款并无特别之处;设置有条件回售条款，为“30/30，70%”。按照中债(2021年2月19日)6年期AA-企业债估值6.89%计算，到期按115元赎回，其纯债价值约为81.07元，面值对应的YTM为3.14%，债底保护一般。若所有转债按照转股价78.99元进行转股，则对总股本(流通盘数量占比为71.65%)的摊薄幅度为6.80%。
嘉元科技基本面分析
公司是国内高性能锂电铜箔行业领先企业之一
公司是国内少数集高性能电解铜箔研究、生产和销售于一体的头部企业之一，主要产品为6-12μm超薄、极薄锂电铜箔，用于锂电池的负极集流体，最终应用于新能源汽车、3C数码产品、储能系统、通讯设备、汽车电子等终端应用领域，锂电铜箔2020年上半年占营收比重达91.27%。公司还生产少量PCB用标准铜箔，2020年上半年营收占比8.73%。公司与宁德时代、宁德新能源、比亚迪等知名电池厂商建立了长期合作关系，成为锂电铜箔核心供应商，并于2018年度荣获宁德时代锂电铜箔优秀供应商称号。
公司2019年7月上市科创板，近年股权结构相对分散，管理层掌握控制权。公司前二大股东分别为广东嘉元实业投资有限公司和董事赖仕昌，其中广东嘉元实业投资有限公司持股比例27.43%，其控股股东为嘉元科技董事长兼总经理廖平元;董事赖仕昌持股比例6.42%。
嘉元科技2020年前三季度营业收入7.89亿元，同比减少32.76%，下游客户复工复产延迟，公司订单和产品出货量减少;毛利率23.87%，减少11.41个百分点;期间费用率合计8.65%，与2019年同期相比增长0.59个百分点，其中销售费用率1.41%，增长0.29个百分点，各分项成本均略有下降;管理费用率2.63%，增长0.94个百分点，主因人员工资增加、机构费未减少;财务费用率-1.49%，下降3.04个百分点，贷款利息减少、存款利息增加;研发费用率6.10%，增长2.40个百分点;归母净利率14.77%，下降8.10个百分点。
2020年前三季度，公司经营活动产生的现金流量为净流出132.65亿元，2019年同期为净流入181.11亿元;收现比0.77，下降0.20;付现比1.08，增长0.08。期间销售减少、库存量增加。
据业绩披露，公司2020年营收12.02亿元，同比下降16.86%;归母净利润1.8，5亿元，同比下降43.80%。业绩有所下滑是由于受国内外新冠疫情影响，市场需求下降;同时各锂电铜箔厂商新建产能逐步释放，行业竞争更加激烈，产品销售价格及毛利率下降幅度较大。
