极米科技（688696）深度：投影先锋，极客体验

智能投影仪行业龙头，极致产品力助推高成长

公司主营智能投影产品的研发、临盆及发卖，2017-2020年收入与扣非利润实现41%、192%的复合高增长。公司特点上寻求极致产品力，持续三年实现行业市占率第一，且团队专业经验丰富，在技巧上积蕴深挚，产品快速迭代，机能表示优于行业。

智能投影仪作为电视的进级弥补品，300-400亿范围可期

跟着投影仪技巧的赓续成熟，投影仪正慢慢走入千家万户。因为投影仪具有大年夜屏、护眼、便于携带的特点，投影仪将来的渗入渗出率有望稳步进步。中期来看，固然电视机的销量已趋于巅峰，但投影仪在电视销量中的渗入渗出率仍有较大年夜的晋升空间，2023年智能投影仪范围有望达到172亿元，年均增长25%；经久来看，跟着年青一代的成长，花费者对于智能投影仪的认知将会获得明显改不雅，投影仪有望成为电视机的优胜弥补品甚至是替代品，保有量逐渐晋升，稳态下市场范围至少将达到372亿元。今朝行业正处于高速成长期，新品牌赓续出现，2020年线上市场销量CR4为50.7%，竞争较为激烈。从产品特点上来看，投影仪的机能参数较为量化，花费者较为轻易辨别产品短长，产品是行业最为根本的竞争力，而技巧是产品力的支撑。专业的投影仪品牌入局更早，已在算法、光机等软硬件上积聚深挚，有望经由过程自身出色的产品力抢先在花费者心中建立起优胜专业的品牌认知，而其他新进入品牌则将面对着技巧和品牌上的壁垒。

高学历+专业化的精品创业团队，强研发打造极致产品力

资深治理团队带领下合营产品及渠道上的积极扩大策略，技巧与产品领先行业。公司七年内就成长成为投影仪行业的龙头，其优良之处重要表如今（1）公司治理：开创团队均出自各自范畴头部企业，技巧背景丰富，拥有广泛员工持股鼓励；（2）技巧研发：公司自上而下看重技巧研发，光机成功实现自研自产；（3）产品力出色：产品迭代快，机能优于行业；（4）渠道：覆盖面广，线上/线下、国内/海外渠道扩大构造完美。

风险提示。市场竞争加剧；核心零部件依附外购；品类需求不及预期；原材料价格上涨。

赐与“买入”评级。估计2021-23年EPS为9.40/11.98/15.94元/股，利润增速75%/27%/33%，推敲行业高景气和公司在技巧、产品及渠道上的领先优势，经由过程多角度估值，估计2022年市值区间270-299亿元。初次覆盖，赐与“买入”评级。