集微网消息，近年来，跟着红外热成像技巧的成长与成本的降低，红外热成像产品已经在浩瀚范畴广泛应用，根据Maxtech International猜测，2023年全球军用红外市场范围将达到107.95亿美元，而平易近用红外市场范围将达到74.65亿美元。
值得一提的是，在封锁严密的技巧禁令下，国内红外热成像行业经由经久的尽力，已经初步控制了从探测器、成像机芯到光电体系等产品的全家当链临盆才能，成功实现光电成像核心部件的国产替代，冲破欧美蓬勃国度的技巧垄断及产品禁运。
国内的红外热成像企业也如雨后春笋般出现，富吉瑞就是个中之一。
创造专利数量远低于同业，且折半与客户共有
近日，在《核心器件探测器对外采购，富吉瑞及实控人被列入“实体清单”》一文中，集微网报道了富吉瑞的核心器件探测器需对外采购，而其同业红外高德、大年夜立科技、睿创微纳等厂商，均具备从最上游的红外MEMS芯片、探测器、机芯组件到整机体系的全家当链临盆才能。
也正因如斯，富吉瑞在技巧上的广度、对供给链的把控、公司营收和净利润方面均不如其他控制全家当链临盆的企业。
从创造专利来看，截止2021年1月20日，富吉瑞共拥有已获授权专利39项，个中创造专利12项、实用新型专利18项、外不雅设计专利9项，另有计算机软件著作权28项。
截至2019年12月31日（因为大年夜立科技、睿创微纳、高德红外尚未披露2020年年报，只能比较2019岁终数据），大年夜立科技公司已取得创造专利22项，实用新型13项，外不雅专利4项；睿创微纳及子公司国内授权专利共计132项，个中创造专利58项，集成电路布图设计权34项，软件著作权44项；高德红外拥有198项专利（个中创造专利65项、实用新型专利99项，外不雅设计专利34项），79项著作权和6项集成电路布图专有权。
经由过程比较发明，富吉瑞与大年夜立科技在专利总数方面，远低于睿创微纳和高德红外两家厂商，在创造专利方面，富吉瑞仅12项，处于行业劣势。
不仅如斯，集微网还留意到，在富吉瑞上述12项创造专利中，有6项均与其2018年和2019年时代的第三大年夜客户大年夜庆安瑞达合营拥有。
据招股书显示，富吉瑞与大年夜庆安瑞达建立了友爱的合作研发关系，经由过程结合开展研发项目、合作承担核心技巧攻关等方法发挥两边的技巧资本和才能，两边基于各自的专业优势和才能基本，就光电产品及应用开展慎密合作，开辟并完美产品及解决筹划。
两边在合作研发时代，共拥有已获授权专利9项，个中创造专利6项，实用新型专利3项。
订价保守，毛利率低于同业
相对于同业可比公司，富吉瑞除专利数量垫底外，主营营业毛利率也低于行业平均值。
2017年至2019年，国内红外热成像厂商的毛利率在广泛出现下滑，但2020年，因疫情导致红外测温仪产品需求激增，市场价格大年夜幅上涨，毛利率也迎来了大年夜幅度的增长，几乎回到近年来的最高值。
由上表可知，控制全家当链临盆才能的高德红外、睿创微纳以及大年夜立科技的毛利率，远高于须要依附对外采购核心器件的久之洋和富吉瑞，平均赶过20个百分点。
富吉瑞认为，行业的定制化特点、公司产品及营业定位差别以及公司成长阶段的差别是其毛利率低于同业的重要原因。
一般而言，毛利率程度代表了产品的市场竞争力，毛利润率低也侧面解释其产品附加值不高，在市场上并没有话语权，只能靠低价博得订单。
富吉瑞也表示，公司处于快速成经久，重要客户为军方总体单位，为了获得更多的成长机会，公司订价策略较为保守，以获得更大年夜的竞争优势。
应收账款及存货范围大年夜，损掉金额高
对客户的话语权不高，同样表如今了富吉瑞持续攀升的应收账款和库存上。
2017岁终至2020年9月末，富吉瑞应收账款账面价值分别为3,514.05万元、4,363.10万元、6,629.56万元及7,172.79万元，占当期营业收入的比例分别为46.17%、49.76%、40.20%和33.22%。
应收账款代表已经供货给下流客户，然则下流客户还没给钱，富吉瑞2017年至2019年近一半的发卖收入都是处于这种情况。
富吉瑞表示，若部分客户产生迁延付出或付出才能不佳的情况，可能导致公司计提坏账预备增长及产生坏账损掉，或造成公司现金流压力增长，从而对公司财务状况和经营成果产生晦气影响。
另一方面，富吉瑞存货金额也逐年攀升，2017岁终至2020年9月末，公司存货账面价值分别为6735.51万元、7129.65万元、8196.16万元和1.46亿元，占流动资产的比例分别为55.93%、54.62%、42.13%和44.17%。
当产品降价时，就会产生库存削价的风险，由此，富吉瑞存货减值损掉也逐年上升。
2017岁终至2020年9月末，富吉瑞存货账面余额分别为6779.99万元、7183.68万元、8635.76万元、1.51亿元，对应的存货削价预备余额分别为44.49万元、54.03万元、439.61万元、564.18万元。
富吉瑞表示，假如原材料价格或市场情况产生变更，或为客户研发定制的产品未能成功实现发卖，公司将面对因存货增长占用更多的资金、存货削价损掉增长等风险。
事实上，富吉瑞面对的坏账损掉以及存货削价也在逐年攀升中。
2017年至2020年1-9月，富吉瑞坏账损掉分别为8.88万元，-65.07万元，-193.3万元以及-30.05万元，存货削价损掉分别为-44.49万元、-10.06万元、-385.58万元和-160.67万元，合计-35.60万元、-75.12万元、-578.88万元、-190.72万元。
值得留意的是，富吉瑞在招股书中明白表示，在平易近用红外市场，因为技巧进步促使非制冷红外热像仪的成本赓续降低。
当全部行业都因为技巧进步驱动产品成本降低时，产品的发卖价格也会随之降低，而富吉瑞本来就只能靠低价博得订单，这也意味着其存货削价的风险正在加大年夜，或将成为事迹“暗雷”。（校订/GY）
