百度将来的价值不该只囿于今朝的变现才能，而是放眼深耕多年的AI生态。
1956年夏天，在美国汉诺威小镇的达特茅斯学院，召开了一场决定世界将来百年科技走向的会议。
来自于全球的10位顶尖科学家聚在一路，评论辩论着一小我类闻所未闻的课题：若何让机械模仿人类，应用说话，懂得抽象的概念，并赞助人类解决生活中的难题。
“人工智能之父”约翰?麦卡锡欲望在10位科学家构成工作小组的赞助下，可以或许在两个月的时光里在机械进修范畴取得重大年夜进步。
今天看来，麦卡锡老师长教师显然低估了机械进修的复杂程度。以至于全部会议固然持续长达两个月的时光，大年夜家却并未杀青共鸣。
但对于汗青而言，达特茅斯会议的价值却无与伦比??会议正式提出了人工智能（AI）的概念，打开了人类科技树上又一熠熠发光的分支。
六十多年以前了，AI行业起起伏伏，历经三起三落。前两次都因为客不雅前提的不成熟而陷入低谷。
进退的价值在于共鸣凝集。计算、感知、认知最终成为AI行业鼓起的三大年夜关键身分，它们背后对应着数据、算法、算力三大年夜核心技巧。
自2006年以来，AI行业迎来了“第三次海潮”，跟着大年夜数据积聚、核默算力晋升、深度进修推动，AI行业迎来全新高度。
在AI行业的“第三次海潮”中，中国成为了当之无愧的弄潮儿。根据斯坦福大年夜学的统计，全球期刊来自中国研究者的AI论文引用数量，在2020年初次超出美国。这个数字背后，标记住中国在AI研究上的活泼度与贮备，已经不减色于美国。
假如说AI技巧改革是将来几十年内最大年夜的风口，那么，百度（BIDU.US）无疑恰是站在风口上的先行者。截至2020年10月30日，百度持有AI专利2682项，是中国AI专利最多的公司，同时也入围全球AI公司TOP 5。
3月11日，百度正式披露喷鼻港联交所主板上市招股书，拟全球发售9500万股A类通俗股股份，最高募资约318亿港元，并于3月12日正式开启全球发售，BofA Securities、中信证券和高盛为联席保荐人。
一向以来，百度都被市场定义为全球最大年夜的中文搜刮引擎，与腾讯、阿里巴巴合称为“BAT”三巨擘。在互联网流量红利日渐消退的当下，所有互联网企业都碰到了挑衅，百度也不例外。但与此同时，多年AI方面的构造又让百度获得远多于其他竞争敌手的机会。
二次上市前夕，投资者毕竟应当若何对待百度的价值呢？期近将到来的AI纪元中，百度又有哪些核心优势呢？
01 重识新百度
百度招股书给人最核心的印象就是“活力”。固然传统告白营业依然是百度的营收核心，但从公司各项营收的动态变更中，已经可以或许精确洞悉百度营业层面产生的趋势性变更。
放眼将来，百度已经形成移动生态营业、高速成长的智能云营业、引领行业的智能驾驶及智能助手构成的三大年夜营业线。
纵不雅全局，百度在线营销营业的营收降低，取而代之的是云办事营业和其他创业营业的崛起。告白营业不再是百度的独一主线，AI生态的完美让百度核心价值大年夜幅晋升。
以前三年，百度在线营销营业的营收呈降低趋势。2020年百度在线营销收入为662.83亿元，较2019年同比较少5%，重要受疫情影响，招商加盟、旅游、金融办事等行业客户投放意愿降低，导致事迹滑坡。
具体而言，百度活泼营销客户由2019年的52.8万降至50.5万，平均每名客户的收入由13.27万元降低至13.13万元。
假如放在以前，核心在线营销营业的滑坡必将对百度的事迹造成极大年夜影响，但在2020年中，投资者惊奇的发明，百度的运营利润不降反升，由63.07亿元增长至143.4亿元，同比增长127.4%。
逆势增长的运营利润，注解百度的运营效力明显晋升，在线营销营业下滑的利空已经由其他营业所弥补。
云办事营业是百度以前三年增长最敏捷的营业，2017年-2019年，云办事营业的营收分别为30.05亿元、63.7亿元和91.73亿元，年化复合增长率高达75%。
值得留意的是，百度营业多元化的趋势，是跟着时光推移而逐渐放大年夜的。在方才以前的2020年Q4季度中，百度非告白营业收入42亿元，同比增长52%，占百度核心营收的18.2%。
以智能云、智能驾驶及其他前沿营业为代表的AI新营业已成为拉动百度中经久增长的新引擎。
谈到百度非告白营业的高增长时，李彦宏明白注解：“新的一年里，百度作为领先的AI生态型公司，将抓住云办事、智能交通、智能驾驶及其他人工智能范畴的巨大年夜市场机会。”
除表如今营收数据上的变更外，百度另有大年夜量的立异营业尚未爆发。如Apollo主动驾驶、百度健康、DuerOS智能助手等。
今朝，百度智能驾驶已经是行业内的领航者。截至2020岁尾，百度拥有199块主动驾驶牌照，而第二名的玩家仅有20块，差距明显。百度Apollo打造开放平台，已经拥有跨越200多个合作伙伴。
尽管百度的主动驾驶营业已经属于行业领先地位，但因为全部行业仍属于成长初期，变现模式尚未成熟，是以供献的营收并不多。但跟着行业的成熟，作为最早构造智能驾驶的玩家，百度有望成为最大年夜的受益者。
多年的构造，已经让百度已经从互联网搜刮公司，转型成以AI为驱动的生态型公司。
02 坚弗成摧的AI帝国
透过现象看本质，百度的一切变现手段其实都是建立在AI优势之上。
三大年夜营业主线中，在线营销营业是现阶段百度营收重点，其核心就是以移动端或PC端网页为进口，用搜刮和信息流组合的方法构建内容池，在经由过程内容传到，促进用户实现办事和交易。
固然从本质看，百度在线营销营业照样卖告白，但其核心已经从以前的被动展示改变为基于AI核心的智能化推送体系。
内容端，百度以百度号为基本，竭力完美内容创作者生态的扶植，截至2020岁尾，百家号作者跨越380万，原创内容持续增长。
同时，百度经由过程好看视频、全平易近小视频，发力短视频构造，收购YY入局直播业态，完美内容生态。今朝，手机百度APP是中国顶级流量进口，MAU和DAU分别达5.44亿和2.02亿。内容上的持续优化，带动百度整体流量进一步增长。
办事端，百度重要以小法度榜样和托管页两种情势。
小法度榜样是连接平台与泉币化的最基本的才能，数据显示，今朝百度智能小法度榜样的MAU跨越3.55亿，接近微信小法度榜样MAU的一半。
小法度榜样承担了流量的分发义务，依附小法度榜样，内容创作者亦具备基本的开辟才能、收入才能，小法度榜样作为百度办事才能的承载方法，是百度生态的核心要素。
托管页则主如果为用户供给建站办事，告白主可以在托管页可完成建站、内容宣布等需求。
百度经由过程托管页将告白主从宣布到交易落地的全链条归纳在百度流量池内，实现了周全的贸易化闭环。内部占比的晋升，可以或许明显的晋升公司运营效力，降低流量成本。
经由过程AI技巧的连接，内容端与办事端之间形成完成闭环。AI针对性的推送，让百度全部在线营销生态效力更高。
在云计算营业方面，百度依托于AI技巧跻身全国云计算厂商TOP 5。应用全套的云计算区块解决筹划，开辟者可以轻松的定制化应用百度的AI解决筹划，百度的云计算区块具有明显的成本优势，可以或许赞助用户改良办事并扩大年夜应用处景。
在2020年Q4财报中，百度的智能云营业营收达130亿元人平易近币，同比增长67%。并与国内运营商、当局机构建立相对优胜的合作，在智能客服、聪明城市等范畴快速增长。
立异营业方面，百度的构造已经日趋完美。智能驾驶营业是今朝投资者最轻易懂得的AI应用处景，也是本钱市场最火的概念之一。
智能驾驶本质照样基于数据积聚和算法迭代，是以测试里程实际上是极为重要的一项数据。今朝百度测试过程接近700万公里，固然不及谷歌Waymo，但与其他竞争敌手比拟，也具有较大年夜的领先优势。
Apollo所打造的开辟性社区，已经获得业内企业的一致承认。在2020年Navigant Research（NR）宣布最新主动驾驶竞争力榜单中，Apollo是独一上榜的中国玩家，更是全国甚至全球范围内的头部玩家。
Apollo专注于智能化，为用户供给全方面平安稳定的解决筹划，包含主动驾驶、自立泊车等营业。
百度是为数不多可以或许供给全栈AI解决筹划的公司，无论是AI芯片、深度进修框架，照样开放式AI平台，百度都具有超强的竞争力。
截至2020岁尾，百度是中国拥有AI专利最多的企业；他们的深度进修框架飞桨局与中国深度进修框架榜首，位列全球第二；百度开放式AI平台，拥有265万开辟者，是中国最大年夜的开放式AI平台；Baidu OSChina是全球第三大年夜开源AI开辟平台，仅次于GitHub和Gitlab。
百度依托于核心AI技巧引擎“百度大年夜脑”，已经建立起一座坚弗成摧的AI帝国。
03 百度的核心竞争力
罗马帝国不是一天建成，百度的AI帝国也同样如斯。
创业初期，互联网照样一个新鲜事物，技巧也并不完美。人们在用搜刮引擎时，一个简单的词语的搜刮往往却须要数秒时光。
当时李彦宏就对技巧团队下达逝世敕令，必须要将百度搜刮的影响速度降至一秒。恰是这对于用户体验的严苛请求，让百度在互联网搜刮竞争中大年夜获全胜。
用科技让复杂的世界更简单，这是百度的经久任务，同时也是其核心竞争力。
为了让用户体验达到极致，百度必须在暗里付出千倍的尽力。互联网行业中，计算机的容错才能是基于冗余技巧，这里的“冗余”并非贬义词，而是代表百度核默算力的计算实力。
多年深耕技巧构造，让百度的技巧实力早已溢出，当碰到突发状况，冗余才能可以转化为核默算力，让其应对自如。
实际上，这种冗余才能恰是巨擘企业的扩大根本。无论是美团、字节跳动，照样拼多多，他们之所以可以或许快速的去扩大界线，除治理层的主动意识外，更重要的是他们在技巧层面早已具备远超同业竞争者的冗余才能贮备。当新的需求出现时，他们才能够第一时光的去构造，扩大营业界线。
百度亦是如斯，在互联网范畴多年的深耕，已经让百度具备无与伦比的冗余才能，重要表如今工程师、算法、数据、算力之上，而这些又正好是AI技巧成长的关键。
固然现阶段，AI看起来很高大年夜上，但其本质照样一个基建性质的器械，在将来的社会中将会应用于各个方面。
结合AI成长的三要素，今朝在数据、算法、算力上都具备优势的企业凤毛麟角，而百度不仅已经深度构造，甚至还形成了大年夜量的冗余才能，这是百度成长的最大年夜机会。
换言之，百度拥有全球领先的技巧蓄水池，在数据、算法、算力拥有20年的积聚优势，再加上已经溢出的冗余才能，让百度形成宏大年夜的技巧护城河。
竞争敌手想要赶超百度，可以用本钱去换取算力，但却难以获得持续迭代的算法、多年积聚的数据，而这些都是AI技巧的核心关键。
依托于技巧蓄水池，百度的AI过程领先于行业。核心的技巧护城河让百度有了超低成本试错的实力，从今朝百度全方位AI构造可以看出，百度正在将本身的技巧优势转化为财报中的利润。
在工程师、算法、数据、算力上的冗余才能，这是百度AI可以或许领先于行业的最核心关键。
04 藏在水面下的冰山
一个漂浮在水面上的冰山，其实只有七分之一是露出在水面之上。
很多投资者对于百度的懂得，就似乎一个远远看去的冰山。今朝市场给出百度的市值，从财务报表来看，似乎较为合理。但实际上，财报中的数据是不克不及够表现百度价值的，因为百度的价值恰是溢出财报的冗余才能。
无论是高速增长的云计算营业，照样处于变现初期的主动驾驶营业，他们都有着超高的成长潜力。现阶段，主动驾驶处于贸易化初期，随时都有爆发的可能，而这可能是一个“潘多拉的魔盒”，可以或许释放数万亿的市场。
自2020年11月开端，很多投行开端对于Apollo和智能云营业给出自力估值。实际上何止是这两块营业，智能硬件营业、健康营业、爱奇艺营业，都有着极大年夜的增长潜力。
其实假如将这些营业拆分来看，那么就轻易发明今朝百度的估值其实是太低了，完美没有表现将来的价值。
每个投资者对于估值都有不合的懂得，在这里我们就不妄自断定，但投资者可以经由过程营业拆分的方法来竭力评估百度的价值。
具体而言，百度估值基本可以分为三大年夜块：移动生态、云办事以及包含主动驾驶在内的立异营业。
这些营业并非简单的叠加，当百度的AI价值周全释放，那么他们彼此之间还将获得AI生态的附加值加成，如斯来看今朝百度不足千亿的市值真的合理吗？
大年夜多半投资者不睬解百度，美满是没有看破其真实的核心竞争力，因为这些营业是没有表如今财报数据上的。
投资的要义，不是照本宣科的财务计算，而是洞悉将来的价值评估。百度分析的着眼点不在于树木本身，而在于其逝世后的丛林。假如投资者不克不及看破这一层逻辑，那么就无法对百度的真实价值做出精确的评估。
对于方才度过20周岁，正在构架以AI为核心的营业蓝图的百度而言，投资者对其价值的计算，只计算了它的当下，却没有计算它的将来；只计算了它在贸易上的大年夜厦，却没有计算它通晓四方的疆土；只计算了它的大年夜江大年夜河，却没有想到，即使大年夜河九曲回环，最终拥抱的倒是星辰大年夜海。
