作者 | 姚悦
编辑 | 郝美萍
来源 | 风云本钱界
智妙手机时代，人人都是摄影师。但你有没有想过，当你用手机拍一朵黄花，背景是蓝天、绿叶，手机是怎么做到让黄花非分特别明显的？这其实是滤光片的感化，黄色滤光片能阻挡一部分绿叶散射出的绿光、蓝天散射出的蓝光，而让黄花散射出的黄光大年夜量经由过程，如许就凸起了“黄花”主题。
当然，滤光片的种类和感化还有很多。湖北东田微科技股份有限公司（下称：东田微）就是一家临盆这种滤光片的企业，并且你的手机上就极可能有他家临盆的滤光片，因为该公司的产品最终重要用于华为、小米、OPPO、vivo、三星等品牌智妙手机。
近日，东田微预备冲刺创业板，已经正式向深交所递交了招股书。
但野马财经发明，东田微的实控人之一谢云和股东上海宽联投资有限公司（下称：宽联投资）在客岁6月签订过对赌协定，假如未能按时完成商定事项，谢云的回购义务将会触发，这会不会给在IPO路上的东田微造成晦气影响？
此外，东田微还存在大年夜客户集中的问题，前五大年夜客户营收占比最高跨越75%，个中大年夜客户欧菲光占比已经跨越40%，会不会又引来大年夜客户应收账款高的问题？
3月11日，东田微正式递交招股解释书拟创业板上市，公开发行不跨越2000万股，募资5.2亿元。东田微预备将这些钱用于光学产品临盆基地扶植项目、光学研发中间扶植项目、弥补流动资金。
东田微重要产品为摄像头滤光片和光通信元件等，是一家典范的“夫妻店”，高登华、谢云夫妻为东田微的控股股东和实际控制人。今朝，两人分别直接持有东田微26.88%和20.62%股份，合计控制东田微56.52%的股份表决权。同时，高登华担负董事长，谢云担负董事兼总经理。
实控人对赌协定或触发还购风险
野马财经发明，作为一家正在冲刺创业板的企业，东田微的实控人之一谢云与股东宽联投资还有过对赌协定。
东田微的前身是湖北东田光电材料科技有限公司（下称：东田有限，系发行人前身），2009年成立。2020年6月，谢云向宽联投资让渡其持有的东田有限3%的股权，并与宽联投资签订了《股权让渡协定弥补协定》，个中对股份回购事项商定了特别条目。
按照协定内容，假如东田微于2022年12月31日前未完成初次公开发行上市，宽联投资有官僚求谢云按照“购买价款+年化8%单利的利钱”回购受让股权。
招股书显示，2020年5月16日，东田有限股东赞成谢云将其持有的东田有限3%股权，以1500万元的价格让渡给宽联投资。
照此推算，假如谢云回购股份，须要付出约1800万元。
东田微在招股书中表示，上述对赌条目仅限于股东之间，是各方真实、精确的意思表示。固然相干条目不涉及公司的好处，然则假如未能按时完成商定事项，公司实际控制人谢云的回购义务将触发，可能存在实施该对赌条目的风险。
有名经济学家宋清辉表示，假如实控人回购股份，可能会给发行人造成诸多不良影响。从大年夜多半情况来看，实控人很可能会向发行人拆解资金。
营收依附重要客户，前五大年夜客户占比超75%
东田微重要从事周详光电薄膜元件研发、临盆和发卖，并具备镀膜材料自研和临盆才能，重要产品为摄像头滤光片和光通信元件等，产品属性决定其重要客户为摄像头模组临盆厂商，客户包含欧菲光（002456.SZ）、丘钛科技（01478.HK）、舜宇光学（02382.HK）、同兴达（002845.SZ）四家上市公司。
背靠欧菲光等大年夜客户，东田微的营收和利润逐年上涨。2017年到2020年前三季度，东田微的营收分别为1.62亿元、1.36亿元、2.84亿元、3.24亿元，净利润分别为2440.42万元、586.33万元、2017.21万元、4435.93万元。尤其在2020年前3季度，营收和净利润均实现大年夜幅度增长。
不过营收和利润增长背后，东田微存在大年夜客户集中的问题，前五大年夜客户最高占比已经跨越75%。
招股书显示，2017年到2020年前三季度，东田微向前五大年夜客户的发卖额分别为1.16亿元、0.94亿元、2.16亿元、2.43亿元，占营收比例分别为71.93%、69.19%、75.85%、75.11%。
前文提到，申报期内东田微有四家“上市客户”，而在大年夜客户列表中，“出镜率”最高的两大年夜“上市客户”是欧菲光和丘钛科技。
野马财经留意到，从2018年起，欧菲光在东田微的大年夜客户列表中始终排在第一。2018年到2020年前三季度，东田微对欧菲光的发卖金额分别为3612.09万元、1.07亿元、1.33亿元，逐年增长。
并且，欧菲光的发卖占比也比年增长，2018年、2019年，欧菲光的营收占比分别为26.49%、37.76%，到了2020年前三季度占比已经达到40.98%。
另一大年夜“上市客户”丘钛科技，在大年夜客户列表中也显示出举足轻重的地位，在2017年排名第一，2018年至2020年前三季度均排名第二。
2017年到2020年前三季度，东田微对丘钛科技的发卖金额分别为5476.95万元、3307.18万元、4810.44万元、4168.33万元，占比分别为33.86% 、24.25% 、16.92%、12.86%，逐年降低。
有名经济学家宋清辉表示，前五大年夜客户占比跨越75%的情况并不十分多见，尤其是单一客户占比跨越40%，这些对公司来说潜在风险很大年夜，往后合作一旦产生更改，可能对公司的临盆经营产生晦气影响。
前两大年夜客户欧菲光、丘钛科技短债压力大年夜
一般情况，大年夜客户集中可能带来较多的应收账款。野马财经发明东田微确切也存在这个问题。
2017年到2020年前三季度，东田微的应收账款分别为5991.05万元、5239.6 万元、1.17亿元和1.97亿元。
应收账款越来越多，而“头号”客户欧菲光在2018年的应收账款列表中排名第二，金额为947.24万元，占比17.16%；2019年及2020年前三季度，均排名第一，金额分别为3938.7万元、5875.99万元，占比分别为31.99%，28.33%；
第二大年夜客户丘钛科技在2017年、2018年的应收账款列表中均排名第一，金额分别为1452.3万元、1683.29 万元，占比分别为22.98 %，30.50%；2019年及2020年前三季度，均排名第二，金额分别为1950.43万元、3446.72万元，占比分别为15.84 %，16.62%。
尽管东田微在招股书中表示，上述这类客户大年夜多为上市公司，公司治理规范、经营状况优胜，与该类客户合作，有利于保持公司经营事迹的稳定性。
但野马财经懂得到，2017年-2018年，欧菲光进行了大年夜范围的扩大，导致公司债务压力大年夜幅增长，资金包袱在短期内或难以消化。
财报显示，2020年上半年，欧菲光经久借钱49.22亿元，短期借钱达55.37亿元。与此同时，欧菲光账上泉币资金仅有38.87亿元，经营活动产生的现金流量净额为16.37亿元，两者之和不克不及完全覆盖短期借钱。
值得留意的是，3月17日，欧菲光宣布通知布告称，特定客户筹划终止与公司及子公司的采购关系，该特定客户2019年占欧菲光营收22.15%。作为东田微营收占比超40%的客户，欧菲光与特定客户的合作终止，势必也会影响到东田微。
此外，2018年，欧菲光因巨额的存货减值导致其事迹爆雷，昔时净利润吃亏5.3亿元。2020年5月，欧菲光又因2019年现金流暴增4倍遭到深交所问询。
第二大年夜客户丘钛科技也同样存在短债压力。
相干财报显示，截至2020年上半年，丘钛科技的银行借钱为21.33亿元，同比增长22.5%，较2019年事终增长60.5%。个中一年内或按请求了偿的短期借钱为19.42亿元，经久借钱为1.91亿元。与此同时，截至2020年上半年，丘钛科技的现金及现金等价物6.31亿元，经营活动所得现金流净额为6.59亿元，同样无法覆盖短期借钱。
宋清辉表示，假如应收账款前五的大年夜客户存在短期债务压力，产生坏账的几率是显而易见的。
都说背靠大年夜树好乘凉，但像东田微如今如许，对大年夜客户的应收账款较高，并且大年夜客户还面对短债压力的情况，你认为赶着冲刺创业板的东田微该若何应对？迎接评论留言！
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