近日，有“眼茅”之称的眼科龙头爱尔眼科(58.100, -0.58, -0.99%)，股价遭遇滑铁卢。该公司从去年9月开始加速上涨、市值翻倍，又在短短一个月内跌去三分之一，蒸发近300亿，引发了投资者的担忧。依靠爱尔眼科，登顶湖南省首富的陈邦，也站上了舆论的风口浪尖。
排除最近抱团股杀跌的资金面和情绪面因素，爱尔眼科股价大跌的重要原因之一，是公众对其医疗事故频发的忧虑。
2020年12月31日，武汉市中心医院急诊科主任艾芬发微博称，自己经熟人介绍，同年5月在武汉大学附属爱尔眼科医院做白内障手术后，右眼视网膜脱落，接近失明。艾芬认为，武汉爱尔眼科在术前和术中未能遵守医疗规范，才导致了自己术后视力恶化。爱尔眼科进行了内部调查并发布报告，但艾芬医生并不买账，并拒绝第三方介入。
3月15日，艾芬再次发微博，列举了爱尔眼科的三个篡改病例的案例。双方各执一词，事件依然悬而未决。
2021年2月，一名重庆爱尔麦格眼科员工实名举报称，公司为完成业绩目标，动员员工及家属以内部优惠价格做屈光手术。在院领导多次做工作后，该员工也做了手术，但术后致其视力恶化至十级伤残水平。该员工同时怀疑公司涉嫌进行诱导性医疗，从而达到套取医保的目的。
利空消息传出后，爱尔眼科的股价迅速受挫。在多重因素影响下，其股价已跌至去年11月的水平。
那么，爱尔眼科曾经的高股价背后，有什么逻辑支撑呢?医疗事故频发后，其逻辑是否会发生改变呢?
从“院中院”到连锁眼科龙头
爱尔眼科的崛起，是时代机遇和商业智慧共同造就的。
1988年，海南经济特区的建立掀起了一波淘金热。彼时的陈邦已从国企离职，正靠着代理销售椰子汁赚到的第一桶金，投资海南房地产项目。趁着1992年邓小平南巡的春风，海南房地产行业出现了改革开放后的第一个金融泡沫，而陈邦在几年时间内便成为了当时海南叱咤风云的大富豪。
1994年，海南房地产泡沫破裂，陈邦血本无归。
随后，陈邦响应国家号召赴台投资建设文化园。但台海危机很快爆发，陈邦被迫返回大陆，将近亿元的投资再次打了水漂。离开国企后一夜暴富，没过几年又一文不名，陈邦经历了大起大落之后，依然没有放弃。
四处寻找机会的陈邦，发现了与医院合作投资医疗设备这条路。他大举借债，用尽一切杠杆，东拼西凑弄到了三万元，通过分期付款方式进口了一台白内障治疗设备，并与长沙市第三人民医院合作成立了白内障治疗中心。
这就是国家后来重点打击的“院中院”模式。
所谓“院中院”，指的是公立医院将自身科室外包给私人团体，承包者自负盈亏并向医院缴纳租赁费用。当时，许多医院都采取这种方式创收，许多民营医院都是在这样的环境下成长起来的——臭名昭著的“莆田系”最早也是承包公立医院男科、皮肤科科室起的家。
陈邦也不例外——尽管他本人并不懂医学，而且是红绿色盲，但这并不妨碍他的治疗中心在后面几年中赚得盆满钵满。
然而好景不长。2000年2月，当时的国家体改办等八部门制定《关于城镇医药卫生体制改革的指导意见》，开始对“院中院”现象进行大力整顿。在政策压力下，陈邦这样的“院中院”机构只有两条路可选：要么在有关部门的批准下转变为独立法人，要么停业。
赚到暴利的陈邦自然不可能放弃眼科这棵摇钱树，而是再次开始了越来越擅长的资本运作。2001年，陈邦收购长沙钢厂职工医院，并将其改造为第一家爱尔眼科医院。
在欧美发达国家，眼科、牙科、骨科是医疗行业最赚钱的三大科目——其中，眼科对技术设备的依赖最强，最需要资本投入。发达国家的成熟市场经验，使得国外投资者对当时国内初兴的民营医院抱有很高的预期。就这样，占据了好赛道、做出了极高盈利、创始人商业经验丰富的爱尔眼科，成功争取到了世界银行的低息贷款。
陈邦如虎添翼，加快了扩张的步伐，以飞快的速度在当时遍地黄金的市场上跑马圈地。2003年，爱尔眼科已通过收购，获得了沈阳、武汉、成都的几家医院，逐渐推广爱尔品牌。直到2009年创业板上市时，爱尔眼科旗下已有19家连锁医院，分布在全国各地。
