前两年，网上又火了一项“黑科技”：
仿佛来自宇宙深处的量子波动穿透心坎深处，书本里的常识以一种通俗人难以懂得的方法，在孩子们的脑袋中深深地扎下根来……
这玩意配上个高大年夜上的名词??“量子波动速读”，立时吸引了大年夜量人傻钱多的家长，3万、5万的膏火连眼都不眨一下。
这个市场就跟传销一样，手握大年夜资金和话语权的大年夜佬们总会搞些伐鼓传花的游戏。当然，想忽悠别人，包装的外面工夫照样要做一下的。
比如，这两年一些暴涨暴跌的“核心资产”。说到底，不过是拿优质公司包装出来的一轮又一轮炒作罢了。
1从价值凹地到要你命3000的茅台
“核心?卫星策略”发端于1990年，如今早已成为成熟市场上资产设备的主流弄法。但2017年之前，“核心资产”在A股市场并非什么风行词汇，只是个纯真的管帐名称，指的是为公司净利润供献大年夜的核心营业。
2017年5月21日，招商证券宣布策略周报《紧缩战线，聚焦A股核心资产》，文中对核心资产提出的八大年夜标准，引起了必定的存眷。
图片来源：招商证券
同年7月，兴业证券首席策略师张忆东撰写了《核心资产的世界??中国权益资产2017年中期投资策略》一文。此后，“核心资产”一词就成为本钱市场的热点词汇，在一次次的传播中赓续衍生出新的含义。
到了如今，但凡在这个赌场下注的韭菜，不会扯两句核心资产，一看就不是同志中人，妥妥的新韭菜。
但再好的资产，也经不起本钱的追逐，价值凹地老是会跟着时光的推移逐渐变成过度炒作。每年20-30%的企业估值可以高达六七十甚至上百倍，即就是价值投资最果断的拥趸者也会不自发地抹把汗。
以前10年，茅台的年复合增速在18%阁下，而5、6年前它的PE只有20倍阁下，PEG经久在1以下，在当时是毫无疑问的优质资产。
然则，3000块的茅台意味着什么，是不到20%的增速、72倍的PE。闹呢？
这两年多来，抱团炒作龙头公司的现象愈发广泛，不管是卖酒的，照样卖药的卖PPT的，只如果被抱团资金光顾的一切冠以“xx茅”的名头，股价越飙涨越吸惹人，越贵越有人抢着买??贵，肯定是有来由的。
江湖规矩，出师要有名。高估值天然要有支撑的来由，分析师们出具的看法极具佩服力：马太效应、龙头溢价、优质资产荒等等。反正一句话，存期近合理，你认为不合理解释你的思维没跟上市场的变更。
股票的价格老是环绕着公司的内涵价值高低波动，偏得太多，就成了泡沫。泡沫越吹越大年夜，总有无认为继的一天。
趁着流动性收紧这波回调，投资者开端正视这些不合理性，挤出泡沫势在必行。
年后抱团股急速下跌，贵州茅台23个交易日已跌去23%，隆基股份跌了35%，爱尔眼科、金龙鱼跌了37%，阳光电源跌了44%……
接下来是企稳照样持续下跌，所有人都在猜，但谁也不知道，猜测这种事和算命没有太大年夜差别，我们能做的就是搞清楚如今本身手中拿的是什么牌。
2你拿的是AA照样27？
投资大年夜师彼得?林奇，曾奉劝华尔街投资人和经纪人说：“德州扑克可以教你的器械，比全部华尔街还多。”
坐在牌桌上，你不会去根据下面会发什么牌来下注，而是根据本身手头的牌下注。
假如你的起手牌是一对A，原则上可以接任人牌，在三张牌都没有发的情况下，敌手方all in你都不敢接，只能解释你不合适做这个游戏；然则起手是27的时刻，原则上你应当直接弃牌，而不是去猜测后面会不会发227。
当然，你拿着AA或者弃掉落27，接下来可能都邑碰到227。怎么办？只能认了，心里不爽但你得接收，至少该做的都没错。
本钱市场也是如斯。所谓的研究，本质上就是在搞清楚我们手上的牌到底是AA照样27，而不是猜测接下来会发哪三张牌，也没那个才能。
比如说，金融专家可以断定如今的美股市场是一个巨大年夜的泡沫，已经达到了可以写进汗青的级别，这是研究各类指标和数据得出的，所以但凡有点程度的都可以拍胸脯包管结论的精确性。然则假如你问什么时刻会破，他肯定会含糊其词地告诉你他也不知道。
经济学范畴中有本书很出名的书叫《非理性繁华》，罗伯特?席勒从1996年开端写，花了4年时光完成，2020年3月出版，正好就在股灾的半年前。
其实书中讲到的现象在1996年就可以证实泡沫要幻灭，“非理性”这个词也是这时刻提出来的。然则这个市场并不是尤金?法玛假设的那么有效，有泡沫不必定立时就被戳破。
大年夜多半投资者亏钱的原因，在于从没真正知道本身手上拿的是什么牌。
5、6年前拿着这些核心资产，是AA，然则两年前到如今，是越来越差的，年前差不多就是27了。然则市场的氛围和情感，让人认为本身拿的照样AA。
如今可能好一点，年后一轮急跌，手牌质量差不多回到A7程度，胜率37开的样子。
和前面说的那样，我们没法精确猜测下面会接着发什么牌，只是须要搞明白本身是在价值线上照样线下，以及距离目标线大年夜概有多远。
拿隆基股份来说，年前最高56倍的PE已经回落到了37倍阁下，结合“十四五”的光伏装机量，券商猜测其将来两年的事迹增速大年夜概在28%阁下，已经可以看到必定的安然边际。
其他核心资产也仍在价值回归的路上，有的远些，比如56倍的茅台；有的近些，比如32倍的洋河股份。
市场是有惯性的，好公司跌破价值线也不必定会下一秒就掉落头向上。合营流动性的收紧，不知道这回杀估值会杀到什么程度，昔时周期股的惨烈还历历在目，08年的万科可是从近100倍杀到了10倍PE。
3没有什么是永恒的，核心资产也难例外
七岁那年，抓住那只蝉，就认为抓住了全部夏天。
这两三年才参加这个赌场的人，在市场一次次的教导下，慢慢地就形成了“要买就买核心资产”的认知，并且果断地认为这就是将来市场的常态。
明星赛道、稳定成长、优质龙头，还有什么比这更具备投资价值的吗？
以我有限的认知没法断定会不会出现下一股海潮，但我想说的是抱团核心资产也并非一开端就是如斯。
早些时刻，周期股才是市场的主流。
2008年之前，我国还处于工业化时代，典范的投资驱动型经济。钢铁、有色、煤炭、化工、建材在当时是A股的5朵金花，周期研究员走路都是鼻孔朝天的那种，中石油的股权也是留给子孙养老的。
当时的人大年夜概也是像如今如许，认为周期就是投资的真谛。
那时刻的花费研究员，只配给周期研究员端茶倒水。2009年事尾，申万研究所出了一篇很有名的研报《花费也能进攻》。看标题就知道有多么不受待见，委屈巴巴的，毫无气概。
可你看如今，拥抱花费股已经变成市场的共鸣，甚至不会有人去质疑它是不是理所当然。
原因很简单，时代变了。2013年，我国第三家当开端起主导感化，经济转向花费驱动型。
到了2015年国度大年夜力履行大年夜众创业、万众立异，以互联网+为代表的创业板敏捷崛起，股市就成了中小创的世界。
但没有什么赛道是永恒的，这个市场中独一不变的是，高估的必定会回落，就像泡沫不管能撑多久，必定会破，当然低估的就不必定会升。
我们如今认为花费股必定是经久赛道，但其实美股中的花费股已经跑不过指数了。股神巴菲特的爱将可口可乐，已经持有了30多年，然则后者真正给他创造超额收益是1988-1998年这十年，从98年到如今为止可口可乐只涨了1倍多一点，远远跑输指数。
茅台的崇奉建立起来也不过5年时光，还算不上经由过程了汗青的考验，如今就下结论还为时尚早。
也许有一天，我们也会像习惯了周期股很惨一样，习惯如今的“核心资产”无人问津。
4结语
以前的周期股、中小创，如今的抱团股，每一次都是从理性到猖狂、从价值到炒作。
本钱市场的进化，使得市场聚焦的标的变得越来越优质，但弄法照样熟悉的那一套。
我们说核心资产，这里面选出来的好公司至少在5年10年内都邑是好公司，但当其股价严重偏离内涵价值时，就不是在做“价值投资”，而是在当接盘侠。
也别忘了，市场风格从来不是一成不变的，说不定哪一天核心资产也被大年夜家弃之如敝履，回头又玩起了周期股，甚至环保研究员也会享受花费研究员双手递过来的茶水。一切皆有可能。
但你可曾见过有镰刀放过韭菜？
