华熙生物(688363)股票行情 玻尿酸喝出“美丽”是智商税？

华熙生物发布2020年年报，报告期内营业收入26.33亿元，同比增长39.63%;公司扣非归母净利润为5.68亿元，仅增长了0.13%，增长几乎停止。值得一提的是，公司营收呈现增速放缓趋势，但销售费用却翻倍增长。

真假科技：销售驱动型公司

根据华熙生物官网显示，公司是集研发、生产和销售于一体的透明质酸全产业链平台公司。业务布局从原料到医疗终端产品、功能性护肤品、功能性食品等形成全产业链业务。公司目标是追求“三力”，即依拖科技力，打造产品力，塑造品牌力。

那公司究竟是科技驱动还是销售驱动呢?

先从历年研发看，公司历年研发投入占营收比重自2017年呈现出下降趋势。2020年，公司研发投入为1.41亿元，占营业收入之比5.36%。值得一提的是，爱美客同年研发投入收入占比为8.71%。

再看公司历年销售费用投入。公司销售费用由2016年的1.07亿元上涨至2020年的10.99亿元，公司销售费用收入占比由2016年的15%暴涨至2020年的42%。

从数据可以明显看出，公司销售费用投入远大于是研发投入。这或说明公司属于销售驱动型公司。

销售费用翻倍增长 营业收入增速趋缓

从近三年销售额增速与销售费用增速看，公司销售费用增速显著大于销售额增速。鹰眼预警显示，2020年财报公司销售费用增速与销售额增速差异较大，其中公司销售额增速为39.63%，销售费用增速为110.84%。

值得一提的是，在销售费用不断增长的情况下，公司营收增速呈现出下降趋势。2018年至2020年，公司营业收入增速分别为54.41%、49.28%、39.63%。

与同行爱美客对比，其2020年销售费用为7355.63万元，占营业收入之比为10.37%。可以看出，公司销售费用投入显著高于爱美客。