这几年，“卡脖子”问题几回再三出现，但在一个关键材料范畴--高机能PI薄膜，外国却无法卡我们“脖子”，因为它已被一家中国公司率先攻破。
如今，这家公司即将上岸科创板，它就是该范畴国内起步最早、技巧最先辈、产能最大年夜的公司--深圳瑞华泰薄膜科技股份有限公司。
这家公司毕竟投资价值若何？
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背景强大年夜、行业先行
PI薄膜，全名聚酰亚胺薄膜(Polyimide Film，PIF)，是一种新型的耐高温高分子聚合物薄膜，居于高分子材料金字塔的顶端，被誉为“黄金薄膜”，是今朝世界上机能最好的超等工程高分子材料之一，被广泛应用于5G、半导体、新能源、高铁、航空航天等高科技范畴，属于国度计谋性新兴家当。
来源：招股书
瑞华泰(688323.SH)之前，高机能PI薄膜根本由美国、日本、韩国和台湾公司所垄断，这些公司控制着关键的配方、工艺和设备技巧，在赚取高利润的同时，也严重制约着其他国度高科技家当的成长。
恰是这个大年夜背景，瑞华泰全部股东秉持“博得业界尊敬，介入全球竞争，肩负社会义务”的一致理念，肩负着打破国外垄断、解决“卡脖子”关键材料的任务，勇担行业先行者。公司重要股东包含：航科新世纪(中国航天科技集团部属投资平台)、国投高科(国度投资公司部属企业)、上海联升(承接国度新材料家当基金投资治理)、泰巨科技(员工持股)、中国科学院化学研究所等。
瑞华泰也不辱任务，成立之初，公司在640mm幅宽临盆线的基本上开端自立研发，于2010年经由过程“1000mm幅宽持续双向拉伸聚酰亚胺薄膜临盆线”国度高技巧家当化示范工程的验收，实现了第一款C级电工PI薄膜产品的量产，同类产品达到国际先辈程度，极大年夜推动了高机能PI薄膜的国产化过程。
16年来，公司始终保持自立立异，冲破了配方、工艺及设备三方面的全套制备技巧，陆续开辟出耐电晕电工PI薄膜、高导热前驱体PI薄膜、超薄黑色电子PI薄膜等产品，弥补了国内空白，打破了杜邦等国外厂商的技巧封锁与市场垄断，跨入全球竞争的行列，并是以收成创造专利12项。
配方方面，瑞华泰已控制聚酰亚胺分子构造和配方设计等方面的核心技巧，同时积聚了大年夜量基于工艺参数对应的配方数据库，自立研发成功各类产品的专用树脂配方。
工艺方面，瑞华泰自立研发控制了国际主流的全套工艺技巧，兼具热法和化学法、流涎拉伸法，工艺环节重要包含PAA树脂合成、流涎铸片、定向拉伸和亚胺化、后处理，临盆工艺技巧程度凸起，自立设计了高精度全主动投料体系，控制全线控制集成技巧对临盆过程进行全程在线监测和控制，持续收卷长度可达5,000米以上，薄膜厚度平均机能知足高品德请求；
设备方面，瑞华泰具有实现高机能PI薄膜自立工艺技巧的非标关键设备设计才能，具有从树脂合成到后处理的全套临盆设备家当化工程的体系设计才能，自立进行设计的设备最大年夜幅宽已从1200mm晋升到1600mm，设备技巧才能处于国内领先程度。
如今，瑞华泰已成功打破国外技巧封锁与市场垄断，成为全球最丰富的高机能PI薄膜供给商之一，销量全球占比约为6%，获得包含西门子、庞巴迪、中国中车、艾利丹尼森、德莎、宝力昂尼、生益科技、台虹科技、联茂、碳元科技等国表里有名客户的承认。
来源：招股书
公司工程技巧中间于2020年被认定为省级工程技巧研究中间，公司两项产品列入“中国制造2025重点新材料首批次应用示范目次(2017年版)”，双向拉伸PI薄膜产品荣获2012年中国新材料家当博览会金奖，无色PI薄膜产品荣获2014年中国国际新材料家当博览会金奖。
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市场广阔，前景光亮
眼下，中国甚至全球，最热点最具前景的行业，都是新能源和花费电子，这些范畴都大年夜量应用到PI薄膜，是以，这些下流用户的增长会直接带动公司的增长，我们先看看几个重要的应用范畴将来的增长情况。
1、风力发电
2020年，我国风力发电累计装机容量达到281GW，同比增长跨越15%，是全球最大年夜的风电成长市场。
而根据国度对世界做出的2030年“碳达峰”、2060年“碳中和”承诺，在将来5年，我国每年的新增风电装机容量至少要达到50GW，而到2030年后，每年新增风电装机容量则要去到800GW。
2、新能源汽车
2020年，我国新能源汽车销量136.7万辆，同比增长10%，占整体汽车比例5%，国度颁布的《新能源汽车家当成长筹划(2021-2035年)》提出，到2025年，新能源汽车新车发卖量达到汽车新车发卖总量的20%阁下，以此估算，2025年新能源汽车销量将跨越500万辆，CAGR30%。
3、智妙手机
跟着5G收集在全球的开启，智妙手机也将迎来宏大年夜的换机潮，2020年，全球5G手机出货量2.8亿台。根据有名市场调研机构DIGITIMES Research猜测，至2025年5G手机出货量将冲破12.2亿台，年相符增长率为34%。
4、柔性显示用CPI薄膜
OLED代替LCD已成主流趋势，并朝着曲面可折叠可卷曲的偏向成长，柔性OLED在电子产品显示屏中的渗入渗出率赓续晋升，赓续有手机厂商折叠屏。
来源：招股书
根据Omdia宣布的申报，2019年，柔性OLED手机渗入渗出率为9.9%，推算出货量约为1.36亿台；2020年，柔性OLED手机渗入渗出率晋升至15.6%，出货量增长至2亿台以上；估计将来柔性OLED手机的出货量占比将持续上升，其关键原材料柔性显示用CPI薄膜的市场前景优胜。
此外，传统的应用处景，高速轨道交通范畴、电磁范畴、FPC(柔性电路板)范畴、COF(覆晶薄膜)范畴，也都处在增经久。
如中国国度铁路集团有限公司《新时代交通强国铁路先行筹划纲领》提出，今朝全国高铁里程为3.8万公里，到2035年，要实现全国高铁运营里程7万公里，翻近一倍；
根据QY Research的数据，2016年全球电磁线市场范围为23.2亿美元，销量为348.8万吨，估计到2022年，全球电磁线市场范围将达到26.5亿美元，销量将达到420.5万吨；
根据Prismark的数据，2019年全球FPC行业产值范围达到122亿美元，估计2024年全球FPC产值有望达到144亿美元；2019年，4K电视COF薄膜、智妙手机COF薄膜需求量分别为1.46亿片、5.9亿片，估计2022年将分别增长至1.63亿片、7.95亿片。
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竞争核心，关键看产能
瑞华泰地点的行业，竞争的核心是关键技巧和成本，西方公司之所以可以或许经久垄断这个市场，就是因为控制了关键的配方、工艺和设备技巧，同时应用经久积聚的产能优势拉低成本，从而形成核心竞争优势。
如今，瑞华泰在技巧上已经霸占，剩下的竞争范畴就是成本，而成本的关键在于产能。
和国内竞争敌手比拟，瑞华泰稳居第一，2019年营收达到2.32亿，是第二位时代新材的2.32倍，第三位国风塑业的23倍，但和世界级其余竞争敌手比拟，瑞华泰的产能是分别相当于TOP5，杜邦、东丽-杜邦、钟渊化学、SKPI、宇部兴产的23%、25%、19%、17%、31%，即便和早本身4年成立的台湾达迈科技比拟，产能也仅有对方的一半。
各大年夜公司PI薄膜产能比较
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产能的差距，在营收也有明显表现，和主攻PI薄膜营业的两位“准”竞争敌手SKPI和达迈科技比拟，瑞华泰2019年的营收仅相当于对方的17%、58%。
PI薄膜公司营收比较
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产能越大年夜，可以或许平摊的单位成本就越低，价格也就加倍有竞争力，同时有利于推高营收、保持稳定和可不雅的毛利率，确保公司的盈利才能，从而创造更好的投资回报率。
产能瓶颈已经成为制约瑞华泰向前成长的最重要身分，公司也深谙这个事理，是以在招股书中披露的将来计谋，除了提到发挥现有技巧优势，保持自立研发及立异外，扩大年夜产能成了重中之重，这将决定公司可以或许成为全球领先的高机能PI薄膜专业供给商的关键。
而此次上市募资目标，就是奔着扩充产能来的，具体将用于嘉兴高机能聚酰亚胺薄膜项目，产能扶植目标为1600吨，是现有产能的2.58倍，这将使瑞华泰的总产能扩充至2220吨，直接超出宇部兴产和达迈科技现有产能，接近杜邦和东丽-杜邦产能。按照公司的测算，新建产能达产后，估计将产生8.32亿的年营收，是2020年的2.37倍。
来源：招股书
实际上，为了更快速地抢占市场先机，嘉兴项目已经“先斩后奏”，经由过程自筹资金先开工扶植，上市募资再用来了偿前期的筹款。
固然现有产能、营收临时落后于国际竞争敌手，但瑞华泰的产品构造上，高毛利的电工PI薄膜占比逐年晋升，从而使得公司的整体毛利率逐年高于敌手。
瑞华泰产品毛利率及占比
来自招股书
瑞华泰毛利率比较
来自招股书
如今，产能扩充已经在路上，可以估计，跟着新建产能的释放，公司的成本、价格、营收、毛利、盈利等多项关键经营指标将持续向好，公司的增长前景也将加倍晴明化。
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结语
2004年成立至今，瑞华泰走过整整16个岁首。
从打破关键材料国外垄断、解决“卡脖子”任务的初心出发，到攻坚克难，成功冲破PI薄膜的关键配方、工艺和设备技巧，再到赶上花费电子、通信技巧、电工电气的汗青性高潮，收成国内第一的地位，瑞华泰一向在路上，没有停下进步的脚步。
跟开花费电子、电动车、新能源需求的持续井喷，瑞华泰深挚的技巧积淀、产能的赓续扩大年夜，下流客户的持续开辟，将成为最能吃到这一大年夜波红利的公司之一，是值得投资者持续存眷的科创板新股。
