日前，继日本二手电商Mercari在2017年上市之后，“美版闲鱼”Poshmark也已于日前上市，相对于Mercari上市首日暴涨77%，Poshmark再次刷新记载，其上市首日暴涨140%，其交易价格已经远远高于预期。二手电商在国际市场已备受本钱市场青睐。
在国内，二手闲置电商的成长也如火如荼，闲鱼、转转、找靓机、爱收受接收、收受接收宝等二手电商玩家之间的疆土争夺激烈，但从当下来看，临时还看不到各家有明白的上市过程表，不过，从动作与意素来看，对上市执念最深的可能是爱收受接收。
日前，据凤凰网科技消息称，爱收受接收筹划赴美IPO，爱收受接收已聘请美国银行和高盛集团负责其IPO，拟募资10亿美元，对此，爱收受接收和高盛均不予置评。
以前几年，爱收受接收似乎一向在谋求上市。
早在2016年完成D轮融资时，爱收受接收就传播鼓吹将把国内上市纳入筹划和日程，但最终无果。2018年中旬，爱收受接收方面再次说起上市，不过把上市地点从本来的国内改为喷鼻港或纳斯达克。
2020年9月最新一轮融资中，爱收受接收的投资人中参加了国泰君安国际，并获得京东集团和国泰君安国际结合领投的E+轮融资，并且在品牌进级之时梳理营业线，似乎都在为上市做筹划。
从本钱市场角度来看，假如将来上市，爱收受接收的故事是否有吸引力呢？
本钱或更青睐To C模式
当前，在全球经济下行、疫情等身分多重影响下，各国的花费者开端看重闲置物品的价值，从国内来看，二手闲置经济增长敏捷，新增闲置企业也在快速增长。
跟着二手交易的线上化率明显晋升，本钱市场的眼光开端盯上二手电商市场这座金矿。
但今朝来看，无论是美国的Poshmark、The RealReal、carvana，照样日本的Mercari，当前备受本钱青睐并且已经上市的二手电商均是以To C为主的平台。国内最大年夜的两家二手电商闲鱼和转转也是以C2C或C2B2C模式为主。
而本钱市场之所以青睐To C 模式，这是因为二手商品大年夜量的供给和需求是在C端。其次，面向To C的模式是一种更有效的平台经济模式，供给端和需求端的流量越大年夜、平台上流畅的商品越多，越能产生范围效应。
而To B 的模式轻易做重，须要持续在线下砸钱。比较国表里来看，To B的爱收受接收其融资次数是今朝最多的。
从美日已上市的Thredup、The RealReal、Poshmark、Mercari二手电商巨擘来看，美国最大年夜的二手电商平台Poshmark一共5轮融资，融资1.53亿美元，而The RealReal上市前8轮融资共融了3.346亿美金，Thredup共融得1.3亿融资。
方才上市的日本二手电商Mercari融到D轮，总额才1.11 亿美元。而天眼查数据显示，截止到本年，爱收受接收的融资轮数达到了E+轮，融资总额达到了8.5亿美金。
频繁融资背后，是爱收受接收须要更多的资金支撑沉重的线下模式。
一方面，我们知道，自2013年起，爱收受接收一向在构造线下，在全国拥有跨越700家门店，线下是爱收受接收的核亲信地，但线下重模式异常烧钱。事实上，对于二手电商而言，线上是支撑营业与流量增长的核心来源，线下门店最大年夜的感化应当是建立品牌，带动口碑。
另一方面，二手商品本身就长短标品，若何促成更高效力的交易成难堪点，假如在核心营业的扩大上受到物理空间的限制，这对于发卖来说是弊大年夜于利的。
这意味着将来上市，假如要实现快速的范围扩大，它同样须要大年夜量融资、烧钱，若何达陈范围和效益的均衡是个难题。
从今朝来看，美国二手电商Poshmark的上市其借鉴的意义在于，Poshmark这种To C的贸易模式在前期并不须要投入太大年夜资产，也不消平台自身去投资更多成本在商品与线下门店上，驱动用户增长的模式也没有持续烧钱的压力与包袱。
模式短板明显
可以察觉到的风向是，本钱市场对须要持续烧钱的故事不再感冒，爱收受接收的模式可能难以在本钱市场获得很好的估值。
因为从企业成长规律看，已经融到E+轮，按照行业惯性认知，其实到了该上市的节点，一方面，上市会是一个获得资金支撑的有力门路，可以缓解烧钱的困境，从互联网行业来看，撑到F轮的企业并不多，爱收受接收以前迟迟不上市，或与其模式另有待优化有关。
从模式来看，爱收受接收以C2B起身，面向的B端商家??而要把收受接收来的二手手机直接卖给用户，本来须要一个宏大年夜的C端流量做支撑。但不合于转转与闲鱼这种综合性、有巨大年夜线上流量优势的二手电商玩家，主打线下门店的爱收受接收缺的就是强大年夜的线上流量进口。
假如持续沿着To B的路线将线下做重而忽视了线上的范围效应与收集效应的构建，爱收受接收的估值或很难有本质性的上行空间。
这也是为何爱收受接收要与京东旗下二手交易平台“拍拍”归并，试图借力拍拍试水B2C，然则后果有限。
根据比达的数据显示，在2020年3月，二手电商APP月活泼用户数中，闲鱼与转转分别是8234万人与2093万人，爱收受接收仅为25.6万，不及闲鱼和转转的零头。这在某种程度上凸显了拍拍这种综合性B2C的流量型营业与爱收受接收C2B模式之间整合的难题。
此外，归并了拍拍之后，爱收受接收还面对一个重要的问题，即不依附京东，那么供给和需求都邑有所缩减，商品构造的单一并晦气于它获取新的用户，但太依附京东，则掉去了自我造血的才能，对于投资人来说，营业范围难有冲破，天花板不高。
行业马太效应加剧：爱收受接收的估值压力
从二手电商赛道来看，上市的估值身分受多方面影响，一看模式的核心壁垒与护城河，二看赛道的竞争，三看平台盈利模式与持续增长的稳定性。
从盈利模式来看，爱收受接收从出生之日起一向在垂直范畴做C2B模式，即平台介入交易，经由过程差价和抽成等方法获取营收。在C2B模式之下，获取差价的模式并不克不及很好的知足C端的花费需求与好处诉求。
全部市场看，闲鱼和转转双寡头地位当前相对稳定，且都已开端深度构造二手3C营业，其 C2C模式以及在此衍生出来的C2B2C办事慢慢成为新的趋势，爱收受接收所采取的传统C2B模式开端遭受挑衅。
从平台模式壁垒来看，二手闲置电商赛道核心壁垒的建立，须要线上形成稳定的流量进口与收集范围效应，从供给链体系到稳定的用户留存、线上流量平台三者缺一弗成。
而爱收受接收没有强大年夜的流量进口，倚重于京东和一些品牌厂商的合作。二手手机本质上就是一个低频长尾市场，线上营业是支撑高市盈率与高估值的重要来源，其引认为豪的线下开店模式难以建立线上线下一体化生态护城河与壁垒，在竞争敌手压力下，利润天花板也并不高。
从赛道竞争来看，全部二手市场容量可达万亿级别，从市场范围到行业增长，都有可上升的空间。根据中国互联网经济研究院的数据显示，2020年中国二手交易市场范围估计达到1万亿元，个中，二手手机3C这一细分市场就可能达到了千亿。
但问题是，该赛道的竞争敌手太强。国内二手市场的闲鱼和转转势头迅猛，闲鱼GMV、估值周全领先，并且切入线下，闲鱼不仅推出闲鱼优品，还接入收受接收宝作为第三方办事商。转转则在保存着数码、服装鞋帽等 20 多个品类的基本上，对二手手机3C品类侧重发力，2020年又与找靓机计谋归并，3C手机已占据行业第一地位。
从线下模式到3C核心营业层面，爱收受接收均遭碰到冲击。比拟而言，竞争敌手反而都有着较高的成长性空间，使得其营收增长、范围化面对着不肯定性，从这个层面来看，其赛道估值的上升空间其实受制于过强的市场竞争敌手的压力。
经由近十年的成长，二手电商平台玩家各有各有的壁垒，而闲鱼、转转们依附持续深耕To C优势，收集范围效应已成，慢慢成为国内二手交易范畴的领跑者，根据《2019年度中国二手电商成长申报》显示，闲鱼的渗入渗出份额占比70.7%，转转占比为20.2%。
而从趋势看，将来资本会越来越向头部品牌挨近，头部企业与二三线玩家之间的估值可能进一步分化。
爱收受接收须要扩大新的营业来释放估值想象空间
在以前，不少企业到了10亿美金的估值今后，就会开端寻求上市。但爱收受接收开创人曾经表示，当爱收受接收估值范围达到40亿美元至50亿美元才会推敲IPO，不会受制于压力 “流血”上市。
这或许是爱收受接收想着把企业计谋和营业拓展充分释放今后，再上市。而为了扩大年夜其营业估值潜力，爱收受接收当下重要有两方面的动作，一方面品牌进级为“万物新生”，试图向多元化路线扩大，一方面是进军海外市场。它显然是欲望经由过程营业扩大进一步释放企业计谋，举高估值空间。
原因不难解得：
起首，在闲鱼、转转等竞争下，爱收受接收用户增长压力很大年夜，贸然上市，其股价表示难言乐不雅。
其次，假如启动上市筹划，须要公开公司财务，不得不面对季度事迹压力，所有的信息都裸露在"大众,"存眷之下。其线下重模式下，是给本钱市场讲的范围故事，但在财务报表上可能很难有好的数据表现，轻易造成市值的波动。
但即就是基于企业计谋与营业扩大的需求，爱收受接收的本钱故事也不好讲。
一方面，转转归并找靓机进一步整合两边的流量和供给链优势，闲鱼品牌进级切入线下手机数码营业，爱收受接收核亲信地的防御压力变大年夜。
此外是今朝海外情况动荡，地缘不肯定较多，区域市场国情复杂。比如说新兴市场如印度、非洲市场等，智妙手机市场以低端手机为主，低端二手手机市场的收受接收价值异常有限；而欧美二手手机市场相对完美且供给链流转与收受接收有较严格的轨制规定，要进入该市场做大年夜并不轻易，海外营业可否对投资人带来新的愿景很难说。
综上来看，赛道竞争愈来愈白热化，“万物新生”似乎并不是一个足够吸引力的故事，开展海外营业面对的问题与不肯定性身分太多，当此之际，即便上市，爱收受接收的将来之路也未必好走。
若何寻求新的冲破以及讲出好的故事逢迎伙本市场预期，是爱收受接收今朝面对的重要难题。
作者：王新喜 TMT资深评论人 本文未经许可拒绝转载 微信"大众,"号：热点微评（redianweiping）
